好買基金研究中心 何閨湘

　　一、 失落的2008年

　　分散單一市場風險功能尚不明顯

　　在百年一遇的全球金融風暴中，各市場股指均出現不同程度下跌，受此影響，QDII基金08年業績損失慘重，截至2008年12月23日，今年以來QDII基金平均業績為-48.50%，國內A股股票型基金平均業績為-50.19%。由于QDII基金所投資的國家和區域其市場特征、交易體制等可能均與A股有區別，所以原則上其具備分散單一市場風險的特征，可是從今年的業績來看，此功能體現尚不明顯。

　　擇時能力決定業績

　　另外，與A股市場股票型基金一樣，在全球股指的下行風險中，08年決定QDII基金業績的主要是其股票倉位水平。07年10月左右首批成立的4只QDII基金生不逢時，剛好碰在了全球股指的最高點，但由于華夏全球充分運用了其6個月的建倉期延緩建倉，并且建倉期滿后依舊維持在60%左右招募說明書規定的最低倉位，盡可能的避免了較大的系統性下行風險，而其他3只去年一成立就快速建倉達85%以上的QDII基金在今年的下行市中就較為被動。

　　今年新成立的QDII基金吸取了去年QDII基金快速建倉的缺點，在建倉速度上均較為穩健，像5月份成立的華寶興業中國海外和銀華全球核心，在三季末的時候，其倉位只有25%左右，而工銀瑞信全球配置由于在成立后3個多月時間里倉位就高達85%以上，也導致其凈值損失較為嚴重。總體說來，08年倉位較輕的QDII基金比較有優勢，業績表現也比重倉基金要好的多，即使是在11月開始的一輪反彈中，輕倉位的基金業績表現也明顯好于重股票倉位的基金業績，主要原因是其在反彈來臨時操作較為主動。

　　二、尚需等待的2009年

　　受益于美國、歐洲、中國等各國的連續的市場拯救計劃，美國、香港等市場自從10月底開始走出反彈行情。截止2008年12月23日，此輪反彈中，重倉海外中國概念股的QDII基金漲幅最大，從2008年11月1日至2008年12月23日，海富通海外中國、華寶興業海外中國、華夏全球精選的漲幅分別為11.24%，8.30%，8.25%，其一方面受益于海外中國概念股的上漲，另一方面由于其前期倉位較低，較好的抓住了此輪反彈機會。

　　但是，目前看來，A股市場暫無更多政策預期可待，政策的落實以及真正反映到實體經濟面上還需一段時間，因此跟A股市場關系密切的海外中國概念股真正走入反轉還需一段時間，倘若是擁有投資中國概念股的QDII基金的短期投資者，好買建議可趁最近反彈贖回。但考慮到當前香港市場估值已處于低位，長期投資者可繼續持有或在未來一段時間內尋找機會慢慢建倉。

　　部分QDII基金投資的市場跟A股市場還是具備比較低的相關性，比如南方全球、銀華全球，若是把QDII基金作為資產配置的投資者，建議繼續長期擁有，可以幫助投資者分散投資區域，分散風險。

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