理財周報記者 代星/文

　　私募基金對2009年市場判斷分歧較大，樂觀者看多宏觀經濟，悲觀者已經空倉

　　2009年1月，陽光私募基金的表現讓人眼前一亮。

　　根據好買理財統計的135只陽光私募基金1月份凈值數據顯示，在近1月的市場震蕩反彈中，私募業績普遍良好，多數私募借此輪反彈之機收復失地，68%的基金近1月取得絕對正收益，80%的基金近3月取得絕對正收益。有83.58%的產品戰勝滬深300，整體相對滬深300收益率為3.4%，而公募股票型基金相對滬深300收益率為-5.29%。

　　“在2007年的單邊牛市中，公募基金勝過私募；而在2008年的單邊熊市中，私募基金勝過公募。在2009年這個結構性的市場當中，又將誰勝誰負？現在下結論還為時過早。”好買基金市場總監張茹對理財周報記者表示。

　　近3月私募基金戰勝公募，跑贏滬深300

　　近期股市溫和震蕩上揚，而私募在2008年整體倉位較低的情況下，有超過八成的產品近1月跑贏大盤。好買基金統計數據顯示，陽光私募基金在反彈以來的近三月中也獲得勝績，2008年11月至2009年1月，陽光私募戰勝滬深300指數0.68%，而公募股票型基金跑輸滬深300指數3.74%。

　　張茹稱：“相對而言，近3月的統計數據更有意義。市場在近3月中基本處于溫和震蕩反彈狀態，私募業績分布在此階段與公募業績分布開始接近，但仍略有勝出。”根據好買基金的統計，其實私募基金在2008年12月份是跑輸公募基金的，說明有些私募在2009年已經改變策略開始加倉。

　　同時，私募基金產品排名出現較大的波動：一些中長期表現優異的基金短期排名大幅下滑，如云國投、新同方、金域藍灣。“不少陽光私募在08年底對于市場的判斷過于悲觀，沒有及時加倉，錯過了近期大盤上漲的機會。”北京一私募人士對理財周報記者表示。

　　而一些前期表現不佳的基金此次顯山露水，如尚雅、開寶、美聯融通。

　　不過，仍有一些管理公司的排名依舊保持靠前，如從容、星石、博頤、漢華、武當、朱雀、淡水泉等。

　　“星石在2008年初基本一直維持在兩成的倉位左右，到2008年9月份和10月份把倉位加到五成，近期星石表現比較突出，倉位也較高。從容可能也采取了類似的操作。”張茹稱。

　　據好買基金統計數據顯示：星石近1月相對滬深300收益率為9.25%。

　　私募基金對2009年市場判斷仍顯較大分歧

　　雖然近期陽光私募基金的整體市場表現好于公募，但是私募基金對于2009年的市場情況的判斷仍表現出較大的分歧。

　　樂觀派：“2009年的情況會比2008年要好”

　　深圳金中和投資管理有限公司投資總監鄧繼軍的看法比較樂觀。2月4日，鄧繼軍在接受理財周報記者采訪時表示：“雖然目前市場的整體反轉是否已經到來還不能下結論，但是2009年的情況會比2008年要好，2008年市場這樣的單邊下跌的情況很難再出現。另外，從最近的情況來看，宏觀經濟上比較看多，09年，中國的經濟不會直接見底，但是政策激勵的效應會逐漸顯現出來。整個市場會是政策和基本面的博弈。2009年，境外市場對A股的影響依然會很大，但是估計沒有2008年那么強。”

　　對于哪些板塊和行業比較看好，鄧繼軍稱：“具體的投資主題方面，比較看好兩個方面，一個是政策引導的行業，受益于一些制度改革的行業，比如能源價格體系的改革、農村土地制度的改革、稅收制度改革這樣帶來的比較大的機會。受益行業就比較明確了，類似節能減排、清潔能源之類的。這些行業上政策導向方面比較明確。”

　　“另一個看好的主題是并購重組。熊市是重組股的機會，央企要做大做強，央企的數量要減少這是硬性規定。而且現在市場低迷，并購成本比較低會有很多投資機會。中國市場資產重組的高潮經常是在市場萎靡的時候，很多機會有清晰的投資邏輯。”

　　悲觀派：“現在我依舊空倉，因為現在我仍然找不到能吸引我的好股票”

　　但是鑫巢資本管理有限公司董事長陶濤則顯得較為悲觀。陶濤對記者表示：“從2008年1月14日我就全部空倉，到目前還是這樣，因為現在我仍然找不到能吸引我的好股票。”對于好股票的定義，陶濤給出的解釋是公司利潤的能見度，而且價格足夠便宜。

　　“2009年A股估值還是偏貴，拿標普500指數126年的估值看，他們常態是10~20倍，極端情況是5~25倍。最高的是1999年45倍。美國的今天或許就是我們的明天。今年股市我覺得會面臨估值回歸和盈利下滑的雙重壓力。”

　　“我覺得那種過去割裂的估值體系，不同地區、不同性質股票估值差距很大的局面會逐步走向結束。全流通以后，產業資本對股市的定價權有充分的話語權，那種把市場割裂開來的做法以后很難見到的。另外，價值投資最關鍵的就是價格，只有好的價格才能造就好公司。茅臺200元錢的時候，還是好公司，但是對我們來說它就不是個價值投資標的。”陶濤稱。

　　深圳私募人士鄧曉波表示，將在近期主要是結合政策方向，參與一些相關行業的龍頭個股的操作。在大盤沖上2100點之后，普漲局面將會出現分化，后續的熱點將會落在一些在這輪上漲中表現弱于大盤的行業和個股上。據鄧曉波透露，其目前的倉位大概在八成左右，一旦大盤沖上2100點，則會考慮減倉。

　　國海證券首席策略分析師鐘精騰稱，目前大盤的系統性風險已經充分釋放了，大盤系統性投資機會不大，主要還是一些結構性的機會。而在這輪熱點輪換中，熱點并不是很明顯，切換也比較頻繁，在操作上應該結合相關的產業政策，逢低關注，不宜高追。

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