中國銀河證券研究中心 王群航

　　空氣是流動的，水是流動的，生命也是在于運動之中的，基金行業的旺盛生命力，也是在于這不斷的運動之中。

　　基金經理變動一直是市場普遍關心的大問題，最近頻繁發生的這些變動有什么特點呢？原因又是什么呢？筆者通過對2008年度全市場基金經理變動狀況的統計，初步得到了如下的結論。

　　公司考核是主因

　　從2008年度每月調整過基金經理的基金公司的數量統計，我們可以很清晰地看到這樣一個特征：1-4月，調整基金經理的公司數超過10家，其中2月份最高，達到了13家；此后的5-6月，調整基金經理的公司都是8家公司；7月以后，每月平均不足6家。實際上，年初調整基金經理的公司多，往后逐月漸減少，下半年最少。

　　這種情況表明，首先，很多基金公司都以年度業績作為考核基金經理的時間區間，這也是社會各個行業普遍執行的績效考核的時間標準。

　　其次，年初各個公司都有自己的業績考核制度，所不同的是有的公司進度快一些，有的慢一些。各公司根據考核結果，從對投資者、對公司、對股東負責的多重目標出發，會理所當然地調整一些不合格的基金經理。調整的時間有的是1月份、2月份，有的公司是3月份、4月份。

　　被迫走開的內涵有區別

　　我們從2008年度各月基金經理變動的數量統計，還可以發現一個共同的特征——即基金經理變動數量都是前多后少。1-4月，市場的平均變動數量是19個；5-11月，平均變動數量是10.43個，幾乎就是年初的一半。從這種情況來推測基金變動的原因，自動離職與被調整離職，大約各占半數。年初基金經理變動，主要原因可能是公司考核的結果；而在年中的基金經理變動，更可能屬于基金經理自身的原因。

　　我們在附圖二中還發現，12月份的那根柱子很高，達到年度的次高，這是為什么呢？這估計與相關基金的年度業績排名有關。有些基金經理眼看自己的業績無法提高，績效排名向前挪動無望時，他們寧可自動離職，也不愿意被公司考核下崗。其實，在附圖一中，12月份那個柱子也是下半年最高的，這也可以被看成是對附圖二的一個小小的佐證。

　　正確對待基金經理變動

　　在基金行業的發展初期，行業規模小，基金公司規模小，基金數量少，基金經理數量更少，市場宣傳常常會聚焦到基金經理，相關基金公司也會策劃包裝一些“明星基金經理”的故事。但隨著行業大發展，基金數量增加、基金經理數量增加、基金公司規模擴大、明星基金經理跳槽、團隊合作理念形成，投資大眾對基金經理的簡單、盲目崇拜的現象已經大大淡化。

　　投資基金，首先應該關注的是基金公司，其次才是基金經理。為此本文可以給大家一個反證：如果明星基金經理個人真的很牛，那他為什么不單干？答案就是：沒有團隊的支持，個人的力量的確有限。

　　就目前的基金行業現狀來看，有一部分基金經理頻繁跳槽流動，也有一部分基金經理相對穩定，管理基金的時間二年、三年，甚至四年以上。2008年度大熊市行情的洗禮，更加凸顯了基金經理的穩定對于基金業績穩定的重要性。筆者最近做的統計發現，總體業績三年以上穩定居前的基金，多屬于此類。

　　2009年初，行業的例行性人員調整又開始了。元月份雖然只有15個工作日，但出現基金經理變動的公司超了平均每2天1家，出現的基金經理變動情況超過了平均每1天2只(位)。

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