⊙本報(bào)記者 吳曉婧

　　中海基金日前在2009年投資策略報(bào)告中指出：市場(chǎng)在經(jīng)歷了流動(dòng)性危機(jī)迫使資金出逃的2008年上半年，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期從恐懼到確認(rèn)的三季度和資金與政策互動(dòng)的四季度后，2009年將迎來(lái)筑底和復(fù)蘇。

　　該基金明確表示，市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)在明年下半年，主要得益于政策受益行業(yè)的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好帶來(lái)的估值提升。

　　對(duì)于近期政策利好頻出，中海基金表示，財(cái)政支出的加大有助于拉動(dòng)鋼鐵、水泥、建筑、電力設(shè)備、工程機(jī)械以及電力、煤炭等固定資產(chǎn)投資相關(guān)行業(yè)的需求。在中央政府最近采取擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，并提出4萬(wàn)億財(cái)政支出之后，各部委和地方政府紛紛響應(yīng)，提出了在鐵路和其他交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、環(huán)保、保障性住房等各方面的計(jì)劃投資金額。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，各省市提出的擴(kuò)大內(nèi)需的支出總額已超過(guò)10萬(wàn)億。

　　2009到2010年真正能夠到位的資金有多少仍存較大不確定性，但政府保增長(zhǎng)的決心不容置疑。政府投資改變了市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，因此中海基金認(rèn)為政府投資的效果將在2009年下半年開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，給GDP帶來(lái)一定支撐，也使相關(guān)行業(yè)和公司的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。

　　從資產(chǎn)配置方面來(lái)講，中海基金表示，明年上半年看好債券，而下半年則看好股市。

　　對(duì)于2009年，中海基金預(yù)期在上半年結(jié)束之前還有100bp左右的降息空間，準(zhǔn)備金率有5%的下降，這將為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，形成以銀行資金為主導(dǎo)的債券牛市后半期。

　　在債券資產(chǎn)有良好收益的同時(shí)，股票資產(chǎn)正進(jìn)入絕對(duì)價(jià)值區(qū)間，股票經(jīng)過(guò)大幅下挫，估值和業(yè)績(jī)的調(diào)整均已經(jīng)充分反映在指數(shù)中，PE、PB和息率均達(dá)到或接近歷史最低，部分公司價(jià)值已經(jīng)高于重置成本，大股東增持案例增多，回購(gòu)案例出現(xiàn)，股票資產(chǎn)相對(duì)債券資產(chǎn)的收益顯著提升, 股票資產(chǎn)吸引力在加大。

　　該基金同時(shí)認(rèn)為，在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中，經(jīng)濟(jì)和通脹同步回落，經(jīng)濟(jì)將在2010年見(jiàn)底。同時(shí)政府開(kāi)始逆周期調(diào)控經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)2009年上半年仍將大幅下調(diào)準(zhǔn)備金率和下調(diào)100BP以上的息率，財(cái)政支出擴(kuò)大，政策保經(jīng)濟(jì)決心大。

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