國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)A股市場演繹“過山車”行情，后期股指大幅下挫。投資權益類的開放式基金大部分下跌，股票型基金收益率加權平均為-0.6%，股票-指數型基金收益率加權平均為-0.84%，混合-積極配置型收益率加權平均為-0.75%，混合-靈活配置型收益率加權平均為-0.43%，混合-保守配置型收益率加權平均為-0.18%。債券市場出現強勢反彈，全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.09%，債券-新股申購型收益率加權平均為0.1%，債券-完全債券型收益率加權平均為0.02%。封閉式基金市場價格平均收益-2.44%。美股下挫，QDII基金凈值收益率加權平均為-3.81%(2009-2-12～2009-2-18)。

　　本周前半段市場在政策預期和一月信貸數據的支撐下，上證指數創出2402的本輪反彈新高，但接下來的悲觀的基本面數據、高估值和外圍市場的暴挫嚴重影響了投資者信心，受此影響上證指數在兩個交易日內回到了上周行情的起點2200點附近。后市方面，經過短期大跌，市場風險得到一定釋放，另一方面“兩會”即將召開，給市場提供了政策預期，因此預計短期仍以強勢震蕩盤整為主，但個股分化現象將明顯加強。建議投資者適當關注行業輪動明顯、風格轉換靈活的中小規�；�金以及重配產業振興計劃受益行業的基金。

　　本周債市出現大幅反彈，但由于中長期國債收益率仍然偏低，缺乏長期投資價值，如無進一步降息，短期債券市場較難有所作為，建議階段性低配債券基金。近日基礎市場大幅下挫，封閉式基金價格也跟著受影響。目前封閉式基金折價率已處在歷史較低水平，部分有分紅能力的基金折價率已經基本反映了分紅，在當前的折價水平下封閉式基金與開放式基金相比優勢不大，建議平配。

　　基金投資操作建議

　　布局操作靈活的中小規�；�金及重配政策受益行業基金——開放式基金投資建議

　　本周市場先漲后跌，指數走出一波“過山車”行情，前段市場在政策預期和一月信貸數據的支撐下，上證指數創出2402的本輪反彈新高，但接下來的悲觀的基本面數據、高估值和外圍市場的暴挫嚴重影響了投資者信心，受此影響上證指數在兩個交易日內回到了上周行情的起點2200點附近。22個行業指數僅五個上漲，跌幅最大的達6.22%。后市方面，經過短期大跌，市場風險得到一定釋放，另一方面“兩會”即將召開給市場提供了政策預期，因此預計短期仍以強勢震蕩盤整為主，但個股分化現象將明顯加強。建議投資者適當關注行業輪動明顯、風格轉換靈活的中小規�；�金以及重配產業振興計劃受益行業的基金。

　　本周股市連續下挫而債市出現大幅反彈，由于前期債市持續震蕩調整已經擠掉部分泡沫并且股市避險資金的進入對短期債市也產生支撐作用。但由于中長期國債收益率仍然偏低，缺乏長期投資價值，如無進一步降息，短期債券市場較難有所作為，建議階段性低配債券基金。

　　短期無較大投資價值，建議平配——封閉式基金投資建議

　　近日基礎市場大幅下挫，封閉式基金價格也跟著受影響。目前封閉式基金折價率已處在歷史較低水平，部分有分紅能力的基金折價率已經基本反映了分紅，在當前的折價水平下封閉式基金與開放式基金相比優勢不大，建議平配。

　　過去一周基金市場分析

　　平均收益大幅下跌——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)A股市場寬幅震蕩，上證指數收于2227.13點，全周下跌0.93%；深證成指收于8213.9點，下跌1.26%。從板塊表現來看，金屬類板塊漲幅較大主要是受即將推出鋼鐵期貨以及本周出臺鋼鐵行業振興計劃兩大利好的刺激，另外鋼鐵板塊在上周走勢中相對滯后，在流動性充裕以及板塊輪動效應下，本周有了較好的表現。而機械行業受業績支撐以及機械制造業振興計劃利好影響，近期漲幅也居前。在上周及本周前半期漲幅較大的金融、石油化工、信息技術行業在本周后半期的調整中下跌較多。

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)大部分股票型基金凈值下跌，全周股票型基金收益率加權平均為-0.6%。受基礎市場大幅下挫的影響，指數型基金本周除了友邦華泰紅利ETF和新發基金廣發300外，其余均下跌。中小板基金本周跌幅比多數大盤指數基金大。主動管理型基金約78%凈值出現損失，約1/3的產品跌幅超過上證指數。獲得正收益的基金僅少數倉位較低比如合豐周期、景順治理，其他大部分基金相對來說倉位較高，比如上投優勢、領先增長、廣發小盤，因此倉位對當周基金凈值的影響不顯著。相對低倉位中合豐周期、景順治理基金重點投資機械設備制造業、建筑業，并且行業集中度高于平均水平，因此本周收益排名大幅提升；相對高倉位中上投優勢、領先增長、廣發小盤由于集中投資金屬類、機械類行業，本周仍然保持正收益。

