始于2008年8月的債券型基金牛市在2009年還能繼續嗎？據了解，目前支撐債基牛市的最大基礎是利率仍處于下行通道，但實際上降息空間已經不大，而且去年四季度債市的井噴行情已經透支了部分降息預期，2009年的債市更有可能是個震蕩攀升的慢牛市。因此，投資者對債券基金的選擇應稍加謹慎，基金投資組合中也不應過多地偏向債券基金。

　　上半年債基牛市或存在

　　本輪債基牛市始于2008年8月份，隨后幾個月的寬松貨幣政策更是給債市加了一把火。目前各個主要經濟體都處于降息周期，市場人士普遍預期我國目前利率還存在100BP左右的降息空間。國元證券李明忠認為，2009年尤其是上半年，債市仍然有較強的牛市基礎，而同時內地經濟難有太大起色，通縮概率較大，這將直接導致股市缺乏上漲動能，并陸續誘使股市資金轉到債市。江南證券康海榮則認為，2009年債券市場將會時不時呈現波段機會，在上半年降息周期中，債市仍將處于牛市行情，各種債券收益率仍將繼續向下，但到三季度，我國經濟有可能在各種政策刺激下開始反彈，股市系統性風險屆時可能將基本釋放完畢，機構資金有可能從債市大量撤離從而沖擊債券市場。

　　而對于債券基金的投資價值，研究員的判斷已經趨于謹慎。

　　中原證券陳姍姍認為，債券型基金仍可作為規避股票市場風險的配置標的，但由于目前債券市場的走勢已大約透支了未來兩到三次的降息預期，而債券發行人信用水平不一，且2008年以來，無擔保公司債券的發行量增多，在經濟下行的情形下，部分債券發行人的違約風險有所上升，不排除個別企業出現信用危機的可能性，因此債券市場已經累積了一定的風險，對債券型基金的投資也不宜比例過重。

　　純債基投資價值較好

　　長城證券基金研究員閻紅認為，對于追求中低風險固定收益的長期投資者，純債基金在2009年仍是較好的可選投資品種。純債型基金將繼續享受來自于債券市場的收益，但收益率可能比2008年降低。同時，如果股票市場走出階段性行情，IPO發行重啟，對參與新股發行的純債型基金收益率將貢獻正收益。而偏債基金自2008年以來股票配置比重不斷下降，受股票市場影響逐漸減小，從基金2008年三季度股票配置比重看，只有南方寶元債券、國投瑞銀融華債券還保持了較高的比重，分別為18.91%、14.29%。如果2009年股票市場出現階段性反彈，這幾只基金將是直接受益者。

　　陳姍姍也建議，盡量選擇純債基金或者僅參與新股IPO的產品，減少可參與股票二級市場投資的債券型基金的配置，以達到規避股票市場系統性風險的目的。

　　不過，渤海證券謝富華卻給出減持債券基金的投資建議。他認為，因風險在逐漸加大，到期收益率也在逐漸收窄。特別是2008年11月27日的大幅降息，刺激債券市場價格高升，進一步阻礙了債券收益率的提高。所以，投資者應采取逐漸減倉的投資策略，“不要再設想獲得最后的收益而重蹈2007年股票市場的覆轍。”

　　閻紅建議關注優秀基金公司管理的優質債券基金：華夏債券、華夏希望債券、嘉實超短債、博時穩定債券、易方達穩健債券、建信穩定增利債券。

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