國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　證券投資類私募基金和券商集合理財普漲，部分產品收益可觀。

　　11月政策面上頻吹暖風，在積極的貨幣政策和財政政策的刺激下，投資者對未來的預期也逐漸改觀，股指迎來階段性的大幅反彈，同時經濟基本面疲弱以及周邊股市的不穩定因素對大盤上行造成不小的阻力。最終上證指數收于1871.16點，上漲8.24%，深證成指上漲14.03%，為今年以來單月漲幅最高。證券投資類私募基金和券商集合理財產品絕大多數上漲，部分產品收益可觀。

　　對從10月31日～11月28日期間(部分產品截至11月29日、30日)具有完整自然月度凈值披露的證券投資類私募基金產品(非結構化)共62個產品收益情況進行統計。凈值上漲的有50個，持平的有3個，下跌的有9個，平均月收益率為3.9%，低于大盤指數，反映出大多數私募管理人面對股指的上漲仍然保持一定謹慎。有7只產品的收益率超過10%，分別為云程泰資本增值一～二期(北京云程泰投資管理有限責任公司)、深國投·明達(深圳市明達投資顧問有限公司)、中融-以太一號(上海以太投資管理有限公司)、平安財富*曉揚精選三期(深圳市曉揚投資管理有限責任公司)、平安*曉揚中國機會一～二期(深圳市曉揚投資管理有限責任公司)。云程泰資本增值二期以42.33%收益率位居第一。

　　另有95只證券投資類私募基金(非結構化)的凈值披露并非自然月度，這些產品平均超越對應期上證指數2.85%，56只產品凈值表現超越對應期上證指數，有12只產品相對市場獲得超額收益率在10%以上。它們分別是深國投·漢華1期(上海漢華資產管理有限公司)、深國投·世通一期(南京世通資產管理有限公司)、深國投·億龍中國(上海涌金投資咨詢有限公司)、深國投·寧博一期(上海寧博資產管理有限公司)、深國投•龍騰(深圳龍騰資產管理有限公司)、深國投·明達2期(深圳市明達投資顧問有限公司)、深圳國投·時策1期(深圳市時策投資有限公司)。其中深國投·漢華1期相對指數的超額收益最高，為23.34%。

　　統計今年以來具有完整自然月度凈值披露的34只證券投資類私募基金(結構化和非結構化)。今年以來A股市場風險集中釋放，上證指數累積下跌64.51%，這34只產品平均下跌34.82%，大幅跑贏大盤。另有43只凈值披露并非上述嚴格統計期間的證券投資類私募基金產品近11月平均收益率為-36.02%。在上述運作滿11個月的77只證券投資類私募基金產品中，包括深圳市金中和投資管理有限公司管理的重慶國投•金中和、云南信托管理的中國龍精選、深圳市星石投資顧問有限公司管理的深國投•星石1～3期、深圳市武當資產管理有限公司管理的深國投•武當1期等6只產品取得了正收益。其中重慶國投•金中和信托計劃近11月收益率達到23.13%，排名榜首，中國龍精選信托計劃以3.15%緊隨其后。另外，江蘇瑞華投資發展有限公司管理的大臧金-瑞華一期(結構化)、深圳市新同方投資管理有限公司管理的深國投•新同方、上海涌金投資咨詢有限公司管理的深國投•億龍中國等凈值跌幅在10%以內。

　　統計10月31日～11月28日期間具有完整自然月度凈值披露的28只券商集合理財產品(非限定性)。雖然絕對收益率不如大盤指數，但28只產品中25只都獲得正收益，平均月度收益率為3.37%。從產品類型角度來看，混合型、股票型收益率比FOF產品普遍要高。東方紅2號以10.59%收益率位列第一。中金旗下的幾只股票型產品倉位一直保持較高比例，上月收益也都在5%以上。

圖表1：證券投資類私募基金、券商集合理財產品業績表現分析
	11月	10月	9月	8月	7月	6月	5月	4月	3月	2月	1月	今年以來	近11個月
證券投資類私募基金
平均收益	3.32%	-6.85%	-4.16%	-4.90%	0.36%	-8.37%	-4.69%	3.97%	-12.43%	2.20%	-3.10%	-34.82%	-35.49%
最高收益	42.33%	2.91%	5.82%	0.27%	10.12%	0.99%	4.47%	15.14%	0.08%	6.59%	3.43%	3.15%	23.13%
最低收益	-3.63%	-26.16%	-17.67%	-16.67%	-11.19%	-21.32%	-14.18%	-8.05%	-21.62%	-6.00%	-13.22%	-69.85%	-69.85%
正收益產品數量	54	9	16	2	25	3	7	28	1	25	9	1	6
統計樣本數量	73	74	66	44	42	46	41	33	33	31	29	34	77
券商集合理財產品
平均收益	3.37%	-9.27%	-3.5%	-8.62%	1.33%	-13.84%	-5.57%	2.73%	-9.82%	0.76%	-7.43%	-43.26%	——
最高收益	10.59%	0.96%	3.4%	0.18%	4.34%	-7.37%	-2.57%	8.49%	-5.06%	3.14%	-3.93%	-29.19%	——
最低收益	-1.39%	-22.62%	-12.03%	-15.83%	-1.14%	-19.03%	-10.12%	-1.16%	-12.66%	-0.85%	-11.89%	-54.64%	——
正收益產品數量	25	3	6	1	8	——	——	10	——	8	——	——	——
統計樣本數量	28	27	25	15	11	11	16	11	11	12	12	17	——
同期上證指數漲跌幅	8.24%	-24.63%	-4.32%	-13.63%	1.45%	-22.77%	-7.03%	6.35%	-20.14%	-0.80%	-16.69%	-64.51%	——
注：券商集合理財產品只統計非限定性產品，證券投資類私募基金包括結構化產品和非結構化產品。“1-11月的收益率”、“今年以來的收益率”統計樣本為具有完整自然月度凈值的產品。“近11個月”收益率包括所有券商集合理財產品（非限定性）、證券投資類私募基金。

