剛剛討論了產出和需求的狀況，把兩者放在一起，我們認為名義GDP的增速到明年二季度之前還會大幅度下行，實際GDP可能在明年一季度可能就會企穩。明年全年大約為8.5%，后年為8%。

　　明年前兩個月CPI將出現負責值，全年上漲1%左右，PPI則在明年全年都是較大的負值，通縮將成為明年的主題。

　　明年二季度末，隨著實際貨幣余額增速大幅度回升，財政政策逐漸的拉開，居民收入的增長，儲蓄積累支出能力恢復，隨著外需沖擊不再加強，需求增速回落基本結束，供求缺口基本消除在較低的增速重新達成平衡，迎來一個較低的產需增速，產能利用率，低庫存，低通脹、低通縮的階段。

　　利潤增速在2009年上半年見底，氣侯隨著實際GDP增速下降幅度放緩而回升。但是利潤增速仍然低于銷售收入增速和資產增速，銷售利潤率、資產利潤仍然將下行。

　　我們對中國經濟目前遭遇的沖擊來說有一個判斷，之所以會產生這么強的沖擊我們認為，本輪中國經濟遭遇的可能是30年來中國經濟遭遇的第一次全面的泡沫沖擊。一方面是房地產泡沫和股市泡沫的沖擊，另一方面是外部的美國房地產和消費信貸泡沫和大宗商品泡沫的沖擊，這幾個泡沫相互之間有著緊密的公生共滅的關系。但是我們認為中國在應對泡沫破滅方式有著得天獨厚的優勢，一方面泡沫中并沒有激起明顯的財務杠桿放大，因此也就不會有明顯的債務擠壓，另一方面中國具有高儲蓄率和低財政赤字率，這比美國和西方發達國家有著比較大的優勢。

　　我們把98年的情況做了一個對比。現在的情況和當時的情況相比有兩個方面的狀況。從劣勢來說，當前的對外依存度大大超過98年，同時面臨的強度也是大大超過98年。面臨的資源、環境的硬度約束大大超過98年，第三，居民儲蓄房地產化的程度大大高于98年。從而通過房地產的擴張拉動經濟的余地比98年弱的多。而優勢來說，我們也有明顯的優勢。對外依存度我們雖然高，但是進出口依存度同步提高，在這樣的情況下，外需的減弱和大宗商品價格暴跌產生對沖效益，但是可能存在一種時間上的滯后。

　　另一方面中國的出口規模雖然大，整個產品的競爭力也大大的提高，應該說我們產品結構有了很大的改善。第二，庫存壓力大大小于98年，過剩產能前景大大好于98年。第三，中國企業金融體系，財政的狀況明顯好于98年，應對沖擊有更多的承受力。第四，中國的市場化程度大大的提高，因此經濟的彈性和敏感性大大提高，，雖然說短期內感覺到危機非常大，但是對于未來來說還是很有好處的。最后一點就是政策應對及時性和和力度大大好于98年。

　　時間的關系，后面的數據就不談了。我覺得比較重要的數據有兩個。一個是貨幣供應量的數據，這個數據我們前面一直用這個數據。通過這個數據我們可以看到到明年二季度我們會啟穩。另外是新增存貨占GDP比重和順差占GDP的比重的圖。中國這一輪在應對沖擊方面，他和98年有著巨大的差異，因為當時存貨非常高，導致97年到2001年中國經歷了相當長的消化庫存的過程，目前來說我們并沒有這樣大的壓力。

　　這是未來兩年我們對指標的判斷。我們認為09年GDP在8.5%左右，2010年會在8.0，我們認為明年至少有三次下降利率的空間，但是從匯率方面，我們認為未來一段和預期的一段時間都是和美元保持穩定的。

　　后面是關于一些投資的東西，一會兒王總會更加詳細的介紹，謝謝大家。