本報記者 簡俊東

　　2009年2月17日，鹽湖鉀肥的臨時股東大會審議通過了控股子公司及所屬公司2008年向控股股東繳納礦產資源使用費等三項關聯交易議案。向鹽湖鉀肥及其控股公司收取資源使用費是鹽湖集團啟動鹽湖鉀肥與ST鹽湖重組合并的重要戰略步驟，而三項關聯交易議案的通過，也意味著決心反對兩湖合并預案的投資者失去了一條重要的防線。

　　由此，突然現身、重倉持有并且投了贊成票的大成基金公司旗下的基金被推到了風口浪尖上。

　　詳解22億元股票的由來

　　其他基金的集體撤退和大成基金的現身，都讓普通投資者感到相當突然。

　　同樣的議案在去年12月24日曾經做過表決，當時參加表決的前十大無限售條件股東集體對關聯交易收費議案投了反對票，繳納礦產資源使用費用兩項相關議案的反對票占表決權總數比例均超過68%。

　　當時投了反對票的前十大無限售股東分別為：嘉實穩健、南方成份精選、南方穩健成長2號、南方穩健成長、易方達價值成長、富蘭克林國海、上投摩根成長先鋒、匯添富均衡增長、富國天益、嘉實主題精選。

　　此次表決之后，鹽湖鉀肥復牌，截至2月17日第二次投票，其間共有30個交易日，剔除其中7個無量跌停的交易日，實際有量的交易時間僅為23個交易日。在這短短的時間內，鹽湖鉀肥的十大無限售股東已經是大變臉。

　　其中最引人注目的是大成基金公司旗下7只基金的扎堆現身。7只基金持股總量達到4057萬股，按照2月16日的收盤價計算，總市值達到22億元。

　　大成基金的閃電出手引起了市場的質疑：大成基金大量吸收籌碼就是為了協助鹽湖鉀肥過關。

　　對此，大成基金公司表示這是市場的誤讀。

　　“鹽湖鉀肥作為擁有獨特資源的上市公司，長期以來都是我公司密切跟蹤和深入研究的投資品種。由于資源使用費及合并重組事宜被否決，同時長期停牌期間市場出現大幅下跌等因素，鹽湖鉀肥自2008年12月26日復牌以來，出現連續跌停。”大成基金內部人士告訴記者，“在連續跌停過程中，公司的相關研究員和基金經理開始高度關注鹽湖鉀肥的投資價值，并召開專門的深入討論會全面分析該公司的內在投資價值。同時，我們在第一時間邀請國內主要的賣方研究員就鹽湖鉀肥的投資價值召開多場電話會議。根據我們深入研究和討論的觀點，認為鹽湖鉀肥具有較高的投資價值，但短期因為市場情緒的影響使得該股股價出現大幅波動。因此，我們選擇密切關注并耐心等待更好買點的投資策略。”

　　大成基金的買入機會很快就出現了，1月8日，雖然開盤還是跌停板，但是當天鹽湖鉀肥的跌停終于還是被打開了。

　　“在鹽湖鉀肥連續跌停板被打開之后，我公司再次進行了深入討論后認為，在市場估值水平明顯上升的背景下，作為擁有獨特資源的公司，鹽湖鉀肥目前的股價在09年動態市盈率不足10倍的情況下被明顯低估，具有較大的投資價值。因此，我公司旗下的多只基金選擇在較低價格對鹽湖鉀肥進行了較大幅度的投資。”上述人士表示。

　　1月8日當天，雖然收盤鹽湖鉀肥還是下跌了8.63%，但是成交量卻高達44.32億元，事后來推測，應該有不少前期持有鹽湖鉀肥的基金在這一天選擇了大舉撤退，而以大成基金高達22億元市值的持倉量，在這一天應該是有了大舉加倉的舉動。

　　鹽湖鉀肥開始加速上漲出現在2月2日，2月2日，鹽湖鉀肥開盤就漲上了39.99元，2月16日收盤更是漲至53.16元。

　　“從他們的持有量和市場的鹽湖鉀肥的成交量上看，他們的持有成本很低，應該是股價在40塊以下盤整的時候就已經吸收了大量的籌碼，平均成本應該也就在40元左右。”某機構投資人此前曾經如此估算。

　　這也從大成基金得到側面的證實。

　　“在后期股價出現明顯上漲的情況下，本著價值投資的原則，我公司旗下基金不再繼續進行大量增持。”大成基金人士告訴記者。

　　理性與情緒的較量？

　　對于鹽湖鉀肥的投資者來說，最理想的狀態就是鹽湖集團通過鹽湖鉀肥直接實現整體上市，但是*ST數碼的橫空出現使得這樣的美夢成為泡影。鹽湖集團借道*ST數碼，然后再通過被鹽湖鉀肥吸收合并實現整體上市，如此曲折的路徑使得市場認為本該讓鹽湖鉀肥投資者享用的利益被剝奪了一部分，因此，鹽湖鉀肥以新增股份換股吸收合并鹽湖集團暨注銷ST鹽湖所持鹽湖鉀肥股份的方案受到了停牌前持有鹽湖鉀肥的投資者的集體反對。

　　齊魯證券分析師郝旭東認為，三項議案的通過是合并議案表決的預演。

　　“本次通過的三個議案與2008年12月24日被否決的議案并無不同之處，我們認為本次表決是大股東在股票復牌交易一段時期后對重組方案表決的一次摸底。此次議案的通過說明大量新進入的投資者由于持股成本較低，愿意接受公司重組方案，基本可以確定公司在5月底前能夠完成吸收合并ST鹽湖，且進度將加快。”

　　在股價經歷了七個跌停板后，后進入者大成基金跟停牌前持有鹽湖鉀肥的投資者的利益有著明顯的差異。

　　此前的投資者始終無法“原諒”鹽湖集團“自己的兒子不抱”，卻另外借殼的事實，更加無法“原諒”由此帶來的七個跌停板。

　　但是與此迥異的是，后進入者大成基金卻只需要考慮鹽湖鉀肥的未來。

　　“長遠看，合并成功將消除ST鹽湖和鹽湖鉀肥股東利益不一致的現象及同業競爭，也將加快百萬噸固礦液化項目進行，使存續公司2011年氯化鉀產能達到300萬噸。”郝旭東認為。

　　大成基金公司相關人士在接受記者采訪時，專門解釋了其投票的決策過程。

　　大成基金人士告訴記者，“公司就鹽湖鉀肥‘資源使用費’議案投票的問題專門召開了全體基金經理和相關研究員的會議。研究討論認為，鹽湖鉀肥作為青海鹽湖集團下屬的子公司，長期無償使用鹽湖集團的鹵水資源，自鹽湖集團借殼‘數碼網絡’上市以后，上述關聯交易問題需要解決。鹽湖鉀肥作為資源的使用方，按照合理的價格適當向資源的擁有方‘ST鹽湖’（即鹽湖集團）交納資源使用費是合法的，并有其合理性。因此，公司研究人員根據討論的結果起草了就此議案投贊成票的投資建議書，并經由我公司最高投資決策機構——投資決策委員會各位委員的書面表決意見之后，形成正式決議并投下贊成票。”

　　“我們認為，上述議案的通過對于鹽湖鉀肥的長期發展具有正面意義，符合基金持有人的利益。”大成基金公司在其回復函中強調。

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