Money50之股票型基金：持續(xù)跑贏大盤(pán)顯風(fēng)流

http://www.sina.com.cn 2009年01月06日 19:24 《理財(cái)周刊》

　　文/本刊記者馮慶匯

　　股票型基金可以分為主動(dòng)型和被動(dòng)型(指數(shù)型)兩類(lèi)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去2年到3年間，主動(dòng)型股票基金的表現(xiàn)幾乎整體超越指數(shù)型基金，一方面說(shuō)明A股市場(chǎng)的有效性相對(duì)比較低，另一方面也體現(xiàn)出基金經(jīng)理主動(dòng)投資所創(chuàng)造的附加值。但這并不表示我們認(rèn)為指數(shù)型基金不值得投資，相反，在一個(gè)情況錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)中，指數(shù)基金的被動(dòng)投資特征往往能降低基金經(jīng)理犯錯(cuò)的概率，而2009年的市場(chǎng)可能正是這樣的情況。從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，主動(dòng)型基金和指數(shù)型基金各有千秋，適合不同偏好的投資者。

　　同時(shí)，我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也從另一個(gè)側(cè)面反映出投資股票型基金的價(jià)值所在，從2006年12月19日至2008年12月19日，上證指數(shù)的跌幅為14.64%，而同期具有可比業(yè)績(jī)的股票型基金中，80%以上為投資者獲取了正回報(bào)，且有若干基金的2年年化回報(bào)率超過(guò)20%，當(dāng)然也有為數(shù)不多的基金2年年化回報(bào)率為負(fù)數(shù)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，基金業(yè)績(jī)的分化意味著選擇基金的難度在增加，這也是《理財(cái)周刊》編制Money50，為投資者提供建設(shè)性投資意見(jiàn)的初衷。

　　我們?cè)?20只股票型基金中，甄選出22只我們認(rèn)為最適合投資的基金，包括16只主動(dòng)型股票基金和6只指數(shù)基金。篩選標(biāo)準(zhǔn)主要有四：一是基金長(zhǎng)期績(jī)效，包括2年到3年的年化收益率，不考慮歷史不到2年的基金；二是基金公司的整體投資研究實(shí)力，剔除了基金公司實(shí)力較弱的選項(xiàng)；三是基金經(jīng)理個(gè)人的能力，剔除了頻繁更換基金經(jīng)理的基金；四是產(chǎn)品設(shè)計(jì)，這一點(diǎn)主要針對(duì)指數(shù)型基金而言，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)和所跟蹤指數(shù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)有直接關(guān)系。

　　同時(shí)需要解釋的是，盡管華夏大盤(pán)基金3年來(lái)表現(xiàn)突出，但其一直對(duì)投資者“封閉”的做法致使這一基金始終無(wú)法投資，因而未列入我們的Money50。

　　16只主動(dòng)型股票型基金

　　華夏紅利

　　華夏基金旗下表現(xiàn)最好的幾只基金之一。如果你想買(mǎi)華夏大盤(pán)而未能如愿以?xún)敚@只基金倒是不錯(cuò)的選擇。基金經(jīng)理孫建東曾是王亞偉的基金經(jīng)理助理，頗受王的影響，但風(fēng)格又不似王亞偉的狂放不羈，以穩(wěn)健見(jiàn)長(zhǎng)。這只07年收益率高達(dá)169%，08年又較早開(kāi)始減倉(cāng)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反映出比較靈活的操作風(fēng)格，也是華夏整體投研實(shí)力的展現(xiàn)。唯一的缺憾是這只基金“塊頭”較大，截至3季度末規(guī)模達(dá)到222億元，在熊市中對(duì)基金經(jīng)理無(wú)疑是重大挑戰(zhàn)。

　　興業(yè)趨勢(shì)

