提要：

　　令人失望的08年：08年成就了中國證券市場上最慘烈的下跌，上證指數從年初的5261點，飛流直下，年末(截至到12月19日)下跌至2018點，全年的累計跌幅達到61.64%，從高點算起是中國歷史上第二大跌幅。小盤低價股板塊成為最抗跌的板塊，下跌46%，而大盤股指數下跌63.32%。08年成為股民財富夢想破滅的一年。

　　全球經濟動蕩未止，美國09年經濟向下已經達成市場共識，實體經濟仍需要較長時間進行調整，留給我們的懸念是經濟壞的程度和持續的時間無法準確判斷，美國經濟前景充滿迷霧。此次危機是否會改變目前的世界經濟格局，對于目前的市場來說，新技術的出現，或者中國經濟轉型成功都將是帶動全球經濟走出低估的因素，用哪種方式，什么時間是經濟留給市場的謎題。

　　08年四季度中國經濟下滑速度超出市場預期，政府推出四萬億投資計劃，是否力挽狂瀾，中國經濟前景也同樣充滿迷霧。經濟學家在解釋世界經濟現象上非常成功，很遺憾在預測方面并不成功，面對充滿迷霧的09年，投資者如何前行？ 我們認為四萬億投資是經濟穩定劑，是力挽狂瀾的開始，走出經濟低迷仍要依靠中國經濟轉型或外需的復蘇。

　　始于08年11月的反彈有望延續到09年一季度，09年的經濟形勢充滿了迷茫，不斷惡化的宏觀數據，層出不窮的救市政策，反應在投資者心理上，失望和期望更迭，這使得09年市場走勢動蕩，估值中樞將在1800-2000點，圍繞價值中樞股市運行區間將在1300-2500點之間。

　　09年投資策略需要保持靈活性，雖然具有寬松的貨幣環境，但產業資本和金融資本博弈，壓制著09年的上行空間，09年大小非解禁將創出歷史天量，僅從09年大小非減持結構看，小非的量并不大，僅265.66億元，小于08年，但累計可減持的量是穩步增加，在股指上揚后，我們認為惡化的宏觀數據，也使得產業資本有減持沖動。此外對于部分小非來說有去杠桿化的資金壓力。這使得單邊做多或者單邊做空都是不合時宜的，尋找價值中樞，低吸高拋是更明智的選擇。

　　在行業選擇上，我們從兩個角度出發，一個是尋找不確定的市場環境下，增長相對穩定的行業，包括：商業、內銷服裝、醫藥；一個是尋找擴展性財政政策的刺激下，在景氣提前見底的行業。看好工程機械行業、鐵路、軌道交通建設、電氣設備行業。

　　增長相對穩定的行業：消費類行業在09年也會受到景氣下降的沖擊，從長期看中國經濟向消費型轉型是必然趨勢，商業企業相對工業企業周期性相對弱化，優質公司下跌后會迎來長期投資機會。在消費類公司中，我們看好連鎖超市和內銷品牌服裝。

　　由于房產市場低迷，地方政府的財政收入增速快速下滑，四萬億投資中，我們認為中央投資項目的資金來源更有保障，四萬億受益行業中我們更看好鐵路建設和電網建設相關受益的行業。

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