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鹽湖雙雄連跌停 公募基金一致行動換股方案難定
本報記者 張 桔 北京報道
12月31日，復牌后的鹽湖鉀肥和ST鹽湖雙雙迎來了連續(xù)第四個跌停板。
12 月26日，鹽湖鉀肥換股吸收合并ST鹽湖預案出爐：鹽湖鉀肥擬以新增股份換股合并ST鹽湖，換股吸收合并比例確定為3：1，即每3股ST鹽湖股份可以換取 1股鹽湖鉀肥股份，同時方案為ST鹽湖和鹽湖鉀肥的異議股東設定了現(xiàn)金選擇權，其中ST鹽湖的現(xiàn)金選擇權價格初定為33.02元/股。
“重組方案通過實施的可能性較小。”渤海證券分析師劉威向記者表示，相對而言，重組方案對鹽湖鉀肥比較不利，因為能參與投票的鹽湖鉀肥股東均為中小股東，最大的股東持股僅占可投票總數(shù)的6.4%，更關鍵的問題在于方案的實施將攤薄鹽湖鉀肥2009年全年業(yè)績。
益民基金投資總監(jiān)宋瑞來分析，重組方案公布前一天的臨時股東大會上，十只基金聯(lián)手否決鹽湖鉀肥七項預案中的三項已經(jīng)有所征兆，上市公司與機構在召開股東大會前的溝通并不順暢。流通股股東可能更覬覦現(xiàn)金選擇權，因為在重組前景不明朗和鉀肥行業(yè)景氣周期面臨高位反轉(zhuǎn)的前提下，多數(shù)機構或許會希望落袋為安。
與此同時，一位私募基金經(jīng)理向記者表示，目前他手上已征集了約200萬股流通股股東的投票權，在要求鹽湖鉀肥盡快公布現(xiàn)金選擇權價格的同時，要求將換股比例提高到4：1。他表示將在節(jié)后拜會各家持有鹽湖鉀肥的公募基金，募集更大份額的投票權。
而當記者以投資者身份致電ST鹽湖董秘辦，一位不愿意透露姓名的女士表示，此次的重組預案將在兩家公司同時表決通過才能生效，換言之，在每家公司投票時都要獲得2/3以上的贊同票；而鹽湖鉀肥的現(xiàn)金選擇權價格則由于停牌時股價太高，尚在協(xié)商之中。
截至9月30日，鹽湖鉀肥的前十大流通股股東中有8家基金，占流通股的比例合計21.74%，其中嘉實穩(wěn)健持股占比6.45%、南方成份精選持股占比 2.52%、南方穩(wěn)健成長貳號持股占比2.47%。三季報還顯示，在前十大流通股股東中，南穩(wěn)貳號是唯一持有ST鹽湖的基金，其持有ST鹽湖為 478.92萬股。
今年6月26日，鹽湖鉀肥公告因與ST鹽湖籌劃合并事宜停牌，停牌的半年時間兩市指數(shù)繼續(xù)下挫。從6月26日到12月25日，上證指數(shù)下跌約36%，而深成指則下跌約32%。
對此，好買基金研究中心分析師何閨湘表示，從6月25日鹽湖鉀肥停牌到復牌的12月26日，該股票基金是以指數(shù)收益法或者行業(yè)估值法進行估值的，若按照申萬一級行業(yè)指數(shù)的化工行業(yè)指數(shù)估算，其間該指數(shù)跌幅為40.87%。
作為兩家上市公司合并后的存續(xù)方，此次出臺的重組方案似乎更有理由偏向鹽湖鉀肥一方。但按3：1的換股比例計算，目前ST鹽湖約為30億的流通盤，至少將有 10億股進入合并后存續(xù)的鹽湖鉀肥，合并后的總股本約為17億股。對此，國元證券分析師張曉輝預測明年合并后的存續(xù)公司業(yè)績將至少被攤薄10%，2009 年業(yè)績?yōu)?.05元。
劉威分析，重組方案在原ST鹽湖股東方被通過的可能性較大。因為ST鹽湖的前三大股東分別為青海省國有資產(chǎn)管理有限公司、中國信達資產(chǎn)管理公司、深圳興云信投資發(fā)展有限公司(其中第二大股東中國中化集團公司作為關聯(lián)方將回避)，三家享有的投票權占投票總數(shù)的 84.43%，且由于重組方案綁定了現(xiàn)金選擇權條款，最終博弈的結果可能是重組方案獲得通過。
但難點在于現(xiàn)鹽湖鉀肥的流通股股東是否認可合并的重組預案。記者了解到，由于作為關聯(lián)方都將回避，因此鹽湖鉀肥的投票將由以公募基金為首的廣大流通股股東投出，按照三季報計算，這其中沒有一家機構的持股占比超過10%，這就意味著即使三季報持股占比約20%的公募基金集體通過，上市公司仍然要募集約47%的個體股東的贊同票才能通過預案。
然而，北京某基金分析師表示，合并方案中最大的疑問在于對鹽湖鉀肥的異議股東，方案提出可以按照鹽湖鉀肥約定的回購價格將股份賣給公司，但這個價格是多少尚沒有對外公布，而停牌期間鉀肥板塊的另一龍頭股冠農(nóng)股份價格已經(jīng)出現(xiàn)腰斬，復牌后鹽湖鉀肥連續(xù)跌停不可避免，上述因素綜合可能會引起原鹽湖鉀肥流通股股東的不滿,從而導致方案被否。
值得注意的是，在復牌后第一個跌停板處，鹽湖鉀肥公告從10月1日起實施新的氯化鉀產(chǎn)品資源稅，每噸資源稅調(diào)增90元，預期此政策會減少2009年上市公司凈利潤8500萬元。
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