證券時(shí)報(bào)記者 木魚

　　塵封2年的銀行定存投資再次被貨幣基金關(guān)注，記者從有關(guān)方面獲批，已經(jīng)有部分貨幣基金加大了銀行定存的投資力度，用來替代發(fā)行量越來越少的央票，從目前的央票和銀行定存利率趨勢來看，利益驅(qū)動(dòng)下的貨幣基金新一輪定存投資潮很難避免。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，2005年到2006年的貨幣基金銀行定存潮最終以基金提前支取定存應(yīng)對贖回，三家基金公司損失3億多元而告終，本輪貨幣基金投資銀行定存需要更加小心，更嚴(yán)格地控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　央票收益不如定存

　　據(jù)悉，央票是貨幣基金的首選投資工具，很多投資品種是否有優(yōu)勢，主要是看收益率、風(fēng)險(xiǎn)水平和央票之間的關(guān)系。今年前三季度幾乎沒有貨幣基金用銀行定期存款替代央票投資，主要原因在于當(dāng)時(shí)央票收益率和銀行定存基本相當(dāng)，都在4%左右，央票同時(shí)具有高流動(dòng)性，銀行定存流動(dòng)性差，貨幣基金自然不會(huì)選擇投資定存。

　　然而，今年10月以來央票利率大幅下降，到11月18日央票招標(biāo)時(shí)，一年期央票的收益率只有2.25%，和當(dāng)時(shí)一年期銀行定存3.6%的收益率有135個(gè)基點(diǎn)收益差距。即使是在11月27日央行降息之后，一年期銀行定存的收益率依然和央票有50個(gè)基點(diǎn)左右的利差。

　　消息人士透露，央票利率大幅下降后，部分貨幣基金加大了定期存款投資力度。在央行大幅降息之前，就有保守一些的貨幣基金投資半年期定存，半年定存利息率當(dāng)時(shí)為3.24%，貨幣基金獲得的收益率略高于這個(gè)水平，而現(xiàn)在的銀行間債券市場中，貨幣基金可以投資的到期時(shí)間在397天以內(nèi)的AAA級(jí)券種已經(jīng)很少能達(dá)到這一收益率水平了。

　　深圳某貨幣基金經(jīng)理表示，未來一段時(shí)期，央行的央票投放可能會(huì)非常少，央票利率將逐漸走低，以上一輪央票低利率時(shí)代為基準(zhǔn)，一年期央票利率最終可能在1.3%到1.5%之間穩(wěn)定，現(xiàn)在央票正在逐漸向這一利率水平靠近。僅從投資收益率上來看，貨幣基金有很強(qiáng)的投資銀行定存的沖動(dòng)。

　　貨幣基金目前的投資環(huán)境與2005年、2006年初的投資環(huán)境極其類似。當(dāng)時(shí)一年期央票利率只有1.3%，一年期銀行存款的收益率卻有2.25%，資金量大的貨幣基金可以拿到2.5%左右的一年定期存款收益率，兩者之間的利差巨大，刺激了貨幣基金大舉投資銀行定存。

　　警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　貨幣基金投資銀行定存最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于流動(dòng)性，當(dāng)貨幣基金持有人大規(guī)模凈贖回時(shí)，貨幣基金可能沒有足夠的資金去應(yīng)對贖回，而被迫提前兌取定期存款，其損失最終由基金公司承擔(dān)。

　　為此，監(jiān)管層早在2005年11月就發(fā)布了《關(guān)于貨幣市場基金投資銀行存款有關(guān)問題的通知》，規(guī)定貨幣市場基金投資于定期存款的比例，不得超過基金資產(chǎn)凈值的30%。但后來隨著大盤股發(fā)行的重新啟動(dòng)和股市向好，“打新”成為了一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的，收益率明顯高于貨幣基金的投資方式，絕大多數(shù)投資者贖回了貨幣基金，很多貨幣基金凈贖回比例超過90%。最終以基金提前支取定存應(yīng)對贖回，三家基金公司損失3億多元而告終，從2006年下半年之后，貨幣基金就很少投資銀行定存這一低流動(dòng)性資產(chǎn)。

　　目前貨幣基金凈贖回的風(fēng)險(xiǎn)有多大？有投資者認(rèn)為，股市向好后貨幣基金持有人將出現(xiàn)大規(guī)模凈贖回，轉(zhuǎn)投股市。對此貨幣基金經(jīng)理表示，股市向好的確會(huì)有一部分資金從貨幣基金流向股市，但這一速度將不會(huì)太快，畢竟貨幣基金投資者是以低風(fēng)險(xiǎn)偏好為主，他們不會(huì)很快因?yàn)楣墒修D(zhuǎn)好而立即大舉投資股市。

　　值得擔(dān)心的是，如果大盤股發(fā)行和股市向好同時(shí)出現(xiàn)，持有人勢必集中大規(guī)模贖回貨幣基金，給貨幣基金投資帶來非常大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而銀行定存是流動(dòng)性最差，“最薄弱的”一個(gè)環(huán)節(jié)。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。