基金也要走專業化道路

　　——訪江蘇高科技投資集團投資一部總經理董梁

　　FORTUNE WORLD 2009.1

　　文/本刊記者 韓言銘

　　2008年12月15日，紀念國家火炬計劃實施20周年大會在人民大會堂隆重召開。江蘇高科技投資集團作為全國創業風險投資機構代表應邀參加大會。16日上午，科技部還在北京友誼賓館舉辦了全國火炬計劃工作重點交流會議，江蘇高科技投資集團作為全國創業風險投資機構唯一代表在會上交流經驗并作了《高擎科技興國旗幟 承擔國有創投責任 全力扶持科技型中小企業發展壯大》的主題發言。集團徐錦榮董事長在發言中介紹了我國創業風險投資20多年來的發展階段和歷程、創業風險投資對科技創業創新的促進作用；介紹了江蘇高投在省委省政府和科技財政部門的推動下，開展創業風險投資的實踐和思索。

　　在2008年12月的風險投資專業論壇上，《中國科技財富》雜志記者專訪了江蘇高科技投資集團投資一部董梁總經理。

　　中國科技財富：06、07年在經濟形勢好的時候，國內新成立了很多基金，現在危機來了，會不會對VC行業造成一個沖擊，或者說在VC行業會不會存在重新洗牌的可能性？

　　董梁：行業總是有起伏的，朝陽行業也不可能全都好，若只要是進入到某行業的企業都能穩賺的話，那么這個行業就有存在泡沫，有問題。事實上，一個行業一定有人做得比較好，也有人玩不下去。正如2007年大量的潛在股民，但08年大量的股民消失了。那么現在江蘇高科技投資集團重視隊伍建設，集團內部有八、九個團隊，這些團隊都是走專業化路子的。對投資領域還是做了相當多的功課。不能說在所有的行業都非常好，但是在我們比較熟悉的領域里對財務的情況、產業發展情況、人脈的情況都比較了解。因此在這些行業里選項目的把握度就很高。

　　中國科技財富：您本人主要關注哪一塊？現在很多VC和PE都在關注新能源，有人擔心在新能源上面也會出現泡沫，您是怎么看新能源這個行業的？

　　董梁：就跟網絡經濟一樣，2000年就有泡沫了，2000年以后網絡就起來了。現在這個經濟形勢一定是這樣，大家都集中關注一個行業。值得注意的是，當大家的關注度遠遠高于行業的成長速度的時候就會產生泡沫。實際上這個時候，壞處不是太多。比如說，現在能源這塊，江蘇高科技投資集團現在正在看的一些新案例，包括兩用電池汽車，混動力汽車這塊。巴菲特入股比亞迪只是個特例，事實上，包括世界上所有的大中型汽車廠商都在做這個東西。當你明白所有人都知道這個方向，將來一定是這樣的，關鍵是在中國，大家應該怎么做。作為投資人來講，就是在這么大一個產業里面選哪一段。江蘇高科技投資集團可能會選電池，電池是核心技術，非常非常核心的東西。但整車就很大，就選不了。投資人可能選一個專業的突破，比如說不可能一步就用到家庭轎車上，但有可能通過工程用車，例如電力部門不是有很多搶修車，基于我們國家的電網到了晚上有大量的電是用不出去的，電力部門如果把這些電用來給搶修車充電，本來是浪費的電現在又發揮作用了。是不是可以專門選擇這個方向？專做這個東西不做其他的，選取一個核心的東西去商業化，這個方面以后要考慮的。

　　中國科技財富：聽您這么說，你們評價一個項目主要是看核心技術？

　　董梁：其實跟所有的人一樣，看看有沒有真正的核心東西。可能是新的模式，可能是個新的技術，也可能是強大的管理能力等。就拿連鎖企業來說，關鍵看是否具有強大的管理能力。開500家是個本事，但能不能管好，把貨配好，這也是個本事。事實上每年的投資年度會議都會出現很多新進入的比較熱的技術。商業模式這個東西一定是個實在的東西，而不是一個概念。可能投資人的能力有高低也好，或者是水平高低也罷，最主要是要看什么呢？大家都知道會看商業模式怎么樣、經營怎么樣。但到底怎么樣看的時候，大家腦子都大了，可能同樣一個東西，在我們看來完全是個概念的堆積。當企業家告訴投資人要這樣那樣時，若是這個新東西是沒有邏輯性的概念堆積的話，是不可能連續的，很難發展，會有很多問題。不能說看到一個新的就是一個投資項目，而一個投資項目一定是個實實在在的，能夠成長的東西。

