楊 東

　　如果從2008年初算起，那么去年所有的股票型基金沒有不虧損的。面對自身財富的縮水，不少持有人對基金又有了動搖和疑惑。

　　那么，基金理財的本質究竟是什么呢？其實，投資工作像醫生、律師職業一樣是一項專業服務。一般人都能理解，看病需要找醫生，打官司需要請律師。投資呢，表面看誰都能做，其實不然，證券投資需要相當多的專業化知識以及大量的時間和精力，才能做好。隨著證券市場由資金推動型向價值驅動型轉變，要想獲得較好的投資回報，投資者必須對宏觀經濟變化、行業、公司基本面有深入研究和把握，加上當前全球經濟與股票市場的聯動性越來越高，投資者可能還需掌握全球市場的動態。所以，理財這行的專業門檻一點也不低，而且越來越高。

　　不可否認的是，基金理財在國內發展的時間不算長，這個行業仍有需要改進和完善的地方。正如醫生、律師有好壞一樣，基金也不可避免地存在良莠不齊的情況。解決方法應該是投資者認真地選擇信任的投資機構，而不是否定整個行業的價值。正如對個別醫生的不滿意不應導致有病不求醫一樣。客觀說，開放式基金是目前適合一般投資者的最好的專業理財工具之一，一方面，其信息披露和管理運作是目前金融機構中最嚴格和透明的；另一方面，這些年里基金行業的專業價值也得到充分體現，中國基金行業的整體投資業績更是不可否認的。幾年來大多數的股票型、偏股性基金都能跑贏市場指數，而在成熟市場上，絕大多數基金無法跑贏指數。這是因為中國市場上中小投資者還占到相當大比例，而與之對應的是，中小投資者整體而言大面積跑輸了指數，相信很多人有切身感受。

　　目前來看，市場經歷了大幅下跌后，整體上已處于可投資領域。從結構上看，基金持有的基本都是藍籌股，而普通中小投資者手中大部分是小盤股、題材股、低價股、績差股等股票。我們認為相當多的小盤股、尤其是題材股、低價股、績差股的價格仍然太高，泡沫成分依然很大。中國證券市場這種股價結構的原因大致有：由于投機炒作而對小盤股低價股的青睞；由于一直以來較為寬松的重組政策使績差股富有想象空間；況且中國一直沒有一例真正上市公司破產出現，對績差股的風險折價毫無體現等等。這也許意味著中國股市在走向成熟之路上，一般投資者仍要付出較高的代價。所以，我們相信未來幾年，基金仍很可能大面積地跑贏指數，選擇基金理財仍是一種大趨勢。

　　(作者系興業全球基金管理有限公司總經理)

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