　　和華夏相比，興業(yè)基金就像一朵低調(diào)綻放的玫瑰。盡管資產(chǎn)管理規(guī)模和華夏仍相去甚遠(yuǎn)，但近兩年來(lái)，興業(yè)基金的投資研究實(shí)力已頗具競(jìng)爭(zhēng)力，旗下幾只基金表現(xiàn)均十分突出，包括興業(yè)趨勢(shì)，興業(yè)全球視野以及配置型基金興業(yè)可轉(zhuǎn)債均為晨星5星級(jí)，足以看出該公司在投資研究平臺(tái)建設(shè)方面具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從業(yè)績(jī)來(lái)看，興業(yè)趨勢(shì)3年期業(yè)績(jī)甚至好于華夏紅利，其3年年化回報(bào)率高達(dá)60.76%，僅低于幾乎永遠(yuǎn)封閉的華夏大盤(pán)，如此這般長(zhǎng)期穩(wěn)健的業(yè)績(jī)實(shí)屬難得。

　　博時(shí)主題行業(yè)

　　07年在股票型基金中排名第3，08年排名為43，盡管沒(méi)能保住前十名的座次，但其兩年的年化回報(bào)率仍然高達(dá)27.83%，在同期可比的股票型基金中排名第6。博時(shí)今年在金融股上栽了不大不小的“跟頭”，不過(guò)似乎并未太多的影響到其長(zhǎng)期績(jī)效，足以看出對(duì)一個(gè)投研具有實(shí)力的公司而言，投資決策的勝率只要保持一定的概率，就足以為投資者獲取長(zhǎng)期回報(bào)。這只基金08年第三季度末倉(cāng)位仍高達(dá)79%，在市場(chǎng)單邊下跌的情況下，基金經(jīng)理主要依靠動(dòng)態(tài)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，效果還算不錯(cuò)。

　　華寶興業(yè)多策略

　　華寶興業(yè)旗下最知名的基金，長(zhǎng)期以來(lái)保持了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)。這只基金具有比較明顯的風(fēng)格輪動(dòng)特征，在行業(yè)配置方面的靈活性非常突出，投資策略上倒是非常呼應(yīng)其名字“多策略”。08年三季度末，這只基金的前五大重倉(cāng)股分別為中石化，用友軟件，新和成，招商銀行和長(zhǎng)江電力，可以看出基金經(jīng)理牟旭東在行業(yè)以及個(gè)股配置上所一直沿用的均衡策略，同時(shí)比較偏重于自下而上的精選個(gè)股策略，其思路和風(fēng)格躍然紙上。

　　國(guó)海富蘭克林彈性市值

　　特立獨(dú)行的基金經(jīng)理張曉東是這只基金的靈魂人物。張閱歷頗為豐富，偏愛(ài)藍(lán)籌股，擅長(zhǎng)靈活的投資策略，自稱(chēng)最喜歡以“二流價(jià)格買(mǎi)一流股票”，對(duì)投資機(jī)會(huì)的把握也頗有獨(dú)到之處。張曉東在策略上較為傾向于較高的持股集中度，注重精選個(gè)股，其敢于在08年重倉(cāng)持有鹽湖鉀肥就是極好的例子。這只基金是張曉東個(gè)人風(fēng)格化的標(biāo)簽，當(dāng)然富蘭克林強(qiáng)大的國(guó)際背景和公司投資研究的平臺(tái)也是一大亮點(diǎn)。

　　興業(yè)全球視野

　　和興業(yè)趨勢(shì)表現(xiàn)比較接近的是興業(yè)全球視野，兩只基金都是采用雙基金經(jīng)理制，但主要的基金經(jīng)理均為王曉明，因而從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，兩只基金的投資組合也有諸多相似之處。從中也可以推斷，王曉明作為“靈魂人物”，對(duì)基金業(yè)績(jī)起到關(guān)鍵作用，這位低調(diào)的基金經(jīng)理顯然頗有實(shí)力。08年興業(yè)基金也是少數(shù)幾家率先從宏觀上看空市場(chǎng)的基金，其及時(shí)的減倉(cāng)行為比較有效的規(guī)避了市場(chǎng)大跌的風(fēng)險(xiǎn)。總體來(lái)說(shuō)，興業(yè)這兩年的表現(xiàn)顯示出較好的選股能力和資產(chǎn)配置能力，長(zhǎng)期績(jī)效穩(wěn)定。

