⊙本報(bào)記者 王文清

　　“今年國內(nèi)債券市場應(yīng)該是平衡市，3到6個(gè)月的短期時(shí)間內(nèi)并不會(huì)有大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，信用債將是今年債券投資獲取超額收益的主要來源。”這是華夏基金固定收益部總監(jiān)楊愛斌近日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表達(dá)的對今年債市的總體判斷。他認(rèn)為投資者今年需要對固定收益類基金降低收益預(yù)期。華夏基金是目前國內(nèi)最大的可交易類主動(dòng)管理型債券資產(chǎn)機(jī)構(gòu)投資者之一，管理著1100億元的固定收益類資產(chǎn)，2008年該公司是國內(nèi)最早在債市做多并獲利最豐厚的機(jī)構(gòu)之一。

　　楊愛斌認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看中國債市是三年左右一個(gè)周期，基于近兩年的市場表現(xiàn)，2009年很大可能性將表現(xiàn)為平衡市。當(dāng)然得出今年是平衡市的結(jié)論主要還是依據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場資金狀況把握。楊愛斌認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的這一輪調(diào)整是改革開放30年來最大一次的周期調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)未來將很難恢復(fù)到此前10%以上的增長率，長期來看將會(huì)回到5-6%的可長期持續(xù)水平，因此債市從長期的角度來看是不應(yīng)過于悲觀；同時(shí)也要看到目前中國政府刺激經(jīng)濟(jì)的力度非常之大，同時(shí)中國政府、企業(yè)和個(gè)人層面的資產(chǎn)負(fù)債情況均較好，可以做出較大的投資和消費(fèi)，中國經(jīng)濟(jì)陷入硬著陸的可能性不大，2009年仍有望實(shí)現(xiàn)8%的增長率，同時(shí)由于目前債市資金極為充裕，債市向下的空間有限，不太可能出現(xiàn)2007年那樣的熊市格局。基于上述判斷，楊愛斌認(rèn)為2009年中國債市將表現(xiàn)為平衡市，收益的空間和機(jī)會(huì)均不大。

　　在具體的投資策略方面，楊愛斌表示，今年華夏基金固定收益投資團(tuán)隊(duì)將在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，密切關(guān)注信貸、M1、M2等指標(biāo)變化，選擇合適時(shí)機(jī)降低組合的久期配置。同時(shí)，適當(dāng)增加信用資產(chǎn)的比例，另外，如果新股發(fā)行開閘，也將適當(dāng)參與，以提高基金收益。楊愛斌認(rèn)為，信用債將是今年債券投資獲取超額收益的主要來源。目前市場普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)回落的過程中，信用利差勢必上升。但我國信用債的發(fā)行主體大部分是國有企業(yè)，在國家財(cái)政實(shí)力雄厚，銀行貸存比較低的情況下，即使發(fā)債主體出現(xiàn)流動(dòng)性問題，國家也將提供必要的支持。

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