　　來源：國金證券研究所

　　證券投資類私募基金月度收益

　　以下是有自然月度凈值披露的證券投資類私募基金產品收益情況

圖表2：證券投資類私募基金產品（非結構化）月度收益
產品名稱	管理人	截止日期	單位凈值(元)	月度凈值增長率	起始日期
云程泰資本增值二期	北京云程泰投資管理有限責任公司	2008-11-28	0.5447	42.33%	2008-10-31
云程泰資本增值	北京云程泰投資管理有限責任公司	2008-11-28	0.497	41.03%	2008-10-31
深國投 · 明達	深圳市明達投資顧問有限公司	2008-11-28	94.1	20.86%	2008-10-31
中融－以太一號	上海以太投資管理有限公司	2008-11-28	0.6395	13.11%	2008-10-31
平安財富*曉揚精選三期	深圳市曉揚投資管理有限責任公司	2008-11-28	47.46	11.07%	2008-10-31
平安*曉揚中國機會一期	深圳市曉揚投資管理有限責任公司	2008-11-28	72.92	10.69%	2008-10-31
平安*曉揚中國機會二期	深圳市曉揚投資管理有限責任公司	2008-11-28	54.22	10.34%	2008-10-31
華寶－證大穩健	上海證大投資管理有限公司	2008-11-28	0.8829	7.51%	2008-10-31
平安*東方港灣馬拉松	深圳市東方港灣投資管理有限公司	2008-11-28	67.29	7.46%	2008-10-31
平安財富·淡水泉成長一期	淡水泉（北京）投資管理有限公司	2008-11-28	82.05	7.31%	2008-10-31
華寶－證大價值	上海證大投資管理有限公司	2008-11-28	0.616	7.15%	2008-10-31
平安*lighthorse穩健增長	深圳市天馬資產管理有限公司	2008-11-28	131.95	6.49%	2008-10-31
平安德豐	第一上海投資管理有限公司	2008-11-28	74.87	5.76%	2008-10-31
平安證大一期	上海證大投資管理有限公司	2008-11-28	79.66	5.22%	2008-10-31
粵財合贏	深圳市合贏投資管理有限公司	2008-11-28	0.8005	5.16%	2008-10-31
平安證大增長二期	上海證大投資管理有限公司	2008-11-28	63.99	4.95%	2008-10-31
平安證大價值三期	上海證大投資管理有限公司	2008-11-28	54.67	4.81%	2008-10-31
中融樂晟	深圳市樂晟投資顧問有限公司	2008-11-30	0.9731	4.51%	2008-10-31
京福1號	京福資產管理有限公司	2008-11-28	1.0158	3.54%	2008-10-31
中融-世誠揚子二號	上海世誠投資管理有限公司	2008-11-28	0.74	3.48%	2008-10-31
平安金牛一期	金牛管理咨詢（上海）有限公司	2008-11-28	59.46	3.27%	2008-10-31
中融-興誠一號	杭州興誠投資管理有限公司、上海諾亞財富管理中心	2008-11-30	0.8352	2.47%	2008-10-31
華寶-塔晶獅王	上海塔晶投資管理有限公司	2008-11-28	0.6443	2.42%	2008-10-31
華寶－塔晶獅王二號	上海塔晶投資管理有限公司	2008-11-28	0.5831	2.26%	2008-10-31
中國龍	云南信托	2008-11-30	3.3203	2.04%	2008-10-31
西安信托•頂石證券投資一期	上海頂石投資管理有限公司	2008-11-28	1.0339	1.78%	2008.10.31
中國龍穩健二	云南信托	2008-11-30	0.7867	1.61%	2008-10-31
平安財富*從容優勢一期	上海從容投資管理有限公司（呂俊）	2008-11-28	88.1	1.60%	2008-10-31
合德豐泰	北京合德豐泰投資顧問有限公司	2008-11-28	0.8121	1.46%	2008-10-31
中國龍穩健三	云南信托	2008-11-30	0.7796	1.46%	2008-10-31
中國龍穩健	云南信托	2008-11-30	1.1167	1.31%	2008-10-31
中國龍進取	云南信托	2008-11-30	0.9266	1.18%	2008-10-31
塔晶華南虎一號	上海塔晶投資管理有限公司	2008-11-28	0.5483	0.99%	2008-10-31
中國龍增長五	云南信托	2008-11-30	0.6916	0.95%	2008-10-31
中國龍增長二	云南信托	2008-11-30	0.6198	0.94%	2008-10-31
中國龍價值六	云南信托	2008-11-30	0.8893	0.68%	2008-10-31
平安啟明星	上海柘弓投資管理有限公司	2008-11-28	74.45	0.57%	2008-10-31
中國龍價值	云南信托	2008-11-30	0.9214	0.56%	2008-10-31
中國龍精選	云南信托	2008-11-30	1.2587	0.40%	2008-10-31
中國龍價值七	云南信托	2008-11-30	0.9529	0.38%	2008-10-31
中國龍價值八	云南信托	2008-11-30	0.9457	0.37%	2008-10-31
中國龍價值五	云南信托	2008-11-30	0.9245	0.37%	2008-10-31
中國龍精選二	云南信托	2008-11-30	0.9926	0.35%	2008-10-31
中國龍價值四	云南信托	2008-11-30	0.7911	0.34%	2008-10-31
中國龍價值三	云南信托	2008-11-30	0.8411	0.30%	2008-10-31
中國龍價值二	云南信托	2008-11-30	1.0273	0.29%	2008-10-31
中國優質1號	鵬遠（北京）管理咨詢有限公司	2008-11-28	0.4877	0.08%	2008-10-31
中國龍增長	云南信托	2008-11-30	1.2902	0.05%	2008-10-31
中國龍二	云南信托	2008-11-30	1.0161	0.02%	2008-10-31
華寶－合志同方一號	深圳市新同方投資管理有限公司	2008-11-28	0.9545	0.01%	2008-10-31
衡平信托·鑫巢盛利	四川省鑫巢資本管理有限公司	2008-11-30	1.0005	0.00%	2008-10-31
華寶－勵石一號	上海勵石投資管理有限公司	2008-11-28	0.8263	0.00%	2008-10-31
中國龍增長六	云南信托	2008-11-30	0.6764	0.00%	2008-10-31
國民•東方遠見一期	深圳市東方遠見投資顧問有限公司	2008-11-28	0.9291	-0.02%	2008-10-31
中融－坤陽乾坤一號	上海坤陽投資管理有限公司	2008-11-30	0.8956	-0.36%	2008-10-31
重慶國投·金中和	深圳市金中和投資管理有限公司	2008.11.28	1.3717	-0.43%	2008.10.31
平安財富*鵬遠核心一期	鵬遠（北京）管理咨詢有限公司	2008-11-28	67.14	-0.47%	2008-10-31
平安財富*從容優勢二期	上海從容投資管理有限公司（呂俊）	2008-11-28	81.64	-0.54%	2008-10-31
重慶信托·翼虎成長（第一期）	深圳市翼虎投資管理有限公司	2008.11.28	0.6350	-1.01%	2008.10.31
中信信托匯利優選	上海匯利資產管理有限公司	2008-11-28	98.15	-1.98%	2008-10-31
中融-海昊1號	上海海昊投資管理有限公司	2008-11-30	0.8767	-3.02%	2008-10-31
平安財富*從容優勢三期	上海從容投資管理有限公司（呂俊）	2008-11-28	96.35	-3.63%	2008-10-31
	平均凈值增長率			3.9%

