智多盈投資 余 凱

　　春節(jié)長假之后，滬深A(yù)股市場一改此前小幅震蕩盤升的運行格局，股指漲幅明顯擴大，板塊和個股的表現(xiàn)更是氣勢如虹。特別值得關(guān)注的是，前期走勢沉悶的基金重倉股近日表現(xiàn)得可圈可點，有色金屬、鋼鐵、房地產(chǎn)、甚至石化雙雄輪番上攻，帶動股指接連突破了多個整數(shù)關(guān)口。機構(gòu)投資者行為的變化值得深思。

　　經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象，機構(gòu)思路順應(yīng)而變。去年第四季度以來，政府實施了積極的財政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策，連續(xù)出臺了以4萬億投資為代表的眾多政策措施，出手之快出拳之重史上罕見。時間雖然短暫，但其效果已經(jīng)在某些方面表現(xiàn)出來，工業(yè)增加值環(huán)比提高、發(fā)電量出現(xiàn)反彈、采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)兩個月上行、鋼鐵及有色金屬價格出現(xiàn)不同程度的上漲、貨幣供應(yīng)量大幅提高等等。

　　雖然目前認(rèn)為經(jīng)濟開始全面復(fù)蘇為時尚早，但這畢竟反映出經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了回暖的跡象，這對看重經(jīng)濟數(shù)據(jù)的基金而言無疑是短期做多的重要理由，鋼鐵、煤炭、有色金屬、化工等板塊近期的走強即源于此。與前期按兵不動、消極觀望相比，基金開始做多反映出其對經(jīng)濟前景以及對股票市場的信心正在逐步恢復(fù)當(dāng)中。這一思路的變化對后期行情的發(fā)展至關(guān)重要。

　　作為市場中的一支重要力量，基金雖然不能左右市場的方向，但其對市場的影響力不容低估，而且從歷史經(jīng)驗看，一旦各家基金對行情的性質(zhì)達(dá)成共識，行情的持續(xù)性也相對較好。應(yīng)該說，在去年年末圍繞4萬億投資展開的題材股炒行情中，除中聯(lián)重科、三一重工、山推股份等基金重倉股表現(xiàn)突出之外，基金整體上并沒有主動出擊。但從今年年初以來，基金的做多動作就已經(jīng)顯山露水，一些業(yè)績優(yōu)良、市盈率偏低、股價跌幅早已反映了最壞預(yù)期的基金重倉股已經(jīng)暗流涌動，這可以理解為基金進(jìn)行試探性上攻的開始。而當(dāng)經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)局部轉(zhuǎn)暖跡象之后，基金終于加大了增倉的力度，選擇大市值品種進(jìn)行集團運作。當(dāng)基金出手之時，我們看到，中國石油、中國石化、中國遠(yuǎn)洋、中國鋁業(yè)等“大象”級品種跳起舞來步法也很輕盈，而在股指沖關(guān)奪隘、激發(fā)市場人氣方面，權(quán)重股的作用不可替代。值得注意的是，與以往大市值品種和中小市值品種此消彼漲、爭奪資金不同的是，近期的行情中，題材股和基金重倉品種齊頭并進(jìn)、聯(lián)袂上攻，兩種力量已心照不宣達(dá)成一致，市場做多力量相當(dāng)充沛。

　　我們認(rèn)為，目前極為寬松的資金面為市場提供了良好的流動性，雖然近日市場成交量明顯放大，反映出多

　　空分歧加劇，但另一方面也說明，入市的資金源源不斷。在政策利好之外，資金推動是本輪行情的主要動力，而隨著基金這一重量級主力加盟，牛年的結(jié)構(gòu)性牛市更具魅力，春播行情將繼續(xù)向縱深發(fā)展。

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