十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃后，政策進(jìn)入短暫的觀察期。如果近期國(guó)際金融危機(jī)不再出現(xiàn)較大的惡化，即將召開的兩會(huì)上，可能難以出現(xiàn)讓人激動(dòng)的政策動(dòng)向。

　　對(duì)于3月宏觀政策，我們認(rèn)為，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)可能是唯一能夠超預(yù)期的政策及經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。可能會(huì)小幅提高個(gè)稅起征點(diǎn)。新增信貸在連續(xù)幾個(gè)月的高速增長(zhǎng)后將快速下降。除了政府對(duì)商業(yè)銀行放貸壓力短期減弱外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期信貸需求可能也難以很快被激發(fā)出來(lái)。政策也需要一個(gè)觀察期。經(jīng)濟(jì)衰退期間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于信貸的需求量將會(huì)下降。此時(shí)，從商業(yè)銀行中被逼出的流動(dòng)性，仍難以被實(shí)體經(jīng)濟(jì)所吸納，因此流入資產(chǎn)市場(chǎng)的可能性的最大的。例如近期銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)再次開始對(duì)銀行提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　基于政治環(huán)境的考慮，人民幣匯率仍將實(shí)際掛鉤美元，相對(duì)美元穩(wěn)定。 兩會(huì)后可能還會(huì)有一次降息，幅度應(yīng)該在27個(gè)基點(diǎn)。短期內(nèi)大幅降息的可能性不大。由于超額準(zhǔn)備金率仍較高，因此短期下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性也不大。另外，兩會(huì)期間，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板之類的提議可能會(huì)被提及，但短期內(nèi)推出的可能性不大。

　　(富國(guó)基金首席策略分析師 富國(guó)天時(shí)基金經(jīng)理 楊貴賓)

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