□本報記者 李良 上海報道

　　海外市場近期的劇烈震蕩讓QDII2009年以來的虧損幅度有所增大。而與此同時，2009年以來投資A股市場的基金獲利豐厚，巨大反差令基民們對QDII的投資信心有所動搖，而QDII的海外投資能力也成為業內質疑的焦點。不過，分析人士指出，雖然當前跡象顯示，QDII的寒冬期可能比我們想象的要長，但作為一個新生事物，QDII具有潛在的旺盛生命力，看待QDII不應只看短期收益，現在仍不過是QDII的播種期。

　　坎坷的道路

　　在一片歡呼聲中出海的QDII，從出海之日起，就注定會遇到諸多坎坷。截至目前，可統計的10只QDII中，沒有一只實現正收益，虧損幅度最大的竟達到六成以上。而令基民難以忍受的是，2009年以來投資A股的基金平均收益率都在10%之上，而一些老牌的QDII虧損幅度卻達10%以上。

　　這份成績單讓當年靠謀了些門路才買入QDII的胡先生始料不及。在當初的搶購風中，胡先生對海外投資有著莫大的憧憬。"當時覺得海外市場沒有漲跌幅，賺錢會很快，但沒想到賠錢也很快。"胡先生很懊惱，怒火則撒在基金公司身上，"現在看來，不是海外市場不行，是我們的基金運作能力差了些。"

　　這份質疑不僅來自基民，也同樣來自于一些業內人士。在香港金融管理局總裁任志剛拋出第二輪金融風暴將襲來的觀點后，某業內人士就指出，面對全球經濟動蕩加劇的風險，此時投資QDII并不適宜，因為具有太多的不確定因素，很難找到放心的資產去持有。而對于QDII的運作人來說，此時更多的應該是謹慎防御而不是積極進攻，否則會遭到更大的損失。

　　不過，某基金經理以旁觀者的眼光分析認為，QDII巨額虧損的致命傷在于出海的時機不對，當時恰逢全球股指在高位運行，使得QDII的持股成本過高，遭受金融危機的殺傷力較大。而在實際運作上，QDII也暴露出經驗不足，風險控制不力等弱點。而旗下QDII獲批后卻壓住不發的某基金公司高管則對此長吁一口氣："現在看來，當初不發是明智的，畢竟在什么都看不清的情況下，貿然進入海外市場無異于賭博。"

　　誰來掌舵

　　在巨大壓力下，QDII運行中的諸多矛盾也逐漸暴露出來。而工銀瑞信近日的一份公告，就浮現出其中一個最重要的矛盾。

　　工銀瑞信基金宣布，經過雙方協商，自2009年2月23日起，瑞士信貸資產管理有限公司不再擔任工銀全球基金(QDII)的境外投資顧問。公告稱，目前工銀瑞信基金公司已經具備了進行自行管理工銀全球的能力。截至2月27日，成立一年的工銀全球單位凈值為0.511元，成立以來累計虧損48.9%。

　　事實上，幾乎所有的QDII都聘請了境外知名投行或資產管理公司擔任投資顧問，而這些投資顧問許多都與該QDII所在基金公司的外方股東有著密切關系。某業內人士稱，盡管從形式上，QDII仍然是由內地的基金經理在運作，但實際投向上，這些投資顧問具有很大的影響力，甚至稱之為"掌舵者"也毫不過分。但從目前表現來看，這些投資顧問并沒有讓QDII獲益，因此，工銀瑞信此舉實質上暴露出QDII們對投資顧問的不信任，自我掌舵雖然并非最佳選擇，但卻也是無奈之舉。

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