吳慧

　　基金去年四季報披露已經拉開帷幕。銀行、地產似乎成了基金的斯芬克斯之謎，四季報被基金集體拋棄的銀行、地產，又被基金視為2009年超額收益的機會。

　　根據已經披露的基金四季報，Wind統計，四季度基金減持前十大股票分別為招商銀行、工商銀行、民生銀行、浦發銀行、中國聯通、大秦鐵路、萬科A、武鋼股份、蘇寧電器、中國石化。由此可見，基金在四季度拋售了銀行和地產股。

　　同時，四季度基金增持的前十大股票分別為攀渝鈦業、同仁堂、中糧屯河、平高電氣、馬鋼股份、上海醫藥、豫園商城、長城股份、上海機電、攀鋼鋼釩。

　　2008 年四季度，A 股延續了2008 年以來大幅下跌的走勢，但11 月政府推出的4 萬億投資計劃和持續降息的政策，令A 股市場出現了較大幅度的反彈。基金天華基金經理許翔表示，其所管理的基金在四季度進行了大幅的倉位調整，10 月份降低了倉位，11 月份進行了增倉，參與了四季度的反彈。

　　事實上，此輪反彈已經令多數基金錄得可觀正收益。據Wind統計，截至1月20日，已有194只股票基金今年以來凈值增長率取得正數。更有24只股票基金今年以來凈值增長率超過10%，其中，位居前三的基金及凈值增長率分別為中郵核心優選14.05%、華夏大盤精選13.12%、光大保德信新增長12.85%。

　　而對2009年第一季度的投資策略，靈活控制倉位是各位基金經理的一致選擇。在行業選擇上，基金經理則見仁見智。基金鴻陽的基金經理歐陽東華表示，將更加關注制造類企業、消費、服務、醫藥等行業。基金普豐的基金經理陳鵬認為，將重點配置醫藥、基礎建設等預期較為明確的行業。

　　鵬華盛世創新基金經理黃鑫則明確表示，第一季度將適度加快建倉速度，積極買入2009 年業績可見度較高的周期性公司。他認為，雖然周期性行業的拐點還未出現，但我們認為當前的估值水平已經反映了較為悲觀的預期，若2009 年的業績能夠穩定增長，則有較大的安全邊際。

　　持相同意見的基金經理為管理基金天華的許翔。他認為，醫藥、食品飲料、油氣服務、建筑工程、鐵路設備和電力設備等行業雖然預期明確，但其股價已經包含了一部分樂觀的預期，這也是風險所在，“一旦低于預期的情況出現，就會發生估值和業績雙重打擊股價的情況”。在他看來，金融、房地產、煤炭等行業股價均經歷了深度調整，從資產角度看，股價已經有所低估，一旦實際情況好于預期，股價可能出現大幅反彈，“這些行業理論上存在獲取超額收益的機會”。

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