昨日舉辦的國海富蘭克林基金2009年投資策略會上，該基金投研團隊認為2009年中國經濟可能在整體性上繼續保持調整態勢，投資者可從經濟調整和經濟轉型周期中把握投資機會。即使考慮中國目前相對高速的經濟增長，股市目前并沒有明顯被低估，但長期而言正在顯現投資的吸引力。

　　國海富蘭克林基金研究總監潘江認為，從各國的市凈率水平來看，目前滬深300指數仍然處于相對高位，盡管目前A股市場估值已經進入相對合理區間，但是并沒有被嚴重低估，從長遠來看股市的投資吸引力將逐步顯現，2009年將是重新確立市場估值標準的一年。

　　潘江認為，在經濟回落穩定之前中國經濟將繼續保持調整態勢，經濟刺激政策有益于減緩GDP的回落，但短期對大多數上市公司的盈利幫助有限，甚至會擠壓中小企業的資源。未來醫藥行業受醫改政策刺激，值得繼續看好。由于醫藥板塊在熊市中作為較好的防御品種，估值一直享受較高的溢價，進入2009年后一些商業流通領域的分銷龍頭公司，將是醫改政策的最大受益者，國家打擊高價出口藥將為專利藥生產商帶來極大機會。

　　潘江認為，銀行業明年基本面狀況并不樂觀。企業投資意愿的減少和政策面的寬松這兩種力量的權衡將最終決定明年貸款規模的增長。明年銀行業不良資產比率的上升是大概率事件，將影響行業的信貸成本。不過，國有大銀行的資產配置相對股份制銀行更為穩健，股價的安全性更高，在股價的下跌中可關注買入股息收益率較高的銀行股。

　　而房地產業未來兩年期房的供給仍會持續增加，供過于求的狀況難以改變。目前政策的出臺已經超出預期，寬松的政策環境將促使剛性需求釋放。未來包括二套房貸款政策、銀行對開放商貸款放松等政策仍然值得期待。目前地產市場已經進入了開工減少到在建減少的階段，供應高峰要到2009年下半年才能見頂回落。

　　潘江表示，股市會領先經濟的反轉，但是在經濟回落穩定之前，仍會保持震蕩調整態勢，持續強勁的反彈缺乏基本面的堅實支撐。投資者應當在經濟調整和轉型周期中把握投資機會，可以尋找具有穩健的資產負債表、良好經營現金流的公司，此外低估值、高現金分紅的公司也值得關注，而受益于經濟刺激政策行業，與宏觀經濟周期脫鉤的行業以及受內需拉動的行業，都值得投資者去保持適當關注。

　　王斌

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