文/龍天和康

　　2008給投資者留下了太多的痛苦回憶。在年終基金業績大盤點的時刻，與其關心“2008——你是基民你愛誰”，倒不如問問“2008——我是‘饑民’誰愛我”。但即使這樣，我們仍然要去尋找夜空中閃耀的星星，因為有了他們，我們才有希望！

　　作為知名第三方私人銀行財富管理機構，北京龍天和康咨詢有限公司基于長期的研究和從業經驗，秉承獨立、客觀、公正的原則，長期追蹤私募基金的業績表現，并定期發布對證券投資集合資金信托計劃(以下簡稱“私募基金”)的評價結果。近日，龍天和康私人銀行服務體系評價團隊結束了第四季度私募證券投資基金的業績評價工作，并掌握了2008年全年的整體數據。目前，基金樣本數據庫已增加至204只，其中有效樣本159只，存續期在一年以上的私募基金79只。隨著樣本數據庫的擴充和存量基金樣本存續期的有效延長，評級體系的公開、公平、公正可以得到更好的保證。與前三季度不同的是，本次評級在時間上可以對私募基金整個2008年的業績表現進行說明，同時應投資者要求，本次將投資管理人也納入考核范圍。投資管理人數據樣本共82只。

　　首次定位：私募基金

　　2008——你是基民你愛誰？這真是一個讓“基民”難以回答的問題。根據中國銀河證券研究所基金研究中心近日披露的公募證券投資基金業績排名，即使是全年業績排名第一的股票型基金，其-31.61%的收益率也同樣并不好看，更不用說排于其后的其他股票型基金。因此，我們不妨將目光轉向私募基金。

　　使用與公募基金相同的指標——衡量基金自身收益的基金凈值增長率，私募證券投資基金隊伍中共有27只產品2008年全年跌幅小于30%，其中，還有多只基金取得了正收益。從整體業績角度，銀河證券基金研究中心的公募證券投資基金業績報告中顯示，2008年度股票型基金平均業績為-50.63%，指數型基金平均業績為-62.60%，偏股型基金的平均業績為-49.75%。與此相比，存續期超過一年的全部79只私募基金產品的平均業績為-35.8%，遠遠高于公募證券投資基金的平均業績。不言而喻，2008年表現最好的投資團隊就在私募基金名單中。

　　再次定位：五星基金

　　龍天和康發布的五星級私募證券投資基金誕生于嚴謹的收益風險評價體系。采用的收益指標為經過同期滬深300指數變化調整后的相對收益指標，能夠消除因設立時間不同而對基金業績評價帶來的干擾，增強了各個產品間收益指標的可比性。評價一個投資產品的業績，最核心的關注點當然是其提供給投資者的回報率。然而，僅僅通過收益率指標來衡量投資回報水平并不全面，在評價其業績時，必須將風險因素考慮進去，最后的評級應該基于風險調整后收益的情況來進行。比起資本非預期的增值，投資者對于價值下跌的損失會更加關注，因此評級體系采用的風險指標為下行風險指標，此風險衡量指標尤其適用于弱勢大盤格局期間。

　　出于對信托計劃的數據披露特點的考慮，評級體系以收益指標系數減去風險指標系數的差作為風險調整后的收益指標。其中，收益指標系數為單個基金的收益指標除以參加評級的所有基金的收益指標的均值；風險指標為單個基金的風險指標除以參加評級的所有基金的風險指標的均值。通過這種計算方法，能夠在總體中考察單個投資產品的優劣，每一個產品除了不同時期業績比較外，更要參考行業平均水平來進行評價。風險調整后的收益水平用綜合指標來表述，并以此為依據，進行最終業績的考評和星級的認定。按照慣例，各星級分占20%的比重，2008年度共評選出五星級私募證券投資基金16只，四星到二星各級別各16只，一星級私募證券投資基金15只。具體結果見表一。

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