新華網上海2月13日電 (記者 潘清) 通過簡單的資產注入，就可以打造出備受追捧的“超級牛股”——A股市場上這樣的游戲不少。基金業內專家提醒：純粹外延式股權融資制造出的高增長缺乏可持續性，理性投資者應警惕這一類“人造牛股”。

　　作為業內首只關注“有機增長”投資理念的創新型產品，興業有機增長基金將于2月23日在全國正式發行。擬任基金經理陳揚帆表示，這只基金將強調上市公司業績增長的質量，追求盈利的穩定性、確定性和持續性，拒絕通過外延式股權融資形成的“人造牛股”。

　　陳揚帆說，所謂“人造牛股”是指通過股權融資后簡單堆積資產或合并報表來達到業績的增長，而實際上企業的經營水平并沒有任何提高。“人造牛股”都有共性：資產注入和收購后，每股盈利(EPS)都會有明顯的增長，但凈資產收益率(ROE)基本得不到提升，甚至出現下降，也沒有整合效益。一旦不進行資產注入和收購，EPS的高增長就不再持續。

　　“‘人造牛股’的神話最終會破滅，而強調增長質量的‘有機增長’則是企業持續盈利增長的源泉。”陳揚帆說。

　　陳揚帆表示，“有機增長”投資理念著眼于幾個關鍵因素：如何增長比增長多少更重要，不同類型的增長應給予不同的估值；ROE及其變化將比每股收益及其變化更加重要；主業經營強勁的公司比那些單純擅長資產運作的公司質量要好。“有機增長”最終能給股東帶來更高的回報、更好的現金流量，而很多盈利指標看起來不錯的外延式增長公司，不僅不能給股東帶來回報，反而需要不斷融資來維系增長。

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