悲觀謹慎派認為，對于12月份大小非解禁高峰以及宏觀經濟面和企業盈利惡化的擔憂，仍然是難以激發其做多熱情的主因。

　　其中，諾安基金表示，12月將是大小非解禁的另一高峰，這無疑會對市場人氣造成壓力。而政策的效應有累積與滯后的過程，其效果顯現需要一個量變到質變的過程。與此同時，技術上仍未有效突破下降通道，依然處于上有壓力下有支撐的格局。諾安基金認為，市場依然可能呈現出弱勢震蕩的行情。

　　“12月對于市場而言，可以期待的利多已經不多了，財政刺激方案、降息都已經出臺，目前市場還能期待的是中央經濟工作會議可能出臺的刺激經濟措施，但對市場的刺激作用有限。”華富基金如此認為。

　　那么積極樂觀派的態度呢？

　　益民基金認為：“市場近期會延續前期的反彈。”雖然目前的經濟出現下滑勢頭，但在國家強力進行基建投資、減稅、降息等一系列保增長的組合政策下，能夠托住下滑壓力，燙平經濟波幅。

　　此外，富國基金首席策略分析師楊貴賓表示，不能忽視政府直接救市的可能。股市有望在對宏觀經濟悲觀心理預期見底后逐步穩定，經歷震蕩筑底之后，隨著經濟逐漸趨穩，或在外圍利好刺激下，股市有望再次進入上漲周期。

　　為排名不如為“保命”？

　　作為市場中最重要的機構投資者，市場回暖的最大受益人無疑是基金。隨著股指震蕩走高，基金凈值在寒冷的12月份出現回升。

　　12月行情，是否依然是基金因年終排名而主導？

　　有基金經理坦言，雖然基金公司會將基金年終排名作為對基金經理業績考核的主要指標，年終排名壓力的確很大，但不會因為年終排名而不顧基本面做基金凈值。

　　長期研究基金排名的銀河證券首席分析師王群航認為：“近入12月份，整體上，基金排名已經塵埃落定。”他反問道：“如果基金經理有能力在12月份將基金凈值做上去，那么又何必冒風險用最后的一個月時間去博呢？”

　　但王群航也指出：“不排除部分基金公司為了營銷效應而萌發做凈值的沖動。”他表示：“基金排名第一和排名第二，雖然實際差異并不大，但在宣傳效果上則很大不同。同時，由于基金公司將基金年終排名作為考核基金經理的主要指標，因此不排除在一些比較敏感的位置上，如在排名前1/2左右或者前1/3左右的關鍵座次上，基金會有做凈值的沖動。”

　　雖然從往年經驗來看，部分基金會合力共造一波年終“排名行情”，但部分基金經理表示，今年出現了罕見的大熊市，虧35%和虧40%雖然在名次有天壤之別，但其實質并沒有多大差別。在弱市環境下加上國際金融危機，巧婦也難為無米之炊，相比排名，“保命”更為重要。

　　熊市“保命”這絕非笑談。王群航表示，每年都會有基金經理因大勢判斷錯誤而被免去職務，因此來年的2、3月份又將是基金經理變動的高峰期。在波詭云譎的熊市最后一個交易月份，對基金來說，名次是不值得冒“犯大錯”的風險來博取的，畢竟熊市重要法則之一即是“保命”，不犯大錯誤、生存下來。

　　事實上，從國都證券的倉位研究報告來看，剔除上周股票市值變動因素影響，223支開放式基金相對前周主動減倉1.11%。但該研究報告也指出：可能是因為把申購贖回對基金倉位的影響歸結到了基金主動調倉部分，而上周基金遭到凈申購，新入資金的稀釋使得基金表現為主動減倉。在市場震蕩反彈的形勢下，基金不大可能采取非常明顯的主動減倉行為。

　　事實上，無論基金在上周是否主動減倉，相比牛市，基金年底沖刺都不可能只是加倉，在大熊市中，也有可能出現年底沖刺的熊市版本，即出貨減倉。

　　年終排名的“是與非”

　　無論基金是否會造就“年終排名”行情，基金年終進行排名卻是不可改變的事實。那么，基金研究員、分析師怎么看待基金年終排名？對于年終排名，來自第三方的表態也出現較大分歧。

　　德圣研究中心首席分析師江塞春在其研究報告中指出，基金行業熱衷于短期業績排名的評價機制對于基金的投資行為有巨大的副作用。基金經理對于排名的重視，將導致其采取冒進的投資策略，只要趨勢看起來還沒有崩潰的風險，大膽的策略就是業績排名的制勝點。

　　但王群航認為，年終排名能夠給投資者提供一個較好的擇基指標，同時也能夠作為基金公司對于基金經理業績的考核。“如果排名本身不好，那不是早就取消了？”王群航反問道。

　　但也有基金研究員表示：“相比于國外成熟市場，國內基金排名時間偏短，而排名時間偏短，會導致排名的變動較大，這對投資者來說是有一定的誤導性的。”

　　事實上，無論是基金處于2007年高速擴張時期還是2008年備受質疑之時，短期的排名考核機制對于基金經理的負面影響都不可小覷。

　　對此，江塞春指出，2007年，當市場氣氛一片狂熱，甚至市場人士看到一萬點時，保持冷靜比加入熱潮要困難得多。在這種情況下，即使有風險意識的基金管理人也不會冒過于偏離同行的風險。實際上，這損害了基金的投資獨立性，也促使基金整體上在股市已經出現高估時仍然不斷吹大泡沫。

　　而當進入2008年，在市場出現轉折性風險時，相對排名的考核機制又讓不少基金行動遲緩。只要不偏離同行太多，對于基金管理人而言，中庸的策略就不會有太大的風險。投資目標和評價機制的不同讓同樣的基金經理在公募基金和私募基金中會采取不同的投資策略，即是一個明證。

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