來源：國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　本周(2008-12-5～2008-12-11)A股市場震蕩盤整，股票型基金收益率加權平均為2.31%，混合型基金凈值收益率加權平均為2.18%。債券市場指數上揚，債券型基金凈值收益率加權平均為0.31%。封閉式基金市場價格漲幅平均為4.23%。在港股大幅反彈帶動下，QDII基金凈值顯著回升，加權平均上漲9.66%(統計期為2008-12-4～2008-12-10)。

　　近幾個交易日滬深兩市成交量每日遞減，觀望氣氛有所抬頭。由于本周中央經濟工作會議未有公布實質性利好，市場重心轉為對近期宏觀經濟數據的憂慮。PPI、CPI和出口增速回落幅度超乎市場預期，令國內經濟硬著陸的風險加大，加重了投資者對未來的擔憂。如沒有消息面進一步刺激，大盤震蕩回落尋求支撐的概率加大。對于風險偏好較為進取的投資者而言，年底前建議繼續注重風險控制，采取防御為主的投資策略，優選規模適中、倉位中等偏下，過往業績保持較為穩定的基金。在本輪調整中，受景氣周期影響較小且受益于擴大內需的防御型行業在震蕩市下預期表現穩定，對側重配置這類行業板塊的基金給予關注，如合豐成長、嘉實增長、寶康消費品。

　　在快速修復11月下旬以來的震蕩調整走勢后，近期降息預期強烈，加上股市回升至高位資金避險需求高漲，將會分流一部分資金進入債市，因此建議重點關注近期債券市場的投資機會。關注高信用級別信用類債券投資比例較大，久期適中的債券型基金產品，如華夏債券和大成債券。隨著后市調整風險加大，受基礎市場影響較大的封基價格將可能出現波動。封閉式績優基金由于具備年度分紅預期，其市場表現相對更為穩定。建議投資者側重選擇有分紅實力、折價率較高的基金，如基金景宏和基金裕陽。

　　基金投資操作建議

　　控制組合風險水平——開放式基金投資建議

　　本周A股市場總體呈震蕩盤整態勢，近幾個交易日滬深兩市成交量每日遞減，觀望氣氛有所抬頭，投資者心態又開始變得謹慎，港股近日的大幅上漲也無法帶動A股的熱情。由于本周中央經濟工作會議未有公布實質性利好，市場重心轉為對近期宏觀經濟數據的憂慮。PPI、CPI和出口增速回落幅度超乎市場預期，反映內外需求均出現大幅下滑，令國內經濟硬著陸的風險加大，加重了投資者對未來的擔憂。如沒有消息面進一步刺激，大盤震蕩回落尋求支撐的概率加大。對于風險偏好較為進取的投資者而言，年底前建議繼續注重風險控制，采取防御為主的投資策略，優選規模適中、倉位中等偏下，過往業績保持較為穩定的基金。在本輪調整中，受景氣周期影響較小且受益于擴大內需的防御型行業在震蕩市下預期表現穩定，如內需型消費服務行業、醫藥生物、旅游等。側重配置這些行業板塊的基金給予關注，如合豐成長、嘉實增長、寶康消費品、嘉實精選。

　　目前貨幣市場利率的走低、未來幾個月降息預期及充裕的資金面均對債市形成利好，債券基金的收益相對股票基金來說更為確定。在快速修復11月下旬以來的震蕩調整走勢后，近期降息預期強烈，加上股市回升至高位資金避險需求高漲，將會分流一部分資金進入債市，因此建議重點關注近期債券市場的投資機會。關注高信用級別信用類債券投資比例較大，久期適中的債券型基金產品，如華夏債券和大成債券。

　　關注分紅“安全性”高的基金——封閉式基金投資建議

　　隨著后市調整風險加大，受基礎市場影響較大的封基價格將可能出現波動�？儍灮�金由于具備年度分紅預期，其市場表現相對更為穩定。建議投資者側重選擇有分紅實力、折價率較高的基金，如基金景宏和基金裕陽。

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