文/本刊記者 馮慶匯

　　封閉式基金是我們一直以來關(guān)注和推崇的投資品種。由于在二級市場交易的過程中具有一定的折價率，封閉式基金的表現(xiàn)具有相當彈性。尤其在市場單邊下跌的過程中，折價成為天然的“保護墊”，依靠折價率的收窄，投資者遭受的損失往往比其實際凈值的跌幅來的小。當市場進入相對平衡狀態(tài)，并具有上漲空間的時候，往往是封閉式基金較好的投資時機，我們認為2009年很可能是這樣的情況。

　　對封閉式基金的選擇，主要考慮以下兩個因素：一是基金的實際業(yè)績，換言之即是基金經(jīng)理的投資績效；二是折價率水平，通常在折價率較高的時候買入，對投資者來說安全系數(shù)較高，而當市場上揚時候，折價率收窄所帶來的超額收益也會比較高。

　　事實上，對封閉式基金而言，基金實際的凈值增長和二級市場價格之間的關(guān)系往往是動態(tài)的，也是復(fù)雜而微妙的，如何把握兩者的動態(tài)關(guān)系，可以說是投資封閉式基金的關(guān)鍵。但無論如何，基金業(yè)績本身的表現(xiàn)仍然是投資封閉式基金的主要脈絡(luò)，我們?yōu)樽x者篩選出的4只封閉式基金，主要是基于長期投資的考慮，因而其業(yè)績績效是首要考量的因素，這一點對于封閉式基金的長期投資者而言，至關(guān)重要。

　　基金裕隆

　　博時基金旗下的基金裕隆，無論短期業(yè)績還是長期業(yè)績均非常突出。07年該基金的凈值回報曾經(jīng)一度領(lǐng)先第二名15%個百分點，而其2年期年化收益率高達29.68%，在同類基金中排名第一，3年期年化收益率高達49.61%，亦在同類中排名第一。這只基金比較傾向于波段操作，從歷史數(shù)據(jù)看換倉較為猛烈，這恐怕也是其08年跌幅較小的重要原因。08年上半年，基金裕隆的倉位已經(jīng)下降至60%，第三季度繼續(xù)下降至50%左右，同時基金經(jīng)理對行業(yè)配置進行了動態(tài)調(diào)整，加大了鐵路、電力、以及周期即將見底的行業(yè)配置，靈活的操作風格是其制勝之法寶。

　　基金興華

　　華夏基金旗下的老牌封基，長期業(yè)績和基金裕隆不相上下。這只基金2年期年化收益率為26.29%，三年期年化收益率為49.61%，今年以來跌幅35.06%。一季度開始，基金經(jīng)理將倉位主動下降，同時在此后的一輪反彈中繼續(xù)降低倉位，并且減持了部分周期性行業(yè)和估值較高的股票，采用自下而上精選個股的策略，以應(yīng)對市場下跌風險，在操作上延續(xù)了華夏一貫的風格。

　　基金豐和

　　作為嘉實系中最著名的一只封閉式基金，基金豐和一直以來業(yè)績穩(wěn)健，08年以來凈值跌幅為34.13%，位列同類基金第一。其長期績效也是不俗，2年期年化收益率為22.79%，3年期年化收益率45.33%。投資策略方面，08年基金經(jīng)理同樣是在降低倉位的同時，對投資組合進行了動態(tài)調(diào)整，增持了醫(yī)藥、消費等行業(yè)，規(guī)避了部分系統(tǒng)性風險。同時值得一提的是，這只基金的折價率相對也較高，值得關(guān)注。

　　基金安順

　　華安旗下的基金安順，由老牌基金經(jīng)理尚志民擔綱，以靈活的投資風格見長。從08年初開始，基金倉位不斷下調(diào)至50%左右，3季度在市場充分下跌后，基金經(jīng)理又適度的調(diào)高了倉位，從精選個股的角度進行了配置的優(yōu)化。這只封基二級市場交投向來非常活躍，因而其折價率相比較于其他封基略低。

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