吳慧

　　嘉實基金最近發布的2009年投資策略報告認為，A股市場目前的估值已回到了較低水平，明年的走勢更多取決于流動性的變化。如果能夠維持充裕的流動性，明年A股將存在不錯的投資機會。

　　13日，嘉實基金發布了題為《在政策與基本面博弈中曙光初現》的2009年投資策略報告，提出了“謹慎面對后市，樂觀展望未來”的投資策略。

　　嘉實基金預計中國2009年GDP均值在8%左右；在推動GDP的三大引擎中，消費受到居民收入增長放緩、金融資產價格下跌導致投資人財富減少，進而抑制消費的負財富效應影響，預計消費增速將較2008年下滑約兩成；以投資而言，政府4萬億的內需投資方案所側重的農業和基建投資在固定資產投資中占比明顯低于房地產投資及制造業投資，而后兩者明年難有起色；在進出口方面，在預期全球需求放緩及人民幣有效匯率的相對強勢,使得未來出口面臨更大的壓力。

　　但從利好面來看，受經濟下滑影響，積極的財政政策將持續出臺，刺激經濟增長；同時，2009年通脹壓力將大為降低，為適度寬松的貨幣政策打開空間，從而為市場提供更多流動性。此外，中國目前城市化率為45%，仍處于城市化的加速階段。

　　對于明年A股市場，嘉實基金認為，從國際國內經濟基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市場仍然面臨一定壓力，表現為市場繼續震蕩。但同時暖風不斷的“政策面”對市場將形成較強的支撐。A股市場目前的估值已回到了較低水平，明年的走勢更多取決于流動性的變化。如果能夠維持充裕的流動性，明年A股將存在不錯的投資機會。從長遠角度考慮，國際經濟終將調整恢復，而中國經濟長期的增長動力仍能持續，從長期投資出發,目前的估值水平也提供了一次戰略性的投資機會。

　　在具體投資主題上，嘉實基金認為，經濟政策調整將是未來6～12個月影響市場的重要變量，無論是財政支出重點投資項目，如基建、工程機械、醫藥、建材、環保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品，以及歐美以外市場的出口增長機會等，都將是關注的重點。

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