◆每經記者 鞏萬龍 發自深圳

　　地產股股價一再攀升，絲毫不受地產行業緊繃的資金鏈和燙手的土地儲備等悲觀基本面的影響。Wind統計數據顯示，自11月7日大盤反彈以來，地產股股價漲幅驚人。截至昨日，金地集團股價已累計暴漲57.9%，萬科A和保利地產的股價分別上漲26.3%和33.6%。

　　種種跡象表明，地產股股價得以“俏臉”示人，基金“功不可沒”。大智慧Topview數據顯示，從11月7日至12月12日，地產股的機構持股比例上升了2.13%，同期基金凈買入地產股金額約24.6億元。

　　基金吸籌24.6億地產股

　　地產行業的基本面雖然籠罩著一片悲觀氣氛，而這絲毫不能影響基金對地產股的投資熱情。

　　本輪大盤反彈以來，地產股是基金增持力度較大的品種，這已是一個不爭的事實。大智慧Topview數據顯示，從11月7日至12月12日，地產股的機構持股比例上升了2.13%，同期基金凈買入地產股金額約24.6億元。

　　縱觀上半年基金定期報告，基金經理也無不將地產股列為主題性投資機會。另外，記者調閱基金三季報發現，早在三季度末，就有11只基金持有的地產股市值超出10%的行業標準配置比例，即“超配”地產股，其中，易方達科匯的地產股持股比例高達50.47%。“中郵系”大舉殺入招商地產、金地集團和保利地產，“博時系”選擇了增持萬科A，而廣發系維持深套于地產股的處境不變。

　　地產股股價已透支

　　地產股在沉寂了大半年之后，在本輪反彈中悄悄“抬頭”。據Wind統計數據顯示，自11月7日大盤反彈以來，截至昨日，整個地產板塊算術平均漲幅約為45.2%，金地集團股價累計暴漲57.9%，萬科A和保利地產的股價分別上漲26.3%和33.6%，招商地產也實現了大漲25%。

　　針對目前地產股借政策利好東風飆升的現狀，申銀萬國地產研究員殷姿直言，“不管未來政策是否出臺，股價依靠政策因素大幅反彈甚至超越大盤的概率都在減弱。同時從行業的基本面而言，我們并沒有樂觀到認為明年上半年行業成交量就會恢復，并且股票的估值相對其他行業的優勢也不明顯，因此，我們維持地產板塊2009年上半年的‘中性’評級。”

　　殷姿表示，單以萬科為例，股價已經嚴重透支政策預期，盡管公司降價和加大銷售力度，樂觀預計2008年萬科EPS最多不過0.5元。也就是說，以熊市地產股10倍估值，萬科A股價最多值5元，而該股昨日收盤已到7.2元。

　　昨日，地產股出現集體回調，萬科A跌1.5%、保利地產跌0.35%、招商地產跌3.29%；而金地集團由于盤中受上百萬股大買單的 “照顧”，最終得以逆市上漲2.62%。

　　基本面明年仍不樂觀

　　記者注意到，綜合考慮消化存貨、緩解資金鏈和成交量回暖等，以及明年3月難看的2008年年報數據，作為賣方機構的券商行業分析師將明年下半年作為房地產行業見底的“時間窗口”。

　　申銀萬國預計，明年中期地產開發商的累積經營性現金缺口將達到1萬億左右，行業需要通過進一步收縮開工、轉讓項目、延遲付款以及降價銷售等多種方式回流現金；同時，經濟下滑和對收入的悲觀預期，將使消費行為進一步延遲，行業成交量很難出現大幅度回升，而下半年地產行業將有所改善。

　　而聯合證券地產分析師魚晉華則告訴記者，“明年地產行業還是有太大的不確定性，從房價角度來講，應該說房價還沒有調整到位，還有繼續下跌的空間。但從成交量上來講，就相對樂觀一些，成交量可能比今年有所回升，因為房價下跌后使得購買力提高，稅費和利息都降了。”

　　魚晉華認為，上述所謂的“時間窗口”，只是市場對宏觀經濟和樓市利好政策消化的一種預期。

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