　　中信紅利精選

　　一只非常低調(diào)的基金，業(yè)績(jī)卻一貫優(yōu)秀。這只基金08年三季度末規(guī)模38億元，非常適合在熊市中操作。從其過(guò)往表現(xiàn)看，這只基金較為偏重自下而上精選個(gè)股策略，著重投資于盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定的紅利股。

　　華安宏利

　　基金經(jīng)理尚志民是行業(yè)內(nèi)的“骨灰級(jí)”人物，其從業(yè)經(jīng)歷基本和資本市場(chǎng)的變遷保持同步。尚志民早期管理華安的2只封閉式基金，包括基金安順和基金安瑞，業(yè)績(jī)不俗。此后開(kāi)始同時(shí)掌管華安宏利和基金安順兩只基金。華安宏利幾乎是為尚志民風(fēng)格度身定做的產(chǎn)品，與其靈活寬泛的投資風(fēng)格相契合，相對(duì)平衡的市場(chǎng)尤其能顯現(xiàn)其投資功力。

　　摩根士丹利華鑫資源優(yōu)選

　　摩根士丹利華鑫的前身是巨田基金，08年股東變更之后，摩根士丹利正式成為其外方股東。這只基金過(guò)去3年間表現(xiàn)出很好的持續(xù)性，3年的年化收益率達(dá)到45.66%，2年的年化收益率為21.71%，盡管從每個(gè)單獨(dú)的年份看其表現(xiàn)都不算特別突出，不過(guò)長(zhǎng)期績(jī)效相當(dāng)不俗。

　　易方達(dá)價(jià)值精選

　　易方達(dá)家族中目前唯一一只晨星五星級(jí)基金。在投資方面，易方達(dá)的交叉持股風(fēng)格一直保持至今，同時(shí)持股集中度也一直比較高。08年第三季度末，易方達(dá)價(jià)值精選的股票倉(cāng)位為67.91%，較前期大幅下降，同時(shí)前十大重倉(cāng)股中金融服務(wù)行業(yè)占據(jù)了6個(gè)席位，分別為浦發(fā)銀行，招商銀行，金融街，建設(shè)銀行，交通銀行以及華發(fā)股份，可以看出這只基金比較偏重于行業(yè)配置，且行集中度比較高的特點(diǎn)，并未體現(xiàn)出易方達(dá)一貫見(jiàn)長(zhǎng)的精選個(gè)股策略，我們姑且認(rèn)為是前投資總監(jiān)江作良離開(kāi)后易方達(dá)的一次轉(zhuǎn)型吧。

　　泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)

　　08年表現(xiàn)最好的幾只基金之一，其表現(xiàn)和王亞偉的華夏大盤(pán)不相上下。確切的說(shuō)，這是一只行業(yè)基金，主要投資于高科技，機(jī)械設(shè)備等行業(yè)中的高成長(zhǎng)性企業(yè)，按照基金經(jīng)理王勇的話來(lái)說(shuō)，由于受到投資范圍的限制，他只擁有市場(chǎng)權(quán)重25%的機(jī)會(huì)。但從另一個(gè)角度來(lái)看，這只基金過(guò)去3年的年化收益率達(dá)到40.09%，過(guò)去2年年化收益率達(dá)到21.09%，說(shuō)明這些行業(yè)的成長(zhǎng)性從某種程度而言超越了市場(chǎng)平均水平，而未來(lái)幾年中趨勢(shì)很可能繼續(xù)保持。在行業(yè)配置較為確定的前提下，精選個(gè)股是王勇的主要策略，08年重倉(cāng)的用友軟件、中興通訊、恒瑞醫(yī)藥都是其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定器，在上半年倉(cāng)位較高的情況下，這只基金跌幅卻非常有限，實(shí)屬不易。

