□本報記者 余喆 北京報道

　　基金2008年四季報顯示，受益于債券市場的大牛市行情，債券基金期間收益驟增，成為各類型基金中的耀眼明星。

　　去年第四季度，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和物價走勢“雙降”的嚴(yán)峻局面。受此影響，M1和M2的同比增速繼續(xù)下行，進(jìn)入9月份之后M1同比增速降至個位數(shù)，11月份低至6.8%。與此同時，M2同比增速也由年內(nèi)最高的18%以上降至11月份的14.8%。鑒于嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，我國繼續(xù)實行寬松的貨幣政策。10月8日、10月29日、11月26日、12月25日，央行在一個季度內(nèi)四次降低存貸款利率，貨幣政策放松的力度歷史罕見。

　　由于處于降息周期之中，并且市場資金面極其寬裕，債券市場出現(xiàn)了一波波瀾壯闊的牛市行情，收益率曲線呈現(xiàn)整體大幅下移的走勢。1年期國債收益率下行高達(dá)230基點，10年期國債收益率也下行98基點之多。

　　在此背景下，債券基金普遍采取了拉長組合久期的投資策略，分享債券收益率快速下降帶來的投資機(jī)會，取得了不錯的效果。同時，一些基金利用成本極低的資金環(huán)境，對債券倉位進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆糯螅瑥亩�增加基金收益。另外，部分允許投資股票的增強(qiáng)型債券基金還敏銳捕捉到年末股市反彈的機(jī)會，適當(dāng)增加了投資組合中股票和可轉(zhuǎn)債的投資比例，為基金凈值的提升作出了一定貢獻(xiàn)。天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，已披露四季報的基金當(dāng)期本期利潤達(dá)24.47億元，較第三季度的8.57億元增加185.5%。

　　債券基金的“賺錢效應(yīng)”使其一改第三季度的凈贖回態(tài)勢，披露四季報的債券基金規(guī)模增長33.32億份。不過，去年四季度份額規(guī)模增長最大的基金類型是貨幣市場基金，期間凈申購達(dá)626.87億份，個別貨幣市場基金第四季度規(guī)模增長了近30倍。

　　展望今年債券市場走勢，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為基本面對于債券市場依然較為有利。泰達(dá)荷銀集利基金經(jīng)理沈毅預(yù)計，2009年一季度宏觀面繼續(xù)惡化的慣性仍較強(qiáng)，CPI、PPI將持續(xù)下滑。通貨緊縮將逐步形成并持續(xù)強(qiáng)化。相應(yīng)地，債券市場將維持較強(qiáng)的走勢。

　　不少基金經(jīng)理對債市過快上漲后存在的風(fēng)險隱患提高了警惕。沈毅認(rèn)為，由于在二三月份，財政刺激將逐步落實到位，國債、公司債等的發(fā)行也將有所提速，債券市場可能面臨一定的壓力。

　　泰信雙息雙利基金經(jīng)理何俊春表示，未來債市風(fēng)險將主要集中在兩方面。一是積極財政政策下長期國債、金融債及企業(yè)債的供給大增，造成長端利率下行動力不足；二是信用類債券發(fā)行量可望有重大突破，信用類債券的信用利差風(fēng)險也可能顯現(xiàn)。

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