□本報記者 李良

　　曾被國內投資者視為價值投資“楷�！钡腝FII，在2008年的低迷市中也未能逃脫虧損命運。據基金研究機構湯森路透理柏的數據顯示，QFII的A股基金去年平均大幅虧損65.05%，跑輸了國內股票型基金。不過，這似乎并沒有打擊QFII布局A股市場的積極性。不少QFII表示，在去年底大舉建倉A股后，看好中國刺激經濟的諸多政策，市場信心有望在未來兩年逐漸恢復。

　　悄打“埋伏戰”

　　在日前的媒體會上，瑞銀證券中國證券部總監袁淑琴坦然承認了去年年底瑞銀證券在中國A股市場出現了大幅加倉行為。她同時強調，這種加倉并非基于“內幕”消息，而是出于對當時中國政府提出4萬億刺激經濟計劃的信心。

　　袁淑琴向記者展示了瑞銀近年來的現金變化和買賣軌跡圖。從圖中可以發現，瑞銀在2007年四季度現金指數達到最高，但在去年四季度，這個指數出現一定幅度的下降。“我不能告訴你我們買了什么股票，但你從圖中可以看到，去年11月瑞銀對A股的買入量已經超過此前9月和10月的賣出量之和�！痹�淑琴表示。

　　事實上，QFII的運作和國內基金頗有不同的是，QFII的投資人會主動根據趨勢來決定買入還是贖回，從而影響QFII在A股市場的操作。2007年底，在國內股市氣氛熱烈的時候，許多QFII的投資人卻開始贖回，這也導致了諸如瑞銀等出現大規模套現行為。但隨著A股市場去年的慘烈下跌，QFII的投資人卻看到了買入機會，而他們的入場也使得QFII近期加倉動作頻頻。袁淑琴就表示，瑞銀QFII的投資人對中國的信心正在恢復。

　　分析師則指出，與國內基金業相比，QFII的投資理念相對成熟而且堅持，去年底的快速建倉其實已經表明了他們對中國市場的態度。盡管這種建倉未必能在2009年給QFII好的回報，但從以往他們的操作方式來看，這不過是提前打好的一個“埋伏”而已。

　　A股凸顯吸引力

　　在中國政府不斷出臺刺激經濟的各項政策后，QFII對A股市場的評價明顯偏向正面。

　　高盛認為，雖然目前的宏觀和盈利可預見性格外低，但頗有吸引力的估值、市場每股盈利和匯率預期的下調、有利的流動性狀況以及政府支持增長的政策傾向，有助于為價格下行風險提供支撐，中國經濟可能在2009年下半年逐步企穩，回報率也將集中在2009年下半年，同時不排除2009年上半年會有幾次初露端倪的復蘇行情的可能性。美林證券去年底的一項調查顯示，超過半數的受訪者看好2009年的中國股市。該調查受訪者為全球范圍內的196位基金經理。

　　袁淑琴則指出，中國投資者的信心正在恢復，但仍需要一定的時間，雖然2009年A股市場可能會出現寬幅震蕩，但瑞銀仍會秉持一貫的投資風格，不會追逐這些短線操作的套利。而值得玩味的是，袁淑琴表示，希望監管層能繼續擴大QFII的投資額度，并稱有一百余份QFII的入市申請已遞交證監會。分析人士認為，這表明，盡管全球金融危機仍在持續，未來不確定因素很多，但很顯然，A股仍被許多海外資金視為“避風港”，這其中，不僅有A股市場自身的吸引力，也透露出海外投資人對中國經濟有望提前走出困境的信心。

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