鄧?yán)^軍：留得青山在不怕沒(méi)柴燒

http://www.sina.com.cn 2009年02月18日 13:37 投資與理財(cái)

　　出身：券商

　　經(jīng)歷：17年證券市場(chǎng)投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)

　　業(yè)績(jī)：2008年收益率18.19%，私募中排名第一

　　風(fēng)格：保守

　　推選2008年的“最牛私募基金”，當(dāng)屬重慶國(guó)投·金中和。18.19%的年收益，使它不但在私募中獨(dú)占鰲頭，也讓所有的公募基金望塵莫及。

　　金中和的投資總監(jiān)鄧?yán)^軍認(rèn)為，他們?nèi)ツ曛阅苋〉貌诲e(cuò)的業(yè)績(jī)，和投資團(tuán)隊(duì)出身有一定的關(guān)系。團(tuán)隊(duì)成員大多來(lái)自券商，平均從業(yè)經(jīng)歷在15年以上，經(jīng)歷了幾次牛熊轉(zhuǎn)換，因此對(duì)于這輪下跌有些提前預(yù)感。

　　作為金中和投研的核心人物，鄧?yán)^軍從業(yè)經(jīng)歷豐富。他1992年即進(jìn)入證券業(yè)，1999年加入深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司，歷任資訊部經(jīng)理、投資管理部副總經(jīng)理，分管投資部的工作，管理資金規(guī)模50億元。

　　其實(shí)，鄧?yán)^軍在剛剛進(jìn)入證券業(yè)時(shí)，就經(jīng)歷了一次熊市的洗禮，也造就了他保守的投資風(fēng)格。那時(shí)，剛剛大學(xué)畢業(yè)的他踏上了深圳的土地，來(lái)到當(dāng)時(shí)的深圳國(guó)投證券一部專戶業(yè)務(wù)科，主要維護(hù)該部500多個(gè)資產(chǎn)100萬(wàn)元以上的大戶。1993年上半年，深證綜指還在368點(diǎn)，但一年半后的1994年7月29日，深證綜指一路直瀉至94.28點(diǎn)，鄧?yán)^軍的很多客戶們血本無(wú)歸。在這些客戶中，有一個(gè)讓他特別難忘，也成為日后他經(jīng)常自我提醒的事例。1993年3月，該客戶的市值還在1000萬(wàn)元以上，一年以后虧損得只剩下6萬(wàn)多元。鄧?yán)^軍回首說(shuō)：“實(shí)際上每個(gè)人都有過(guò)年輕氣盛的時(shí)候，只是多年的從業(yè)經(jīng)歷慢慢改變了。”

　　在巴菲特說(shuō)過(guò)的眾多言論中，金中和投資團(tuán)隊(duì)最為看中的是“本金不要受太大損失”。正因?yàn)閳?jiān)持這個(gè)理念，金中和寧可錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，也要堅(jiān)持“安全第一”，每當(dāng)基金凈值跌破1元，他們會(huì)馬上開(kāi)始大規(guī)模減倉(cāng)，以回避更大的下跌。事實(shí)證明，他們的操作是成功的。從凈值表現(xiàn)看，金中和確實(shí)抓住了兩次機(jī)會(huì)，并成功進(jìn)行了波段操作：“4·19”反彈行情中，金中和的凈值從4月3日的0.993元一躍至5月9日的1.436元；5月后，鄧?yán)^軍及時(shí)退出市場(chǎng)；“9·18”政府再次出手救市時(shí)，金中和重倉(cāng)入市，并將凈值從1.37元提至新高1.4326元。正因?yàn)榍捌谠诓僮魃系谋Ｊ兀鹬泻筒庞斜窘鹪诤箅A段的反彈中取得更大的收益。同在市場(chǎng)反彈之時(shí)，另有一些私募基金因?yàn)楸窘鹛潛p嚴(yán)重，明知市場(chǎng)機(jī)會(huì)很大，卻已經(jīng)沒(méi)錢(qián)操作。

　　回顧2008年的熊市投資，鄧?yán)^軍和他的團(tuán)隊(duì)總結(jié)了兩點(diǎn)心得：第一，保持冷靜，要積極觀察市場(chǎng)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有一定的預(yù)判。第二，要保護(hù)客戶的本金。保護(hù)客戶的本金，是風(fēng)險(xiǎn)控制的根本。市場(chǎng)總會(huì)給我機(jī)會(huì)，但是如果本金受損失過(guò)大，要翻身就很困難了，“留得青山在，不怕沒(méi)柴燒”。

　　對(duì)于2009年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，鄧?yán)^軍看好兩個(gè)方面。一個(gè)是政策引導(dǎo)的行業(yè)，受益于一些制度改革的行業(yè)，比如能源價(jià)格體系的改革、農(nóng)村土地制度的改革、稅收制度改革帶來(lái)的比較大的機(jī)會(huì)。受益行業(yè)就比較明確了，類似節(jié)能減排、清潔能源之類的。這些行業(yè)上政策導(dǎo)向方面比較明確了。另外，當(dāng)前市場(chǎng)低迷，并購(gòu)成本比較低，即將迎來(lái)的資產(chǎn)重組高潮也是一大主題投資機(jī)會(huì)。中國(guó)市場(chǎng)資產(chǎn)重組的高潮經(jīng)常是在市場(chǎng)萎靡的時(shí)候出現(xiàn)，很多機(jī)會(huì)有清晰的投資邏輯。