　　上投摩根阿爾法

　　上投摩根旗下最成功的基金之一。其產(chǎn)品設(shè)計(jì)頗具獨(dú)到之處，以量化指標(biāo)篩選作為基礎(chǔ)，同時(shí)兼顧成長(zhǎng)和價(jià)值兩大指標(biāo)進(jìn)行股票選擇，注重精選個(gè)股。截至08年三季度末，這只基金的倉(cāng)位仍然高達(dá)74%，而跌幅卻低于同倉(cāng)位的基金，足以顯示出這只基金股票配置的功力。淡化選時(shí)，注重行業(yè)和個(gè)股配置也是上投一貫的風(fēng)格。正因?yàn)榇耍诮衲甑雌鸱男星橹校贤赌Ω膸字还善毙突鹣鄬?duì)顯得比較激進(jìn)，在倉(cāng)位上沒(méi)有進(jìn)行大幅度的調(diào)整，不過(guò)可以想象的是，在未來(lái)可能發(fā)生的反彈行情中，這類(lèi)基金往往具有比較好的進(jìn)攻性。

　　交銀施羅德成長(zhǎng)

　　這是一只主要投資于成長(zhǎng)型股票的基金。不過(guò)對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)而言，所謂的成長(zhǎng)型股票和價(jià)值型股票之間并沒(méi)有涇渭分明的界限，所以從很多基金的持倉(cāng)來(lái)看，成長(zhǎng)型基金和價(jià)值型基金之間的差異往往很難區(qū)分，這只基金就屬此類(lèi)。盡管成長(zhǎng)股是其主要投資標(biāo)的，但實(shí)際上走的卻是“中間路線”，在成長(zhǎng)和價(jià)值中尋找平衡點(diǎn)也不失為成長(zhǎng)型基金的穩(wěn)妥策略。從表現(xiàn)來(lái)看，這只基金呈現(xiàn)出比較穩(wěn)健的風(fēng)格，也是交銀施羅德一貫的風(fēng)格。

　　匯添富優(yōu)勢(shì)精選

　　這只基金是07年的黑馬，08年盡管表現(xiàn)不算出類(lèi)拔萃，不過(guò)兩年期的年化收益率仍然排名前列。優(yōu)勢(shì)精選沿襲了匯添富一貫的風(fēng)格，從其長(zhǎng)期持有的重倉(cāng)股貴州茅臺(tái)和蘇寧電器中可見(jiàn)一斑。同時(shí)持股集中度比較高也是其一大特點(diǎn)。08年下半年，匯添富優(yōu)勢(shì)精選迅速將股票倉(cāng)位調(diào)低到42%，在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面表現(xiàn)出比較高的彈性。

　　南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)

　　由于配置了較多的周期性股票，加上高倉(cāng)位，這只基金08年的業(yè)績(jī)并不算非常理想，不過(guò)得益于07年的上佳表現(xiàn)，南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期績(jī)效還是相當(dāng)不錯(cuò)，兩年來(lái)的年化收益率達(dá)到17.56%。值得注意的是，這只基金配置了較多的煤炭股，能源股等周期性股票，而這類(lèi)股票很有可能在09年經(jīng)濟(jì)探底回升的過(guò)程中有所表現(xiàn)，這也是我們認(rèn)為其09年可能有所表現(xiàn)的重要原因。

　　富國(guó)天益價(jià)值

　　這是一只致力于貫徹價(jià)值投資理念的基金，貼著基金經(jīng)理陳戈的標(biāo)簽。這只基金不太張揚(yáng)，但于細(xì)微之處頗有特色。貴州茅臺(tái)，蘇寧電器以及航天信息是陳戈長(zhǎng)期以來(lái)的“鐵三角”，巍然不動(dòng)已近3年，其淡定而從容的風(fēng)格成為基金行業(yè)中一道難得的風(fēng)景線。陳戈挖掘中小市值成長(zhǎng)股的能力也值得稱(chēng)道，例如挖掘科技股石基信息就是一例。這只基金屬于“長(zhǎng)跑型”選手，對(duì)于認(rèn)可長(zhǎng)期投資理念，并愿意付諸于實(shí)踐的投資者來(lái)說(shuō)，是個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。