東方早報記者 肖莉 

　　全國“兩會”即將召開，對于“兩會”可能關注的經濟問題，基金經理們看法一致，如保八、刺激消費、地方債發行等，這也幾乎是當前所有基金經理關注的話題，但對于這些熱點，基金經理們的觀點存在很大分歧。

　　保八之爭 ：是“七”還是“八”？

　　今年年初，溫家寶總理在訪歐的“信心之旅”中一再表態，中國今年的經濟增長指標是“8%左右”，顯示出中國政府對增長預期的審慎態度。但隨著各地“兩會”陸續召開，各地方政府在《政府工作報告》中，制定了更令人鼓舞的增長指標。2009年GDP“保八”的目標能否達成，成為各基金公司的一個重要話題。

　　景順長城基金管理公司投資總監王新艷提出，受政策影響，去年12月和今年1月這兩個月的新增貸款規模大幅增長，增速遠超市場預期，貸款結構亦較合理，可見寬松貨幣政策已得到落實。同時，鋼鐵等行業的工業品庫存大幅下降，庫存消化壓力對于經濟的抑制作用有所緩解。而政府或將進一步推出新的經濟刺激政策的消息，則令市場更生憧憬。

　　王新艷的結論是：“就此來看，我們估計中國經濟恢復的速度可能好于預期。”

　　對此，易方達基金公司投研團隊卻有不同看法。易方達基金公司基金經理指出，由于基數的原因(去年的經濟參照指標較高)，同比增速仍將繼續下降，直至今年二季度見底，低點可能低于6%。不過由于經濟加速的提前啟動，一二季度同比增速的差距可能不會太大。三季度同比增速開始回升，四季度則可能在8%左右。但考慮到基數的因素，仍然預計今年GDP增速將在7%左右。

　　地方債之慮：資金效率需觀察

　　十一屆全國人大常委會第十八次委員長會議17日上午聽取了關于《國務院關于安排發行2009年地方政府債券的報告》有關情況的匯報，地方政府債券發行開閘在即，基金經理們對于地方債發行帶來的投資機會，也相當關注。

　　地方政府債券是指地方政府根據信用原則、以承擔還本付息責任為前提而籌集資金的債務憑證，是指有財政收入的地方政府及地方公共機構發行的債券。

　　華富收益增強債券基金經理曾剛認為，該類債券是由地方政府的信用來支持的，信用度高于多數企業主體發行的債券，在未來信用債比例還將大幅提高的大趨勢下，這類債券的信用評級可能是相對比較好的，尤其是經濟實力強、增速快的省份發行的債券。

　　曾剛說，這類債券對銀行和保險公司等大機構有較大的吸引力，而對于基金來說，一方面，這類債券與一般金融債、央企企業債處于大體相當的水平上，略低于政策性銀行債，但在國開行轉制后，政策性銀行債發行量減少，地方政府債券存在遞補其空缺的可能性，對基金的配置是有價值的；但另一方面，地方政府債券的定位還需要主管機構和投資者的認同，需要觀察。

　　不少基金業人士對于地方債發行也有一些擔憂。從公開報道來看，目前地方債的發行主體實際是中央而不是地方，這可能導致地方政府過度舉債，誘發地方政府的道德風險，帶來新一輪的“跑步錢進”。此外，不同風險的市場卻是同樣的利率、使得對資金的有效配置等問題，也讓基金經理感到困惑。

　　內需之效：看多消費股未做多

　　A股市場已經走出了一波獨立行情，但與內需相關的消費股表現明顯滯后，而對于消費類板塊的分歧，來自對刺激內需政策短期內能否見效的爭論。

　　泰達荷銀投資副總監兼基金經理史博認為，“中國宏觀經濟先行指標已經開始轉暖，PMI(制造業采購經理人指數)和信貸的連續回升有利于經濟的穩定發展。”

　　史博指出，外需的放緩對中國經濟造成一定的影響，不過政府出臺的反周期調控措施，如4萬億投資計劃、產業振興規劃等，不僅強調通過投資抵消出口的不利影響，而且強調經濟發展模式轉型和產業結構優化升級，促使經濟盡快走出調整周期。 

　　史博說，中國經濟發展模式將從傳統的出口為主的外向型，逐步轉為消費內需為主的內向型。4萬億投資計劃也重點扶持民生、內需相關產業，意在通過政府投資的導向性作用，促進民間投資向此類行業轉移。

　　史博分析，日前公布的數據顯示，消費占中國GDP的比重已經開始上升到四成。民眾追求的不僅僅是滿足基本的生活需求，而是開始追求生活品質品位的提高。能給居民帶來生活品質提高的產品和服務，必然在未來激烈的競爭中占據有利地位，提供這類產品和服務的企業也相應地具有投資價值。

　　易方達基金投研團隊也認為，從宏觀大的變量結構來看，相對出口而言，仍然認為將對中國經濟復蘇起到有效作用的主要是內需，尤其是投資需求將是下一輪經濟啟動的主要動力。因此拐點的出現首先將在投資需求上得到體現。

　　然而，基金經理們看多消費股卻并不做多消費股，相反，近期市場受追捧的仍然是投資類相關板塊，基金經理們寧愿買入“跌過頭”、熊市里避之不及的有色股，也不愿“囤積”大量的食品、飲料類消費股，零售行業因此也受到拖累。

　　“消費股并沒有跟上指數漲幅，說明機構存在分歧。”一位基金經理說。

　　不少基金經理認為，刺激內需往往需要較長的時間周期，而相關保障體系的建立是刺激消費的根本之策，這些保障體系的建立需要更長的時間。

　　此外，一些基金經理提出，由于受到宏觀經濟形勢下滑的影響，失業者增多和減薪盛行，這些都將在一定程度上削弱國內居民的消費欲望，在短期內經濟形勢無法扭轉乾坤的情況下，基金經理們選擇股性更活躍的個股，追求階段性投資機會。

　　值得注意的是，一些受益保障體系建設的板塊，比如小家電、醫藥板塊，目前已經得到基金經理們的青睞。

    相關專題：

    2009兩會經濟報道

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