記者吳玥

　　隨著新春即將到來，基金也終于告別鼠年的陰霾，規劃牛年的投資。牛年的行情將如何演繹？基金又將如何備戰呢？且將部分基金公司2009年投資策略報告予以解析

　　上投摩根基金把握結構性機會上投摩根在2009年投資策略報告中指出，總體來看，中國經濟減速已成定局，預計我國

　　GDP增速將減緩至8%左右。與此同時，2008年中國制造業中的高價庫存會拉低企業盈利，庫存周期是可能影響中國經濟牛年走勢的一個關鍵因素。而在宏觀政策方面，貨幣政策進一步擴張并將成為“反通縮”的利器，市場的流動性保持寬松局面將會逐步體現效果。如果外圍經濟和政策預期保持穩定，隨著流動性的寬松，資本市場有望先于宏觀經濟和企業盈利見底。

　　綜上所述，牛年的資本市場將在經濟減速、盈利下滑以及利好政策預期的宏觀背景中運行，在這多重因素動態博弈中，市場存在結構性機會。因此，牛年的投資可以圍繞“一條主線與三個主題”展開，即以積極防御———“業績穩步增長的內需服務行業”為投資主線，同時關注受益于政策拉動和成本下降的“投資品行業”、“央企整合與資產重組受益行業”、“有成長性和有技術優勢的中小企業”這三個主題，具體可關注醫藥、電信、食品、電力設備、鐵路設備、農業等內需服務行業，以及建材、建筑、工程機械和部分化工、鋼鐵等投資拉動類行業。

　　富國基金期待結構性行情富國基金觀點與上投摩根基金頗為類似。其2009年度投資策略報告顯示，盡管宏觀形勢仍不容樂觀，但有利的政策扶持，在一定程度上舒緩了經濟下滑的憂慮。對于A股市場而言，未來一年或有結構性行情值得期待。

　　富國基金表示，近期市場推動力主要來自于政策，但是從中期來看，較為低迷的經濟仍會使企業盈利預期受到壓制。然而，富國基金認為，如果市場流動性釋放過多，且經濟預期開始好轉，那么企業盈利預期也將面臨轉機，A股長期來看有望出現較好的投資機會。股市可能在對宏觀經濟悲觀心理預期見底后逐漸趨穩，或在外圍利好刺激下再次進入上漲周期。

　　在投資主題上，富國基金稱將積極尋找新的“核心資產”，應重點關注財政基建投資的行業，如鋼鐵、建材、鐵路、軌道、電網電站設備、家電；政策鼓勵發展的行業，如節能環保、新能源、產業升級；受政策保護的產業，如紡織、有色、房地產。從長期看，還將繼續關注能夠穩定增長的行業，如醫藥、食品飲料等作為基本配置。

　　國海富蘭克林基金做好防守反擊國海富蘭克林基金則在2009年投資策略報告中指出，經歷了估值水平的大幅度回落，A股市場目前的估值水平合理。在經濟企穩之前，A股市場將圍繞當前的估值中樞做寬幅震蕩，企業盈利預期的變動方向將決定指數下階段的運行區間。

　　國海富蘭克林基金指出，長期來看，估值水平急速下滑對于長期投資人而言是非常好的投資時間窗口。任何一次危機回頭來看，都是長期增長下的小波折。經濟危機是結構再平衡的過程，也將激發新的技術創造并提升生產效率；在微觀層面將清理行業的競爭結構，有助于生存下來的企業獲得更多的市場份額。在這個過程中必然存在受益的行業和公司，只需在估值相對合理或低估時買入并持有。

　　鑒于對未來2-3年經濟增長持謹慎態度，國海富蘭克林基金傾向于采取在防守基礎上追求超額收益的策略應對牛年的市場。在行業配置上偏向于受益經濟刺激政策的行業、與宏觀經濟周期脫鉤的行業、受益內需拉動的行業、受益經濟轉型的行業。在個股選擇上尋找具有穩健的資產負債表、良好經營現金流的公司。

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