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高折價封基 熊市中的珍珠

http://www.sina.com.cn  2008年12月15日 07:34  全景網(wǎng)絡(luò)-證券時報

  證券時報記者 榮 籬

  封閉式基金折價率又開始加大,從2008年年初的15%左右擴(kuò)大到現(xiàn)在的30%,已經(jīng)接近歷史最高水平,不僅如此,封基作為一個越來越邊緣化的投資工具,最近還頻頻出現(xiàn)在研究機(jī)構(gòu)2009年的推薦名單中。這個看似走向沒落的投資品種正在熊市中醞釀新的收益機(jī)會。

  “在整體封閉式基金折價率擴(kuò)大到30%以上時,給予積極關(guān)注。”研究機(jī)構(gòu)對2009年封閉式基金給出這樣的建議。而目前大型封閉式基金的折價率已達(dá)到這一水平。

  隨著2009年臨近,各研究機(jī)構(gòu)2009年策略報告紛紛推出,封閉式基金作為一個越來越邊緣化的投資工具卻出現(xiàn)在研究機(jī)構(gòu)的推薦名單中。例如,海通證券2009年投資策略報告中用較大篇幅對封閉式基金的投資價值進(jìn)行分析;而申銀萬國的建議也是“2009年戰(zhàn)略配置封閉式基金”。

  老式封閉式基金目前僅余31只,總規(guī)模不到500億。規(guī)模越來越小的封閉式基金似乎正在走向邊緣,但正是這個看似走向沒落的投資品正在熊市中醞釀新的收益機(jī)會。

  收益機(jī)會再次顯現(xiàn)

  隨著熊市的到來,封閉式基金的折價率又開始加大,從2008年年初的15%左右擴(kuò)大到現(xiàn)在的30%。雖然30%的折價率在歷史上并不是最低的,在2005年年中,大型封閉式基金的折價率一度接近50%,但研究機(jī)構(gòu)引入了新的研究方法來看待封閉式基金的折價率———到期收益。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,相當(dāng)一批封閉式基金的到期時間為2014年,相比2005年年中,2008年年底的封閉式基金離到期日又近了三年半,在不考慮凈值變化的情況下,同樣的折價率下其到期收益率大幅提高,因此,現(xiàn)在35%—40%的折價率已與2005年年中50%的折價率相當(dāng),“具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H。”

  海通證券婁靜也支持這一觀點(diǎn),她認(rèn)為,目前由于封閉式基金的到期年限已經(jīng)縮短,封基的折價率不太可能再出現(xiàn)像2005年時45%—50%那么高的折價率,因此,35%以上的折價率已經(jīng)是較好的買入時機(jī)了。

  申銀萬國的觀點(diǎn)也與此相近,該公司的報告認(rèn)為,“如果目前折價率達(dá)到30%以上,則就相當(dāng)于2005年時40%以上的折價率。我們認(rèn)為未來一年時間,如果封閉式基金整體平均折價率擴(kuò)大到30%—35%,則就相當(dāng)于2005年40%—45%的折價率,已經(jīng)接近歷史最高水平,這也說明封閉式基金已經(jīng)具有較高的投資價值,戰(zhàn)略配置時機(jī)再次來臨。”

  收益率超越開放式基金

  研究機(jī)構(gòu)將封閉式基金專門作為一個板塊來推薦有著其特別的理由:收益遠(yuǎn)高于開放式基金。長期堅(jiān)持從事封閉式基金研究的銀河證券基金研究中心提供了一份令人吃驚的數(shù)據(jù):從2005年7月8日至2008年12月5日,封閉式基金的市場價格漲幅為357.81%,遠(yuǎn)高于股票型開放式基金的175.53%。也就是說,經(jīng)歷了一輪牛熊輪回后,投資者投資于封閉式基金的收益兩倍于開放式股票基金。晨星公司的數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn):2005年7月8日至2008年12月5日,晨星中國股票型基金指數(shù)漲幅為174.34%,而同期晨星中國封閉式基金價格指數(shù)的漲幅為338.27%。再來看單只基金的情況,一輪牛市下來,最為廣大基金投資者所熟悉的“大牛基”是華夏大盤精選,在2005年7月8日至2008年12月5日,該基金的凈值漲幅約為432%,而價格漲幅最大的基金泰和在此期間上漲了495%。

  封閉式基金的投資者憑什么獲得超越開放式基金的收益?這顯然不是封閉式基金的管理人給投資者創(chuàng)造的,而是現(xiàn)行制度的產(chǎn)物:折價+強(qiáng)制分紅。

  銀河證券基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示,僅就凈值增長率而言,偏股型開放式基金和封閉式基金不相上下:從2005年7月8日到2008年12月5日,25只大盤封閉式基金二級市場價格平均上漲357.81%,其平均凈值增長率是174.25%,同期可比開放式基金平均凈值增長率是175.53%。對封閉式基金稍有了解的投資者都很容易明白,封閉式基金的價格漲幅遠(yuǎn)超開放式基金,受益于巨幅的折價率,但這個受益程度則可以用“不算不知道,一算嚇一跳”來形容。

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。
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