2008年，股票型基金平均虧損50%，交出一份慘不忍睹的答卷。然而，素有“避風港”之稱的封閉式基金，平均凈值虧損也高達47.32%。銀河證券分析師王群航認為，封基如此糟糕的表現是很不應該的，封基不受基金公司重視，在基金業務中逐步“邊緣化”，這是制度設計上的缺陷。

　　熊市中 封基本應更靈活

　　據Wind 統計數據，封基在2008年的平均凈值損失47.32%，扣除了創新封基瑞福進取外，28只封基的凈值損失依然有46.34%， 這意味著封基損失程度僅次于開放式基金中的股票型基金和偏股型基金，而超過了平衡型基金。

　　對此，銀河證券基金分析師王群航認為，封基的整體凈值損失可以用“偏高”來概括。他認為，封基表現如此是很不應該的。因為在風險資產的配置策略和政策限制方面，封基比平衡型基金更加靈活。

　　60%的倉位，這是開放式股票型基金倉位的最低限制。但是這一限制并不適用于封基，封基的規定是“投資于股票債券的比例不低于基金資產總共的80%，投資債券的比例不低于基金資產凈值的20%�！笨梢悦鞔_的說，封基的招募說明書中并沒有明確規定股票倉位的最低限制。

　　封基的資產配置比例通常為，投資股票的比例為80%，投資國債的比例為20%。這個“80%”，政策沒有規定是上限還是下限，按照基金公司一貫的做法，“80%”自然就是上限。既然是上限，而且基金契約中又沒有明確規定下限，所以，封基的投資策略比平衡型基金更加靈活，倉位限制很小。牛市中倉位加大到80%，也不違規；熊市中輕倉，不買股票只買債券，也合理合法。

　　面臨暴跌，開放式股票型基金即使只有60%的倉位，也不能再減少，只能眼睜睜看著凈值折損。相比而言，封基的最低倉位并沒有明確規定，既然封基本身有優勢，為何去年它們的虧損程度與開放式基金不相上下呢？自身的優勢為何沒有發揮呢？

　　受輕視 封基成棄兒

　　2008年初，封基為了實施大規模分紅，不斷賣票套現，股票倉位隨即大幅下降。資料顯示，基金裕陽去年一季度股票倉位降至46.1%，基金裕澤同期的倉位只有25.2%。基金天華的倉位降至60%以下。由于倉位大幅下降，封基在去年一季度表現十分抗跌，凈值表現遙遙領先于開放式股票型基金。

　　進入二季度，封基分紅后，股票倉位被迫上升。二季度市場暴跌，封基凈值損失不少，此后封基一直維持著高倉位。三季度末，封基的平均倉位出現了小幅上漲，平均倉位達64.16%。銀河證券分析師魏慧君表示，去年四季度，封基的股票倉位仍有70%左右。既然封基前期可以大幅降低股票倉位，并且不違背契約，那為何下半年封基不能降低倉位，控制風險呢?

　　王群航認為，同一家基金公司里，開放式基金會更加受重視；只是在某些特定時期，個別封閉式基金才會得到“重視”，比如“封轉開”的基金�？梢哉f，出現這種結果是制度設計上的缺陷。

　　一位分析人士向記者表示，由于封基的規模是固定不變的，基金公司收取的管理費難以增長，對基金公司的“貢獻”很小。相反，只要開放式基金的業績出色，投資者踴躍申購，基金規模變大，公司收取的管理費就大幅增長，在利益優先的情況下，封基不受基金公司重視，自然成了“棄兒”，無法與開放式基金媲美。

　　業內人士認為，在管理費用、交易成本等因素考慮下，加上封基有限的“生命”，封基在基金公司眼中已經逐步“邊緣化”。

　　記者 李娜

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。