□招商證券 王丹妮 賈戎莉 　

　　上周央行降息及一系列刺激內需、促進經濟發展的政策出臺，雖政策面利好頻出，然而市場在反彈之后仍顯壓力重重。今后，基金業績將出現較大分化，優質基金有望獲得長期正收益。

　　上周基礎股票市場大幅下挫，截至周五滬深300指數收于1862點，跌幅9.26%；上證指數收于1852點，跌幅8.27%；深成指收于6704點，跌幅9.87%。受基礎股票市場影響，滬深兩市基金指數震蕩下行，截至上周五，上海基金指數收于2502點，下跌5.8%；深圳基金指數收于2599點，下跌3.87%。上周封閉式基金總成交量約40.6億份，全周換手率約5.21%，交易活躍度與前周基本持平。交易的31只封閉式基金全線下跌。

　　各類偏股型基金凈值全部下跌，但若以滬深300指數為比較基準，均獲得了超額收益。主動投資的偏股型基金中，穩定配置股票型基金跌幅最大，平均下跌6.46%；靈活配置股票型和封閉式基金跌幅在5.8%左右；靈活配置混合型和穩定配置混合型基金分別下跌5.2%和4.4%。

　　復制指數的指數型基金和ETFs凈值跌幅分別為8.7%和8.4%。低風險的債券型基金和保本型基金也有小幅下跌。

　　雖然大盤走勢疲弱，但基礎股票投資收益率已有分化跡象。未來市場將存在某些階段性和結構性機會，部分選股能力強、基本面較好的偏股型基金，通過投資主題和市場時機的把握，有望為持有人取得正的投資回報。

　　此次降息及調低存款準備金率利好債市。經歷百日內的五次降息后，國債收益率曲線更加陡峭化，階段性機會也隨之到來。建議關注那些重點投資于中長期國債和政策性金融債的債券型基金，并規避信用債配置比例過高的基金。

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