東方早報記者 肖莉

　　基金2008年四季報已披露大半，從中可以嗅出，基金經理集體悲觀的局面似乎正在發生變化：經歷過熊市——牛市——熊市輪回的三位老將基金經理中，尚志民最樂觀，認為最壞的時間已過去；陳戈與陳志民相對謹慎，看法差異在三位基金經理的股票倉位及對后市操作策略中都得到體現。

　　截至2008年12月底，尚志民、陳戈與陳志民管理的華安宏利、富國天益和易方達積極成長三只基金股票倉位皆屬中等，股票市值占基金總資產比例分別為76.76%、63.68%、65.08%。

　　陳戈：上下行空間都不大

　　陳戈目前是富國基金主管投資的副總經理，其以“最耐得住寂寞”贏得同業贊賞，只買最看好的股票、并且長期堅持“不動”的風格，這在其季報、中報、年報中依然持續。

　　截至去年四季末，蘇寧電器(002024)、貴州茅臺(600519)、航天信息(600271)依然是支起陳戈的“鐵三角”，為其重倉的前三大股票。三只股票市值占富國天益基金資產凈值比例分別為9.15%、8.05%、5.86%。而陳戈的新寵石基信息占有分量也不低，約占其基金資產凈值的2.07%。

　　對于后市，陳戈認為，在整體基本面趨勢向下的大背景下，A股市場出現系統性持續上漲的機會不大，上行空間受到一定壓制，但寬松的貨幣環境和整體較低的估值也大大壓縮了市場下行空間。在這種市場格局下，結構性行情出現的概率較大。

　　在此基礎上，陳戈的應對策略是：四季度仍然保持股票倉位的穩定，同時對持股結構進行了進一步的調整。將密切跟蹤宏觀經濟數據和上市公司基本面，應對A股市場的波動。

　　尚志民：最壞時期正過去

　　尚志民還身兼華安基金的投資部總經理，風格與陳戈迥異，對政策變化的靈敏，讓其對階段性投資機會的把握更快捷。

　　在其2008年四季報中，尚志民已對經濟刺激計劃可能產生的投資機會做出反映，他對組合結構進行了調整，中國神華(601088)、城投控股(600649)等上市公司，都成為了其前十大重倉股。

　　此外，尚志民稱，自己還重點配置了盈利可預測性強、具備核心競爭力的優勢企業，以及由于產品價格下跌而導致股價過度反應的一些周期性行業品種。從前十大重倉股來看，西山煤電(000983)、張江高科(600895)等周期性企業“列席”名單之上。

　　展望2009年第一季度，尚志民認為，盡管目前全球經濟陷于衰退之中，但由于各國政府不斷出臺各種經濟刺激政策，這在一定程度上將有效緩解經濟狀況的惡化程度，使得市場對經濟復蘇的期望提高，投資者的恐慌心理逐步緩解，這將有助于市場的穩定。

　　在三位基金業老將中，尚志民對于未來市場的看法最為樂觀。他認為目前國家連續出臺各種財政、貨幣政策，向市場注入流動性，提振市場需求，刺激消費，同時出臺多項產業政策，這將有利于扭轉許多上市公司的業績下滑趨勢，并使一些公司明顯受益。在這種情況下，A股市場最壞的時期正在逐步過去。而實體經濟數據的不理想和投資者悲觀預期的緩解，將使得市場處于反復震蕩筑底的過程，市場結構性機會將不斷出現。

　　陳志民：一季度維持震蕩市

　　與上述兩位明星基金經理相比，陳志民并不“顯山露水”，在肖堅、江作良兩位易方達投資領袖相繼離開公募基金后，陳志民與吳欣榮成為了目前易方達基金最受關注的基金經理。

　　陳志民投資講究“有保有攻”，不僅包括蘇寧電器、招商銀行(600036)等白馬股，也有易方達最先挖掘的傳統重倉股——特變電工(600089)，還持天地科技(600582)等估值較低的小盤股，并增加了中興通訊(000063)、中國鐵建(601186)這樣受益于投資拉動的鐵路建設、電力設備、通訊設備個股，提高組合彈性。

　　展望2009年一季度，陳志民認為，海外經濟由于受金融危機的影響仍將處于下行通道中。國內宏觀經濟大幅減速的趨勢將繼續。雖然國內短期經濟增速仍然面臨較大的下行壓力，但鑒于目前市場估值水平已經處于歷史的低位區域，同時，各國政府經濟刺激計劃的漸次推出將有助于穩定投資者的信心，一定程度上也將減弱資本市場對經濟下滑程度的擔憂。

　　陳志民預計，2009年一季度A股市場仍將處于震蕩格局。市場結構性分化將更為明顯，對國家政策、經濟和行業數據的敏感度也將提高。投資機會可能集中在業績增長確定、估值相對合理的優勢龍頭企業，以及前期跌幅較深、基本面出現改善的周期性個股。

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