□易水已逝 任磊

　　06年、07年，得益于大牛市，基金業(yè)超高速超常規(guī)發(fā)展，很多基金公司在發(fā)展上求快、求大，而相關(guān)的制度建設(shè)、人才隊伍建設(shè)卻沒跟上。只不過，在博傻行情時，基金行業(yè)的一些制度性缺失被業(yè)績掩蓋了。08年大熊市，基金遭遇了前所未有的重創(chuàng)，賺錢效應(yīng)變成了虧錢效應(yīng)，基金行業(yè)的制度性缺陷和頑疾也逐一浮出水面，而收費制度就是其中最典型的一個方面。收費制度的改革和完善，可集中在管理費和認(申)購費兩個方面。

　　改革管理費的收取

　　首先，虧損嚴重基金應(yīng)停收管理費。從2008年基金的整體業(yè)績來看，并未表現(xiàn)出專家理財?shù)娘L范，很多基金經(jīng)理追漲殺跌，被譽為“最大散戶”。不過，這并未妨礙它們照常收取管理費。按照現(xiàn)行規(guī)定，基金的管理費屬于固定費率，與業(yè)績無關(guān)，因此即便是那些業(yè)績大幅跑輸比較基準的基金，管理費同樣也是照收不誤。

　　其實，與國外相比，國內(nèi)基金的管理費率本來就明顯偏高。根據(jù)晨星公司的統(tǒng)計，整體來看，國內(nèi)股票型基金的管理費率為1.5%，而美國股票型基金的管理費為0.73%。基金公司收取遠高于國際水準的管理費，提供的服務(wù)水準卻差強人意，也就難怪基民們會怨聲載道了。建議對基金管理費進行改革，改變目前基金公司旱澇保收的局面。對于那些業(yè)績大幅跑輸比較基準(如超過5%)，或是虧損幅度超過一定比例(如20%以上)的基金，暫停收取管理費，待其業(yè)績改善后，方可重新收取。

　　其次，空倉基金應(yīng)減半收取管理費。目前基金的發(fā)行體制依然屬于行政審批，為了保住來之不易的“火種”，許多基金在并不看好市場前景的情況下匆忙發(fā)行，成立后出于對市場的擔憂，不得不選擇輕倉甚至空倉。不過，這同樣不會影響它們收取管理費。

　　基金管理費是基金管理人為管理和操作基金而收取的報酬，如果基金長期輕倉甚至空倉，實際上并未對基金進行操作或者極少進行操作，自然也就沒有理由足額收取管理費了。當然，選擇空倉也是基金公司出于規(guī)避風險、保護持有人利益的選擇，并不能說明基金管理人沒有盡心履行自己的職責，不過，與那些已經(jīng)完成建倉的基金相比，基金公司畢竟不用為選擇具體的投資品種和投資時機而費神。因此，按照權(quán)利與義務(wù)對等的原則，建議對那些尚未開始建倉，以及尚未達到倉位下限的新基金減半收取管理費。

　　改革認(申)購費用

　　首先，應(yīng)統(tǒng)一認(申)購費用。目前基金前端認(申)購費大多按照購買金額的多少實行分段計費，多數(shù)非貨幣型基金購買金額超過一定額度(一般為500萬元或1000萬元)后，認(申)購費只有1000元。根據(jù)這一規(guī)定，如投資者申購10萬元的股票型基金時，按通常的申購費率1.5%計算，申購費為1500元，而當申購金額提高至1000萬元時，申購費反而降為1000元。也就是說，購買金額越多，手續(xù)費反而越少，明顯欠缺公正。此外，大金額認(申)購費固定為1000元，對于大額資金而言，成本基本可以忽略不計，極大地方便了那些提前獲知重大消息的機構(gòu)進行套利，損害了中小投資者的利益。

　　為了保護中小投資者的利益，建議完善現(xiàn)行基金認(申)購費收費模式，取消收費封頂限制，嚴格按照認(申)購金額的多少收取相應(yīng)的費用。

　　當然，這種方案關(guān)系到基金公司大客戶的利益，可能改革起來阻力比較大。那樣的話，可以采取比例收費，1000元封頂?shù)姆绞健＞褪钦J(申)購費率按1.5%計算，但最高不超過1000元，保證中小投資者的交易費用有個上限。而對套利行為，則通過其它途徑來限制。

　　其次，應(yīng)增設(shè)短期交易費。要想避免機構(gòu)投資者利用信息優(yōu)勢進行短期套利，除改革認(申)購費率外，增設(shè)短期交易費也是一個很好的解決辦法。建議對持有非貨幣型基金時間不超過一周、一月的認(申)購行為，分別設(shè)置不同費率的短期交易費，在贖回基金時一并收取，對持有時間超過一個月的贖回行為則免收此項費用。

　　最后，應(yīng)允許認購費率優(yōu)惠。目前股票型基金的認購費率大多為1.2%，申購費率大多為1.5%，認購費率低于申購費率，管理層的本意應(yīng)該是利于新基金的順利發(fā)行。實際上，基金的實際申購費率反而大大低于認購費率：按照現(xiàn)行規(guī)定，認購費不允許優(yōu)惠，申購費反倒允許優(yōu)惠，許多基金通過網(wǎng)上直銷申購費率低至0.6%。

　　針對目前投資者信心匱乏，新基金發(fā)售困難的情況，建議允許基金公司對認購費率進行優(yōu)惠，優(yōu)惠幅度可借鑒申購費，最高同樣不得低于4折。

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