高折價率鋪下安全墊投資封基最放心

http://www.sina.com.cn 2009年01月01日 01:59 第一財經日報

　　雖然2008年封閉式基金并沒有在市場中扮演追求“絕對收益”和“避風港”角色，不過，在2009年市場之中，伴隨著A股市場大幅度回落，市場的整體估值水平也將大大超過投資者原有預期，這對有一定資產配置優勢的封閉式基金來說，仍然提供了一些不錯的機會。

　　此外，封閉式基金的折價率是投資者考慮是否值得短線參與的重要考慮尺度。根據國都證券研究所的分析，就2005年以來封閉式基金折價率的變化情況來看，封閉式基金的折價率呈現出均值回復的特性，全部封閉式基金其間平均折價率為32.5%，大盤封閉式基金其間平均折價率為33.48%。在一般情況下，當封閉式基金短期內忽然出現大規模折價超30%時，無論是封閉式基金市場還是大盤都有可能出現反彈；當封閉式基金市場出現折價率超過40%時，投資者更是要警惕大規模賣壓將引起單邊市場的快速反彈。

　　國都證券研究所發布的研究報告認為，將封閉式基金年化折價率內在價值與同期限的國債收益率相比較，可以看到目前封閉式基金的年化折價率內在價值均明顯高于同期國債收益率，封閉式基金具有比較高的投資價值�？紤]到目前市場已經進入估值合理范圍，未來下跌空間相對有限，從封閉式基金買入持有到期盈虧平衡市場漲跌幅角度來看，目前封閉式基金的折價率已經為其提供了相當可靠的“安全墊”；而從不同市場情形下封閉式基金的持有到期收益率來看，在股票市場繼續下跌的時候，折價率使得封閉式基金凈值下跌的風險很小；而股市上漲時，也可以分享到相應的股票投資收益。

　　一般情況下，封閉式基金在操作上較為靈活，當市場處于低位時，一些敏感的封閉式基金往往會率先“抱團取暖”，以期獲得階段性的正收益。但對于開放式基金來說，此類基金往往有指數追隨型的操作取向。因此，當大盤尚未完全啟動時，只有部分敏感的基金經理會率先布局。這樣，封閉式基金往往成為一輪反彈行情中率先有所表現的品種。

　　除了封閉式基金外，創新型封閉式基金在目前基金之中也有若干品種。不過，從這些品種如瑞福進取(150001.SZ)、大成優選(150002.SZ)、建信優勢(150003.SZ)的上市后表現看，不僅凈值表現更加帶有開放式基金指數化取向的波動特性，而且，相比其他類型的偏股型基金來說，這些品種也并沒有顯示出太多的優勢。當然，由于具有可以直接在二級市場操作的基本特性，創新型封閉式基金還是可以為“短線客”提供一些機會。

　　創新型封閉式基金之中目前較為值得關注的是首只債券方向的基金即富國天豐(161010.SZ)。由于該品種在設計上具有一定的特點，加上可以在二級市場中直接交易，因此有一定的吸引力。

　　此外，在當前各類封閉式基金之中，還有一些是帶有指數化色彩的品種。比如基金興和(500018.SH)、基金普豐(184693.SZ)和基金景福(184701.SZ)，投資者對此也可以重點關注。

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