基金研究中心 張劍輝 張琦

　　本周(2008-11-28～2008-12-4)A股市場(chǎng)大幅反彈，股票型基金收益率加權(quán)平均為4.78%，混合型基金凈值收益率加權(quán)平均為4.2%。債券市場(chǎng)維持小幅盤整，債券型基金凈值收益率加權(quán)平均為0.41%。美股先抑后揚(yáng)，QDII基金大部分都獲得正收益，凈值加權(quán)平均上漲1.68%。封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格漲幅平均為5.24%。

　　本周A股市場(chǎng)總體呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。國(guó)務(wù)院推出金融國(guó)九條和匯金12億增持三大行激發(fā)了市場(chǎng)人氣，引致股指大幅反彈。一改前幾周中小盤股活躍而藍(lán)籌萎靡不振的局面，本周中后期金融股成為上漲主導(dǎo)力量，市場(chǎng)呈現(xiàn)放量普漲格局。表明在年報(bào)披露之前的業(yè)績(jī)真空期，政策主導(dǎo)的預(yù)期轉(zhuǎn)變成為支撐市場(chǎng)活躍的主導(dǎo)因素。政策面上頻吹暖風(fēng)雖然緩解了投資者的悲觀預(yù)期，但消極因素仍然存在。近期PMI創(chuàng)新低，顯示經(jīng)濟(jì)衰退跡象依舊明顯；接近年關(guān)獲利盤回吐、大小非趁反彈減持都可能打擊市場(chǎng)的信心，未來(lái)仍然會(huì)維持區(qū)間震蕩的格局。對(duì)于選擇風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)取的投資者而言，建議繼續(xù)注重風(fēng)險(xiǎn)控制，側(cè)重配置中等風(fēng)險(xiǎn)基金，優(yōu)選側(cè)重政策主題或增長(zhǎng)確定性較高的板塊基金，如寶康消費(fèi)品、金鷹中小盤。

　　目前貨幣市場(chǎng)利率的走低、央票的停發(fā)、未來(lái)幾個(gè)月降息預(yù)期及充裕的資金面均對(duì)債市形成利好，相對(duì)股市來(lái)說(shuō)，債市更具確定性，中期依然樂(lè)觀。短期來(lái)看，在快速修復(fù)11月下旬以來(lái)的震蕩調(diào)整走勢(shì)后，投資者對(duì)年底降息預(yù)期強(qiáng)烈、資金避險(xiǎn)需求高漲，可以對(duì)近期債券市場(chǎng)適當(dāng)關(guān)注。年關(guān)臨近，重點(diǎn)關(guān)注分紅可能性較高、折價(jià)率具有投資價(jià)值的封閉式基金。

　　基金投資操作建議

　　優(yōu)選中等風(fēng)險(xiǎn)偏股型基金，關(guān)注債券基金——開(kāi)放式基金投資建議

　　n本周A股市場(chǎng)總體呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。國(guó)務(wù)院推出金融國(guó)九條和匯金12億增持三大行激發(fā)了市場(chǎng)人氣，引致股指大幅反彈。一改前幾周中小盤股活躍而藍(lán)籌萎靡不振的局面，本周中后期金融股成為上漲主導(dǎo)力量，市場(chǎng)呈現(xiàn)放量普漲格局。表明在年報(bào)披露之前的業(yè)績(jī)真空期，政策主導(dǎo)的預(yù)期轉(zhuǎn)變成為支撐市場(chǎng)活躍的主導(dǎo)因素。政策面上頻吹暖風(fēng)雖然緩解了投資者的悲觀預(yù)期，但消極因素仍然存在。近期PMI創(chuàng)新低，顯示經(jīng)濟(jì)衰退跡象依舊明顯；接近年關(guān)獲利盤回吐、大小非趁反彈減持都可能打擊市場(chǎng)的信心，未來(lái)仍然會(huì)維持區(qū)間震蕩的格局。對(duì)于選擇風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)取的投資者而言，建議繼續(xù)注重風(fēng)險(xiǎn)控制，側(cè)重配置中等風(fēng)險(xiǎn)基金，優(yōu)選側(cè)重政策主題或增長(zhǎng)確定性較高的板塊基金，如寶康消費(fèi)品、金鷹中小盤。