圖表3：證券投資類私募基金產品（結構化）月度收益
產品名稱	管理人	截止日期	單位凈值(元)	月度凈值增長率	起始日期
金港甬江一號	北京中方信富投資管理咨詢有限公司	2008-11-28	0.8459	1.38%	2008-10-31
大臧金-瑞華結構化	江蘇瑞華投資發展有限公司	2008-11-28	1.1176	1.13%	2008-10-31
大臧金-瑞華結構化三號	江蘇瑞華投資發展有限公司	2008-11-28	0.9929	0.35%	2008-10-31
長安證券投資2號	上海景林資產管理有限公司	2008.11.28	0.8728	0.14%	2008.10.31
深國投 · 通聯資本1期	通聯資本管理有限公司	2008-11-28	75.41	0.00%	2008-10-31
深國投 · 通聯資本3期	通聯資本管理有限公司	2008-11-28	76.13	-0.09%	2008-10-31
深國投 · 通聯資本2期	通聯資本管理有限公司	2008-11-28	76.17	-0.10%	2008-10-31
衡平信托·時策價值增長２號	時策投資管理有限公司	2008-11-28	0.8302	-0.14%	2008-10-31
深國投·百利安1期	深圳市百利安投資發展有限公司	2008-11-28	80.94	-0.50%	2008-10-31
深國投·百利安2期	深圳市百利安投資發展有限公司	2008-11-28	80.91	-0.59%	2008-10-31
中誠信托證券投資集合資金信托2號	上海通略投資管理有限公司	2008-11-28	0.9135	-1.25%	2008-10-31
	平均凈值增長率			0.03%

　　來源：國金證券研究所