一、長期投資，如何找到值得擁有的指數基金

　　1、關注跟蹤偏離度小的指數基金

　　無論是分階段買入，還是長期定投，投資指數基金本身的目的是希望獲取市場平均收益，分享中國經濟長期上漲帶來的收益。因此投資者選擇指數基金，可考慮完全復制型指數基金或對標的指數跟蹤誤差小的指數基金。在具體選擇時，好買選取了日跟蹤誤差在0.35%以內或者年跟蹤誤差在4%以內的指數基金，此類指數基金即使名為增強型指數基金，實際跟蹤誤也很小，投資者投資此類指數基金可避免基金主動管理能力帶來的潛在風險，以達到單純獲取市場平均收益的目標。

開放式指數基金跟蹤偏差
開放式指數基金名稱	日跟蹤偏差（ % ）	年跟蹤偏差（ % ）	所跟蹤指數
易方達深證 100ETF	0.10	2.00	深證 100 價格指數
華夏中小板 ETF	0.10	2.00	中小板 100 指數 P
華夏上證 50ETF	0.10	2.00	上證 50 指數
友邦華泰紅利 ETF	0.10	2.00	上證紅利指數
華安上證 180ETF	0.20	2.00	上證 180 指數
博時裕富	0.25	4.00	滬深 300
易方達上證 50	0.25	4.00	上證 50 指數
嘉實滬深 300	0.30	NA	滬深 300
國泰滬深 300	0.35	NA	滬深 300
大成滬深 300	0.35	4.00	滬深 300
長城久泰中標 300	NA	2.00	中信標普 300 指數
長盛中證 100	NA	4.00	中證 100
萬家上證 180	NA	2.00	上證 180 指數
華安 MSCI 中國 A 股	0.50	7.75	MSCI CHINA A
富國天鼎中證紅利	0.50	7.75	中證紅利指數
融通深證 100	0.50	NA	深證 100
融通巨潮 100	0.50	NA	巨潮 100 指數
銀華道瓊斯 88 精選	NA	6.00	道中 88 指數

　　數據來源：指數基金招募說明書，好買基金研究中心整理。

　　注：灰色部分是指跟蹤偏離度較大而未入選的指數基金。

　　2、關注指數基金所跟蹤指數的市場覆蓋性

　　長期投資指數基金，指數本身的特點也比較重要。從分散非系統性風險的角度講，投資者還應該關注指數基金所跟蹤的指數是否具備良好的市場覆蓋性。如果一個指數具備較好的市場覆蓋性，則具備較好的分散非系統性風險能力。這可以從指數行業分布中的行業覆蓋比例和行業離散度中略見一斑。

完全復制型指數基金所跟蹤指數的行業覆蓋情況
指數名稱	行業覆蓋比例	行業離散度	所對應的指數型基金
滬深 300	100.00%	5.98%	嘉實滬深 300 、國泰滬深 300 、博時裕富、大成滬深 300
深證 100 價格指數	90.91%	4.97%	易方達深證 100ETF
上證 180	90.91%	8.20%	萬家上證 180 、華安上證 180
上證 50	59.09%	13.06%	華夏上證 50ETF 、易方達上證 50
紅利指數	72.73%	9.18%	友邦華泰紅利 ETF
中證 100	72.73%	9.69%	長盛中證 100
中小板 100 價格 指數	NA	NA	華夏中小板 ETF
中信標普 300 指數	100.00%	5.77%	長城久泰中標 300

　　數據來源：wind，好買基金研究中心

　　數據截止日：2008-12-25

　　注：行業覆蓋比例是指按照證監會行業標準分布的22個行業中，該指數成份有多少個行業構成。

　　行業離散度是指指數行業構成比例的標準差，行業離散度越小，表明指數行業比例分配較為平衡。

　　有一些指數行業覆蓋不夠全面，會導致其未覆蓋的行業對市場長期向上的貢獻無法計入。而如果指數的行業離散度大的話，則表示指數行業構成中比例不夠均勻，部分行業占比過大或過小，(比如上證50指數中，金融保險業占比近達50%)，這樣的后果是導致指數的行業風險可能會比較集中，無法很好的分散非系統性風險。因此，選擇行業覆蓋比較全面，行業離散度比較小的指數是不錯的選擇。綜上，中信標普300指數、滬深300指數具備全面的行業覆蓋比例和較小的行業離散度，另外深證100價格指數的行業覆蓋也較為全面而行業離散度最小，我們也納入考慮之中。

　　事實上，這三個指數在歷史業績的表現上也非常不俗，尤其是深100價格指數，其歷史收益獲取能力是當前指數基金所跟蹤的所有指數中表現最佳的，從一側面也說明指數具備較好的行業覆蓋性，在市場波動的過程中，其能獲取較好的市場收益。

指數基金所跟蹤指數的歷史平均年復合增長率
指數名稱	過去 3 年	過去 5 年	過去 7 年	過去 10 年
上證綜合指數	16.85%	4.35%	1.70%	4.91%
上證 180 指數	24.09%	7.92%	4.37%	4.14%
紅利指數	19.05%
上證 50 指數	21.14%	7.27%
滬深 300 指數	26.53%	9.38%	5.15%
深證 100 價格指數	35.35%	15.69%
中小板綜指	24.09%
中信標普 300 指數	28.24%	10.80%	6.62%	7.76%
MSCI 中國 A 指	27.53%	9.40%	4.36%
道中 88 指數	20.55%	4.31%	3.55%	3.30%
中證紅利指數	26.98%
巨潮 100 指數	26.19%