　　n目前貨幣市場(chǎng)利率的走低、央票的停發(fā)、未來(lái)幾個(gè)月降息預(yù)期及充裕的資金面均對(duì)債市形成利好，相對(duì)股市來(lái)說(shuō)，債市更具確定性，中期依然樂(lè)觀。短期來(lái)看，在快速修復(fù)11月下旬以來(lái)的震蕩調(diào)整走勢(shì)后，投資者對(duì)年底降息預(yù)期強(qiáng)烈、資金避險(xiǎn)需求高漲，因此建議重點(diǎn)關(guān)注近期債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，側(cè)重選擇國(guó)債及高信用級(jí)別企業(yè)債投資比例較大，久期適中的債券型基金產(chǎn)品。

　　關(guān)注具備分紅潛力封基的投資機(jī)會(huì)——封閉式基金投資建議

　　今年來(lái)封閉式基金凈值全線縮水，但截止三季度末仍有少部分基金已實(shí)現(xiàn)收益依然為“正(損失表現(xiàn)為未實(shí)現(xiàn)資本利得部分)”，即使考慮四季度的市場(chǎng)波動(dòng)，這些基金仍具備年度分紅的潛力。隨著年關(guān)臨近，封閉式基金年度分紅方案也將浮出水面，相關(guān)基金會(huì)逐漸受到市場(chǎng)的關(guān)注。因此封閉式基金重點(diǎn)選擇分紅可能性較高、折價(jià)率適中的基金，如基金裕陽(yáng)、安信、漢盛。

　　過(guò)去一周基金市場(chǎng)分析

　　僅一只基金下跌——股票型及混合型開(kāi)放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2008-11-28～2008-12-4)A股市場(chǎng)大幅反彈。上證指數(shù)收于2001.5點(diǎn)，全周上漲4.36%，成交量放大了22.64%；深證成指收于7130.93點(diǎn)，上漲6.7%，成交量放大了4.72%；中小板指數(shù)收于2828.15點(diǎn)，上漲11.24%。全部證監(jiān)會(huì)行業(yè)指數(shù)均上漲，最高漲幅達(dá)到12.82%。中小盤股集中的行業(yè)漲幅突出，大盤股集中的金融、地產(chǎn)本周也有3%以上的漲幅。本周人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)跌停，這對(duì)高度依賴出口的紡織服裝、化工構(gòu)成利好，這兩個(gè)板塊分別上漲11.91%、9.63%。受最近國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)的消息影響，批發(fā)零售是間接受益行業(yè)，上周該板塊上漲8.76%。

　　受基礎(chǔ)市場(chǎng)大漲的影響，本周(2008-11-28～2008-12-4)股票型基金僅有1只下跌，3只持平，其余182只均下跌，全周股票型基金收益率加權(quán)平均為4.78%。指數(shù)型基金中小板以10.71%的收益率位列第一。毫無(wú)疑問(wèn)，本周新舊特征十分明顯，下跌或者微漲的基金以次新基金為主。但也有例外，如成立不久的友邦價(jià)值無(wú)疑在近期大幅加倉(cāng)，把握住此次反彈的機(jī)會(huì)。本周另一個(gè)突出特征是指數(shù)型基金表現(xiàn)較為突出。漲幅前五的其他股票型基金如上投優(yōu)勢(shì)和國(guó)泰金牛除了高倉(cāng)位外，在機(jī)械類、電子類有較高的配置。

　　圖表1：市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)(08-9-1~08-12-4)

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(08-11-21~08-11-27)

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

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