定量基金經理借助系統強大的信息處理能力具有更大的投資寬度,能夠最小化人的情緒對組合的影響

　　理財周報記者 王小靜/文

　　巴菲特是投資領域眾人景仰的“股神”。但是，數學家西蒙斯卻在連續17年里收益率超過了他。

　　不從商學院中雇用職員，也不青睞華爾街的高手，西蒙斯的公司里充斥著大量的的數學、統計學和自然科學的博士。這在美國投資公司中幾乎獨一無二。

　　他憑借的投資手法叫做“定量投資”。

　　當巴菲特遇上西蒙斯：

　　定性投資 PK 定量投資，孰優孰劣?

　　在投資大眾心里，巴菲特是名副其實的股神。他以連續32年保持戰勝市場的紀錄，過去20年平均年回報達到20%的成績，證明了重視股票基本面研究與價值投資的意義。

　　因此，巴菲特的投資理念常被人大談特談，甚至巴菲特的軼事也常被人津津樂道。比方說，他總在別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪；他購買股票的基礎是：假設次日關閉股市、或在五年之內不再重新開放；他一度登上全球首富的地位，但每天還是自己開著老爺車上班；他從不買科技股，即使是在互聯網最火的2000年……

　　相比聲名顯赫的巴菲特，西蒙斯卻罕為人知。即使華爾街的專業投資人士，也未必聽說過西蒙斯和他所創立的文藝復興科技公司。而正是這個名不見經傳的基金經理，他所管理的大獎章基金，從1989到 2006年的平均年收益率高達38.5%，凈回報率已超過股神巴菲特，即使在2007年次債危機爆發當年，該基金回報都高達85%，西蒙斯也因此被譽為“最賺錢基金經理”，“最聰明億萬富翁”。

　　但是，與巴菲特不同。西蒙斯為投資人創造驚人的回報，成為與巴菲特比肩的投資大師。但是卻不依靠華爾街的經濟學家和分析師。他之所以取得驚人的投資成就，答案是定量投資。

　　在進入華爾街之前，西蒙斯是個優秀的數學家，24歲就出任哈佛大學數學系教授。和巴菲特的“價值投資”不同，西蒙斯依靠數學模型和電腦管理著自己旗下的巨額基金，用數學模型捕捉市場機會，由電腦作出交易決策。他稱自己為“模型先生”，認為模型較之個人投資可以有效地降低風險。

　　巴菲特的定性投資和西蒙斯的定量投資可謂各有千秋。

　　定性主動投資的特點就在于其投資過程是以深入的基本面分析研究為核心基礎，輔以對上市公司的調研，和管理層的交流，及各類研究報告。其組合決策過程是基金經理在綜合了所有信息后，依賴主觀判斷及直覺來精選個股，構建組合，以產生超額收益。

　　而定量投資和定性投資并不矛盾，定量投資的本質是對定性思想的理性應用。定量基金經理基于對市場的理解，提煉出能夠產生長期穩定超額收益的投資思想，并用歷史數據驗證其思想的正確性，再由系統根據提煉出的投資思想，在全市場挑選符合標準的股票，并通過對收益，風險的優化，建構最優股票組合。

　　相對定性基金經理，定量基金經理借助系統強大的信息處理能力，可以在全市場360度尋找投資機會，獲取超額收益。具有更大的投資寬度。因為人腦處理信息的能力是有限的，而現代計算機系統可以高效，準確的處理海量數據信息。

　　系統化的組合構建能夠最小化人的情緒對組合的影響，更客觀的體現基金經理的投資思想。所以，投資更加客觀性。

　　定量投資利用歷史數據來驗證投資思想在不同經濟周期，市場環境下的適用性，真正做到了“大膽假設，小心求證”，確保了超額收益的穩定性和可持續性。因此，投資思想具有可驗證性。

　　當投資家遇上數學家：

　　洞悉VS模型，誰重誰輕?

　　“條條大路通羅馬”。巴菲特與西蒙斯的成功，不過是市場上無數投資手法中的兩種。而在成千上萬種投資策略構成的策略光譜中，這兩種恰恰是位于光譜兩端的眾多投資策略中的典范。

　　在光譜的一端，是重思想、重洞悉力的定性投資模型，也就是巴菲特所代表的利用個人經驗和智慧判斷進行的投資。以巴菲特為代表的這一類投資人可以被視為投資家，他們認為現實世界是極為復雜的，經驗與思考才是財富制勝之道。因此其成功的關鍵，不是頂級的科技，而是對市場的理解、洞悉和不隨波逐流的勇氣，即以“人”的因素造就財富的增值。

　　而在光譜的另外一端，是重模型、重技術的定量投資模型，也就是像西蒙斯那樣依靠數據分析判斷進行的投資。我們可以將西蒙斯代表的這類投資家看作是推論公式、信任模型的數學家。他們利用搜集分析大量的數據，利用電腦來篩選投資機會，將投資思想通過具體指標、參數的設計體現在模型中，并據此對市場進行不帶任何主觀情緒的跟蹤分析，借助于計算機強大的數據處理能力來選擇投資，以保證在控制風險的前提下實現收益最大化。

　　縱橫馳騁資本市場的巴菲特與西蒙斯，要么擁有對市場的一流洞悉，要么擁有頂級的數量模型技術。

　　在基金投資中，我們可以將投資專家的銳利洞悉和數學家的嚴格客觀進行整合。首先由多個外部的經紀商提供基本面的研究支持，由行業研究員挖掘額外的市場信息，再由數量分析師將所有信息填充到數據庫當中，并利用模型進行分析，最終由基金經理根據分析的結果進行投資方案設計。

　　利用具有定性思想的定量分析，讓量化模型與基金經理相結合，不僅讓基金投資變得更加完美，也能把基金經理和投資總監們從瑣碎的日常信息分析中解放出來。基金經理可以花更多的心思考慮市場趨勢的變化、結構的變化，以及向模型中添加哪些新的信息，投研總監也有時間去考慮市場上的“黑天鵝”事件了。

　　鏈接

　　西蒙斯&文藝復興公司

　　詹姆斯?西蒙斯是世界級的數學家，也是最偉大的對沖基金經理之一。經歷了1998年俄羅斯債券危機和2001年高科技股泡沫危機，許多曾經聞名遐邇的對沖基金經理都走向衰落，而西蒙斯的大獎章基金平均年凈回報率高達34%，同期的標準普爾指數僅是9.6%。2005年，西蒙斯成為全球收入最高的對沖基金經理，凈賺15億美元，差不多是索羅斯的兩倍。從1988年開始，他所掌管的大獎章基金年均回報率高達34%，15年來資產從未減少過。

　　西蒙斯的文藝復興科技公司(Renaissance Technologies Corp.)花費超過15年時間，研發計算機模型，大量篩選數十億計單個數據資料，從中挑選出中意的證券買進、賣出。一般對沖基金的管理費及利潤分成的比率為2%和20%。但文藝復興收取的費用為5%和44%。如果把費用考慮在內，該基金平均年回報率在60%。這是一個真實的量化投資傳奇。

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