　　數據來源：wind，好買基金研究中心 數據截止日：2008-12-25

　　注：灰色部分是指跟蹤偏離度較大而未入選的指數基金所跟蹤的指數。

　　平均年復合增長率采用復利算法，表明的是投資者持有該指數N年中每年分享的收益。(N=3，5，7，10)

　　市場上跟蹤中信標普300指數、滬深300指數和深證100價格指數的指數基金有6只，倘若結合跟蹤這些指數的指數基金的偏離度，長城久泰中標300和易方達深證100ETF具備最低的跟蹤偏離度，建議投資者可重點關注，考慮長期持有。

跟蹤具備良好行業覆蓋性的指數的指數基金跟蹤偏差
開放式指數基金名稱	日跟蹤偏差	年跟蹤偏差	所跟蹤指數
易方達深證 100ETF	0.10	2.00	深證 100 價格指數
博時裕富	0.25	4.00	滬深 300
嘉實滬深 300	0.30		滬深 300
國泰滬深 300	0.35		滬深 300
大成滬深 300	0.35	4.00	滬深 300
長城久泰中標 300		2.00	中信標普 300 指數

　　數據來源：好買基金研究中心。

　　3、關注指數基金本身市場代表性

　　此外，投資者投資指數基金，也應該考慮其所跟蹤指數本身的市場代表性，比如華夏中小板ETF所跟蹤的中小板100指數代表的是市場的中小板塊，國泰滬深300所跟蹤的滬深300指數所代表的是滬深市場上流通市值較大的300個股票，友邦華泰紅利ETF所跟蹤的上證紅利指數所代表的是滬市分紅情況最好的公司等。從這方面來講，指數之間并無明顯優劣之分，只在乎投資者自己的判斷。

　　二、短期搶反彈，如何尋求利潤最大化

　　1、對反彈特征無法把握情況下指數基金的選擇

　　指數基金不僅是長期投資的好工具，同時也是短期搶反彈的好幫手。在市場面臨反彈時，如果投資者對市場的反彈特征不能有良好預判的情況下，則可跟長期投資一樣，選擇行業覆蓋面較全，行業離散度較佳的指數基金，充分分散非系統性風險，獲取市場平均收益。

　　2、良好把握市場反彈特征下指數基金的選擇

　　但倘若投資者不僅對市場整體走勢有一個良好預判，并且，對引領反彈的行業或者對市場的反彈特征也有一個良好的估計，則可根據指數的特征來選擇指數基金，從而獲取更多的利潤。比如投資者判定鋼鐵股可能成為某輪反彈的主流，則可選擇鋼鐵行業權重最大的如友邦華泰紅利ETF指數基金作為搶反彈的工具；又比如投資者判定中小盤股票可能成為某輪反彈的主流，則可選擇華夏中小板ETF基金作為搶反彈的工具。以此類推，可以作為選擇指數基金的一種依據。

　　由于增強型指數基金并非完全按照指數的標準行業配置來進行配置，因此我們樣本選取為完全復制型指數基金所跟蹤的指數。

各個行業配置最高的指數和指數基金
行業	指數	重倉比例（ % ）	對應的指數型基金
金融、保險業	上證 50	48.97	華夏上證 50ETF
金屬、非金屬	紅利指數	31.77	友邦華泰紅利 ETF
采掘業	紅利指數	23.92	友邦華泰紅利 ETF
房地產業	深證 100	14.84	易方達深證 100ETF
電力、煤氣及水的生產和供應業	紅利指數	14.05	華夏中小板 ETF
機械、設備、儀表	深證 100	12.3	易方達深證 100ETF

　　數據來源：好買基金研究中心 數據截止日：2008-12-25

　　注：以證監會行業分布為標準分布，取占比10%以上的指數。樣本中未包括中小板100指數

　　但以此種方式選擇指數基金，增加了搶反彈時的不確定性風險，另外很少有人能有時間和能力去相對準確地把握市場的反彈特征，因此此種方法僅對少數專業投資人適用。

　　三、當前投資指數基金，風險與機會并存

　　短期來看，當前市場風險尤存，前期密集出臺的宏觀經濟刺激政策可能要到明年年底才開始對實體經濟有一定拉動作用，而資本市場上明年上市公司的1季報可能面臨更糟糕的情緒，大小非解禁壓力猶存，當前市場在前期政策利好的刺激下已出現了一波反彈，市場面臨一定下調壓力，因此投資者利用指數基金作為短期投資工具此時并不合時宜。

　　但從長期來看，市場經過自去年10月以來的一輪大幅下跌，當前估值已落入歷史低位，A股市場長期投資價值顯現，因此如果投資者看好中國經濟長期向上的話，可趁市場估值低位慢慢建倉指數基金，以分享市場長期向好的投資收益。

部分指數自 2005-12-31 至 2008-12-26 的估值水平（倍）
指數名稱	截止日期	成分個數	2008-12-26	2007-12-31	2006-12-31	2005-12-31
滬深 300	2008-12-26	300	14.12	56.93	35.39	14.43
上證綜合指數	2008-12-26	908	15.14	62.36	39.76	19.13
深證 100R	2008-12-26	100	15.49	64.61	31.46	14.13
中小板 100 指數	2008-12-26	100	25.9	81.04	41.87	NA
中信標普 300 指數	2008-12-26	344	14.37	56.65	NA	NA

　　數據來源：好買基金研究中心 數據截止日：2008-12-26