□王向陽

　　本來封閉式基金是沒有“分紅轉投”的，只有開放式基金可以做“分紅轉投”，但是我把我的一個封閉式基金做成了“分紅轉投”。

　　2007年5月9日我買進了一只封閉式基金：基金同益，買進價格是1.7元，一共買了11300份，花了1.9萬多元。當時上證指數一路漲到了4000點，我認為整體股價有所高估。購買封閉式基金的理由當然是它的高折價；購買基金同益的理由是它在封閉式基金里折價率偏高而業績處于中上游。

　　買進后到現在一共分了三次紅，一次0.4元，一次0.3元，一次0.9元。每當紅利到帳的時候，我馬上就接著再買，買的時候也不看行情，基本上等于“分紅轉投”，到現在一共有29500份基金。

　　做成“分紅轉投”，一是因為這1.9萬元在我的投資里比重比較小，無論漲跌對我影響都不太大，二是可以看一看被動的長期投資的效果。

　　現在基金同益的價格是0.6元多一點，基金同益的市值一共有1.8萬多元。市值最高的時候是2008年1月，超過4萬元，漲幅超過100%。接著是漫長的下跌，跌掉了50%還多�？偣惨荒甓嗟臅r間里，坐了一次過山車，到現在總的結果是賠了幾百元，虧損幅度不到10%。而同期上證指數先是從4000點先漲到6000點后，漲了50%，接著跌到了現在的不到2000點，跌掉了2/3，總的跌幅超過50%。

　　對于封閉式基金，投資者總的印象是漲不動也跌不動，但那只是按天、按月的行情特征，按年的行情特征可不一樣。在上證指數漲幅只有50%的時候，基金同益的漲幅超過了100%。在上證指數跌掉2/3的時候，基金同益跌掉了50%多一點。按年來看，封閉式基金在行情上漲的時候比指數漲得多，行情下跌的時候比指數跌得少，是少有的“能漲抗跌”的投資品種。

　　為什么封閉式基金“能漲”呢？我想主要的原因有兩個。一是高折價率。如果折價率是30%的話，就相當于以七毛錢買進一元錢的資產。當行情上漲的時候，封閉式基金資產增值的基數是一元錢，只要封閉式基金的凈值增長幅度超過指數的70%，封閉式基金的價格表現就會超過指數。第二個原因是分紅。行情好的時候封閉式基金一般都有分紅，盡管封閉式基金是以折價交易的，但分紅是沒有折價的。分紅就可以使封閉式基金有超過指數的表現。為什么封閉式基金“抗跌”呢？主要的原因是封閉式基金的倉位都在80%以下，甚至只有60%或更低。當行情下跌的時候，封閉式基金的跌幅自然小于指數了。

　　在這“能漲抗跌”的過程中，雖然我買的基金同益到目前為止還是小賠了一點錢，但相對上證指數的超額收益有40多個百分點�！胺旨t轉投”結果還是很不錯的。

　　雖然目前股市低迷，我現在仍然打算把基金同益的“分紅轉投”繼續下去。只要一個簡單的計算就可以堅定我“分紅轉投”的信心�；�金同益的到期日在2014年4月，離現在有5年多的時間。如果5年之后，上證指數重返4000點，基金同益的凈值也翻一番，到1.9元左右。因為到期后折價率會變為接近于0的水平，基金同益的市場價格也將到1.9元左右，這樣算下來有200%以上的收益，折合每年24%的復合收益率，相當不錯了。即使最悲觀的預期，5年之后上證指數仍然維持在約2000點的水平，基金同益在到期之前凈值也仍然維持在現在的水平，總的收益率也有約50%，折合每年9%的復合收益率，也還可以接受。

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