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	合豐周期	2.13
2	上投內需	1.83
3	海富通優勢	1.4
4	景順治理	1.18
5	上投成長	1.04

　　本周混合型基金收益也大受影響，混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均為-0.75%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均為-0.43%，混合-保守配置型基金凈值加權平均為-0.18%。大部分混合型基金凈值下跌，其中股票平均倉位最高的混合-積極配置型基金凈值下跌家數約占67%。另有14個混合-保守配置型基金，由于股票資產比例較低、債券類產品配置較高，因此受股市下跌影響較小，最大跌幅未超過1%。

圖表 4 ：混合 - 積極配置型凈值增長率前五位				圖表 5 ：混合 - 靈活配置型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	海富通精選	0.91		1	中銀中國	0.82
2	方達策略	0.75		2	海富通回報	0.73
3	方達策略 2	0.72		3	海富通收益	0.69
4	荷銀效率	0.58		4	華商領先	0.69
5	海富精選 2	0.37		5	德盛穩健	0.59

　　來源：國金證券研究所

　　債市回暖，債基收益企穩——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)債市出現大幅反彈，國債、企債指數連續3個交易日收陽。債券型產品僅少數下跌，全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.09%，債券-新股申購型收益加權平均為0.1%，債券-完全債券型收益加權平均為0.02%。5只保本型基金全部上漲，平均收益率0.03%。由于中長期國債收益率仍然偏低，缺乏長期投資價值，如無進一步降息，短期債券市場較難有所作為，建議階段性低配債券基金。

　　連續降息已使貨幣市場基金步入“低收益”時期，51只基金萬份單位收益平均為2.16，7日年化收益率有所下降平均為1.3%，與上周相差不多。

圖表 6 ：債券 - 普通債券型凈值增長率前五位				圖表 7 ：債券 - 新股申購型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	招商增利	0.33		1	中信雙利	0.29
2	鵬華豐收	0.28		2	華富收益 A	0.28
3	長盛積債	0.27		3	華富收益 B	0.26
4	泰信債券	0.24		4	富國天利	0.24
5	東吳優信	0.21		5	東方穩健	0.2

　　來源：國金證券研究所

　　美股下挫引發QDII基金全部下跌——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-2-12～2009-2-18)美國發布的一系列經濟數據顯示美國經濟仍然疲軟，就業形勢嚴峻，美股大幅下跌，周邊市場受到不同程度的影響。本周 QDII基金平均收益率也嚴重受挫，平均收益為-3.81%。

　　絕大部分封基價格下跌——封閉式基金一周市場表現

　　封閉式基金市場價格平均下跌2.44%，換手率平均為12.02%，大部分封基價格下跌。封閉式基金折價率平均為21.26%，較上周無太大變化。目前封閉式基金折價率已處在歷史較低水平，部分有分紅能力的基金折價率已經基本反映了分紅，在當前的折價水平下封閉式基金與開放式基金相比優勢不大，建議平配。

　　三只投資于股票市場的創新封基價格全部上漲。建信優勢價格上漲1.13%，折價率略有下跌目前為17.71%。大成優選價格下跌1.24%，折價率略有上升，目前為21.91%。瑞福進取價格下跌3.21%，溢價率穩定在35.13%。受債券市場反彈影響，創新封基富國天豐價格上漲0.2%，折價率略微波動，目前為2.6%。

圖表 8 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格增長率 (%)
1	基金開元	1.15
2	基金安信	1.14
3	建信優勢	1.13
4	基金裕陽	0.54
5	富國天豐	0.2

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　華安強化收益債券基金已獲得中國證監會批準，將于近期開始發行，該基金除債券外，還可參與新股和股票二級市場投資。

　　南方基金旗下首只指數基金——南方滬深300指數基金已獲準發行，該基金將跟蹤滬深300指數。

　　富蘭克林國海成長動力股票型基金于本月16日起發行。該基金將重點投資于具有內生性增長和外延式擴張的積極成長型企業，在合理控制風險的基礎上，力求實現長期增值。

　　國泰基金國泰雙利債券證券投資基金2月18日至3月18日公開發行，該基金在債券和股票資產配置上注重“債息”與“股息”收入。

　　中銀基金管理公司2009年第一只基金產品———中銀行業優選靈活配置混合型證券投資基金將于本月23日開始發行。

　　近日股市出現調整，債券基金發行數量明顯增加。2月18日兩只債券型基金批量發行，分別是金元比聯豐利債券基金和國泰雙利債券證券投資基金。今日股市出現調整，債券基金發行數量明顯增加。

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