⊙國都證券 蘇昌景 　　

　　國都證券最新基金倉位監測數據顯示，上周223支開放式基金平均倉位為68.31%，相對前周倉位67.69%變動0.61%。剔除上周股票市值變動因素影響，223支開放式基金相對前周倉位變動0.09%。

　　按照國都基金類型劃分統計：股票型基金倉位67.44%，相對前周上升0.65%；混合型基金倉位40.79%，相對前周上升3.33%；指數型(非ETF)基金倉位92.57%，相對前周下降1.02%。剔除前周股票市值變動因素影響，股票型基金倉位變動0.10%，混合型基金倉位變動2.75%，指數型(非ETF)基金倉位變動-1.17%。

　　按照晨星基金類型劃分統計：相對前周，股票型基金倉位上升0.12%；積極配置型基金倉位上升2.94%；保守配置型基金倉位下降3.18%。剔除上周股票市值變動因素影響，股票型基金倉位變動-0.39%，積極配置型基金倉位變動2.31%，保守配置型基金倉位變動2.77%。

　　按照以投資管理能力劃分的基金公司分類統計：相對前周，一、二、三類基金公司倉位分別上升0.99%、0.44%、0.29%。剔除上周股票市值變動因素影響，一類基金公司倉位變動0.48%，二類基金公司倉位變動-0.10%，三類基金公司倉位變動-0.23%。

　　股市的漲跌、基金管理人的買賣操作、投資者的申購贖回都會對基金倉位產生影響。從監測數據來看，剔除上周股票市值變動因素影響，223支開放式基金相對前周倉位微幅上升0.09%，我們認為這是基金小幅主動加倉和申購新入資金稀釋共同作用的結果。基本面改善預期和流動性充裕對行情的推動力仍在，但對市場的估值安全邊際不足的擔憂也開始顯現，這決定了基金對后市的態度為猶豫中的樂觀，采取主動加倉行為，但是幅度并不會太大。而從不同類型基金剔除掉股市漲跌后的倉位變動來看，風險等級最高的指數型基金變動為負，風險次之的股票型基金變動0.10%，混合型基金變動2.75%，很明顯倉位水平越高的基金遭到的申購規模越大，新入資金對其倉位稀釋作用也越大。市場情緒已經偏向風險偏好。

　　雖然對經濟的預期在不斷改善中，但是整體上中國經濟仍處于下行周期的筑底過程中，投資者對于經濟能否在09年逐漸復蘇依然持懷疑態度。在這種情況下，我們認為整體上基金會將倉位控制在67%-70%左右。影響未來基金資產配置策略的主要是改變投資者經濟預期的事件。

　　表1：按照國都基金類型統計的倉位情況

基金類型	上周倉位估計	前周倉位估計	相對前周倉位變動	相對前周倉位變動（剔除股票市值變動）	相對季報倉位變動（剔除股票市值變動）	相對季報倉位變動	最近季報披露倉位
股票型	67.44%	66.79%	0.65%	0.10%	2.86%	0.27%	67.17%
混合型	40.79%	37.46%	3.33%	2.75%	6.25%	3.82%	36.97%
指數型	92.57%	93.59%	-1.02%	-1.17%	3.57%	2.49%	90.08%
全部基金	68.31%	67.69%	0.61%	0.09%	2.98%	0.48%	67.83%

　　表2：按照晨星基金類型統計的倉位情況

基金類型	上周倉位估計	前周倉位估計	相對前周倉位變動	相對前周倉位變動（剔除股票市值變動）	相對季報倉位變動（剔除股票市值變動）	相對季報倉位變動	最近季報披露倉位
股票型	71.59%	71.47%	0.12%	-0.39%	2.67%	0.23%	71.36%
積極配置型	54.49%	51.55%	2.94%	2.31%	4.48%	1.61%	52.88%
保守配置型	22.16%	18.98%	3.18%	2.77%	4.30%	2.53%	19.63%
全部基金	68.31%	67.69%	0.61%	0.09%	2.98%	0.48%	67.83%

　　數據來源：國都證券“基金大師”數量化分析系統、晨星

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