　　中國科技財富：現在都在說幫助企業過冬，那你們怎樣幫助你們投資的企業，您能介紹下經驗嗎？

　　董梁：實際上，從07年年底到08年年初這段時間，江蘇高科技投資集團就對所有的企業提出諸多問題了，就已經告訴他們要準備過冬了。尤其是08年年初，因為有這個調研，跟各個企業都有交流。有的可能會面臨一些產品轉移，那么企業可能盯著這個產品，通過分析認為這個方向可能會面臨一些問題，就給企業提建議。但投資人不能做決策，類似的可以去跟企業家溝通，去灌輸這個東西，對企業來說是非常好的東西。第二，到了08年八九月份的時候，雖然很多統計數據還沒出來，但是什么樣的情況大家都知道了。尤其是國際經濟出現變化的時候，江蘇高科技投資集團的投資經理專門下企業去走訪，這個過程發現，只要選擇了真正有核心競爭能力的企業，受到影響非常小。選真正有核心競爭能力的企業這個道理是不是很淺顯？都能懂，選擇的是好企業。江蘇省這次些受到的影響很大，很多企業倒閉、停廠的很多。所投的企業大多還是在江蘇，看一下這些企業影響肯定是全面的，方方面面都受到影響，但是受影響的程度比較小。還有生存下去的能力，這些企業普通好于同行業的其他企業，反饋的情況還是在預料之內。

　　中國科技財富：作為國內一家大型國有投資機構，您能介紹下江蘇高科技投資集團的管理模式和架構嗎？

　　董梁：投資基金在境內一般都是采用公司制注冊，境外的一般是有效托管，我們每個團隊單獨注冊一個管理公司。為了實現一個機制建立，這只是一個形式，在大的集團層面它的作用相當于一個部門。為了建立機制必須要有這套東西，我們都會有非常固定的時間聚集在一起討論，投資經理間還在日常的項目上合作。如果說這個團隊發現了一個不錯的案子，可能有一部分專業知識不是你的強項，就需要另外一個團隊的專業的人跟你一塊去研究，這種情況會在集團里經常發生。尤其有的公司稍微復雜一點，可能涉及的不是一個領域的核心技術，而是很多個領域的，那這個需要大家一起合作。還有就是做后期項目，不僅要看到企業的核心技術，還要看到企業架構合不合理，那這些就不光是需要技術人才，也需要做架構、需要懂財務、懂法律、懂資本市場的人，總之，很多情況下是一個協同的工作。但有一點是肯定的，那就是各有其重點。

　　中國科技財富：您所在的投資一部是具體做哪些工作的呢？

　　董梁：投資一部是負責集團發什么樣的基金。這個職能就類似LP的職能，江蘇高科技投資集團到底需要發什么類型的基金，去哪里吸引什么樣合格的投資人，這個基金交給哪個團隊去管理等。這些事情是投資一部要做的事情。比如說，最簡單的集團發基金，大家沒那么多想法、思考沒那么深的時候，只要隨便弄來個投資，搞個基金就可以了。只要有項目反正就能做下去。這是前幾年的情況。現在江蘇高科技投資集團不是這樣子，集團每個基金是有它明顯特征的基金，比如說專門設立中韓無線技術基金，這個基金是專投無線技術方向的。投資一部要研究所有的基金，到底要發什么，對集團實現政府的定位、對商業的利益都要實現最優。第二個，集團有這么多團隊，這些團隊怎么在一起工作，需要人去協調，需要人去制定一些規則，需要人去考核他們，新人來的時候需要很長時間的培訓。這些工作也是投資一部要做的事情。

　　中國科技財富：風險創業投資在中國的歷史并不長，國內的基金管理人(GP)也不是很成熟。在這種情況下，你們發基金時是如何挑選GP的？

　　董梁：我個人認為，最重要的一點就是誠信問題。直到最后才會越來越發現其重要性。這個道理非常簡單，每個人也都在說，說明這個問題非常重要。做這個行業帶動的鏈條相當長，一次可能做好，長期做好并不容易。在國外所有的LP選GP時，他們對GP的誠信也是非常在意、非常重視。同時專業能力毫無疑問也是非常重要的，專業能力看什么？不是看GP說的，而要看GP的實踐。這可能是最好的方法之一。歷史上做了什么，現在該怎么做。看了這個基本對人有點了解。對我們來說，在日常的工作中不存在去選GP的問題，因為集團有GP部門。存在一個怎么樣去選GP人的問題，從集團內還是市場上都是存在競爭關系，那這這個問題同樣也是個問題，考慮起來是方方面面的。有時是去引導大家，去告訴大家我這個行業是需要這些素質，應該非常嚴肅的去告訴他，不要讓他以為是老生常談。

　　江蘇高科技投資集團是江蘇省人民政府為優化省級國有資產配置，支持江蘇高新技術產業發展而組建的高科技投融資平臺，是國內最早設立的省級專業化創業風險投資機構之一。江蘇高科技投資集團被科技部評為“2007年度中國最具影響的本土風險投資機構”稱號，在全國本土創投隊伍中名列三甲；在財政部、科技部組織的全國2007年度科技型中小企業創業投資引導基金風險補助項目評選中，集團公司成為全國獲得最高補貼的三家創投機構之一。

　　截至2007年底，集團公司先后主導和參與發起基金22個，吸引境內外資本總額達35億元，使集團公司管理的總資本額達40億元；投資了123個科技型創業企業，成功投資培育出尚德電力(紐交所上市)、中國傳動(香港主板上市)、美新半導體(美國納斯達克上市)、南京紅寶麗(深圳中小板上市)、蘇州科達(新加坡上市)、南大蘇富特(香港上市)、無限立通、超圖軟件、吉鑫機械、豐東熱處理、亞威機床、萬達鍋爐、泰州凱力克、江蘇天容集團、揚州華夏光電、南通百奧科技等知名企業。

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