投資者報 (記者 王豪) “潮水退去時，才知道誰在裸泳”，曾經風光一時的“私募英雄”如今跌落神壇，有的則走向窮途末路。

　　4月22日，“豐收盈寶”因凈值觸發平倉線而被迫清盤，成為今年內地首只因凈值暴跌而清倉的“陽光私募”。“最近要清盤的私募信托產品可能會更多。”一位長期關注“陽光私募”的券商研究員告訴《投資者報》記者。

　　大浪淘沙，經過一輪熊市的洗禮，各私募基金產品的業績也出現了嚴重的分化，雖然有面臨清盤危機的產品，但其中也不乏一些優秀產品在大盤跌去50%之后，仍然維持20%以上的正收益。

　　業績兩極分化

　　根據《投資者報》統計，今年1～11月，具有連續數據的陽光私募產品共77只，平均凈值增長率為-34.39%，而同期上證指數跌幅約為60%，私募產品整體業績跑贏大盤約26個百分點。從業績表現來看，產品業績兩極分化的趨勢越來越明顯。

　　其中獲得正回報的有6只，占比7.79%。排名第一的是重慶國投·金中和，該基金11個月的總收益率為23.13%，高出同期大盤業績約83個百分點。云南信托的中國龍精選的總收益率為11.43%，高出同期大盤71個百分點。深圳星石投資顧問有限公司旗下的星石1~3期的收益率分別為1.15%、1.31%、1.41%，均高出同期大盤約61個百分點。

　　盤點11個月的私募產品回報，絕對回報率最高的陽光私募基金(+23.13%)與表現最差的陽光私募基金(-65.43%)之間的差距達到88個百分點。

　　統計顯示，11個月凈值總折損在50%以上的產品達到17只，占比22.08%。它們大多數成立在2007年年中甚至更早，享受過牛市豐厚的回報，然而時過境遷，牛熊轉換，它們的勝利果實已所剩無幾。

　　盡管整體業績并不理想，但多數輕倉甚至空倉操作的陽光私募繼續跑贏公募基金。數據顯示，有64只基金跑贏同期大盤，占比83%；另有52只產品優于同期股票型公募基金-47.72%的業績水平，占比67.53%。同期表現最好的股票型基金是王亞偉管理的華夏大盤精選基金，回報率為-32.15%。如果把這個成績與私募比較，排名為35名。

　　操作手法不同

　　私募基金業績嚴重分化，主要源于各自對大盤的判斷和操作方法不盡相同。

　　記者從多位私募人士處了解到，為了規避風險，今年3月以來，很多私募基金倉位在50%以內，甚至空倉，或者只參與短期反彈行情。同時，也有優秀私募信托產品加入打新股、投資債券的行列，以便降低系統性風險。

　　對于重慶國投·金中和的成功，深圳市金中和投資管理有限公司(下稱金中和)投資總監鄧繼軍告訴《投資者報》記者：“2008年初我們就調整了投資策略，對市場可能出現的下跌趨勢進行判斷，將金融、地產和航空類股票全面清倉，積極改變股票配置。”

　　與此同時，金中和也把握住了“4·24”反彈行情，當時上證指數從3000點左右攀升至3786點，金中和順勢把倉位調到較高水平，并在這波行情中獲得較高收益。

　　“進入5月中旬，我們判斷這波行情將告一段落，于是果斷賣出股票了結獲利。此后，我們的倉位一直很低，目前基本控制在10%左右，較好地保住了原有收益。” 鄧繼軍對記者說。

　　采用類似搶反彈的手法短線抄底的私募還有很多。由“三秦炒股第一高手”阮杰率領的陜西鑫鵬在5月之前的表現一度欠佳，他負責的深國投·鑫鵬1期到今年4月18日時最高給投資者造成48%的虧損。但在4月18日～5月20日的這段時間內他成功踏準反彈行情，基金凈值同比增長16.58%，高于大盤漲幅5.32%。

　　當然，也有私募基金抄底不成反被套。明達二期6月10日凈值為131.95元，7月10日凈值為131.81元，而其間上證指數下跌13.64%，據此可知，明達二期應在6月10日至7月10日一直空倉。不過，該產品8月8日公布的產品凈值急跌至119.06元，說明該產品在此期間在進行抄底活動，寄望于“奧運市”反彈，沒想到抄錯了底。

　　“英雄”跌落神壇

　　備受市場關注的明星私募管理人們更是遭到各種各樣的質疑，面對凈值大幅縮水，他們既有尷尬，也有無奈。

　　曾經被譽為“復制巴菲特最成功”的價值投資者但斌，所掌管的私募基金“平安·東方港灣”，從1月4日收益率75.3%一路下滑，截至今年11月21日，收益率降為-31.01%。近日據媒體報道，在經歷了客戶上門質問鬧事后，但斌甚至遭到了不理智客戶的毆打，其辦公室也被基金持有人打砸。

　　盡管如此，但斌仍然在博客中認為“中國將有歷史機遇”，他還借用杜牧詩歌《題烏江亭》抒發胸臆：“勝敗兵家事不期，包羞忍恥是男兒。江東子弟多才俊，卷土重來未可知。”

　　另外，價值投資的忠實信徒李馳所管理的同威一期，今年以來也出現了賬面浮虧。他在9 月初大舉入市后，由于股市在金融風暴影響下深幅下滑，其股票也多半被套。

　　但李馳不以為然，“投資是以賺錢多少論英雄的，但卻需要時間的考驗——時間是一面照妖鏡，誰好誰壞，不妨3-5 年后再看。”

　　也正是在這個意義上，李馳認為，目前媒體對陽光私募的報道并不公正，“即便有些基金現在虧了不少，但不代表這些人水平不行，因為股市大跌之下沒人能夠幸免。如果買的股票不錯，給他們一定的時間，將來還能賺到錢；有的基金即使搏短線賺了錢，但僅僅 1 年的業績還不能說明太多，也許明年、后年就跑到后面了，這樣的例子太多了。”

　　與公募基金不同，私募基金的行業特點在于，只有產品實現了絕對正收益，投資公司才能真正盈利。從這個意義上說，92%的私募基金今年都沒有達到目標。

　　如果與銀行1年期定期存款利率2.52%相比，則只有重慶國投?金中和、中國龍精選為投資者帶來了相對理想的回報，其他97%的私募基金均跑輸銀行存款利率。

　　值得一提的是，雖然重慶國投?金中和、中國龍精選這兩只“陽光私募”都在這輪熊市中獲得了較高的正收益，并且今年長期居于私募基金排行榜前列，但由于這兩只基金成立的時間只有1年多，而且這輪熊市還沒有走完，因此目前還不能說它們就是私募界真正的“英雄”。