圖：富國天瑞基金經理宋小龍
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　　在經歷了一年的波折之后，A股市場逐漸走到了2008年的尾聲，在臨近辭舊迎新的時候，基金尤其是新基金對于未來市場的判斷是我們所關注的。為此，我們采訪了富國天鼎指數增強型基金擬任基金經理、富國天瑞基金經理宋小龍。

　　⊙本報記者 弘文

　　超預期下跌包含信心危機

　　宋小龍認為，今年的A股市場一路運行到目前的指數點位，超出絕大部分人的預期，而不管是股票市場還是宏觀經濟，都讓人有這種感覺。

　　回顧6000點以上一路下跌到1700點以下的調整過程，宋小龍認為可以分三個階段。第一個階段從6000點以上跌到4000點附近。這階段的下跌是因為股票估值太高。當時很多的股票市盈率80倍、100倍，這是不可能持續的，這一階段是估值水平的正常回歸。

　　第二階段是4000點調整到2500點，這段時間的下跌主要反應了中國宏觀經濟受外圍因素影響，市場對基本面的預期不斷下調的過程，這階段的市場走勢反應了經濟面的基本趨勢。

　　而從2500點跌到1700點以下的第三輪暴跌，在宋小龍看來，更多的原因是投資者對于中國長期經濟發展信心的動搖，導致了A股市場估值水平快速下移帶來股票價格的暴跌。實際上是很多投資者認為中國經濟面臨下滑，近而信心受到影響。

　　而從目前的形勢看，伴隨著國家財政政策的逐步推出，包括貨幣政策的快速調整，財稅政策方面的調整，投資者的信心有望逐步恢復正常。從較長期的角度看，投資者對中國長期經濟發展的信心會有一個恢復的過程，這意味著市場的估值水平未來有一個提升。

　　長線投資者進入時機到來

　　那么，在這種情況下，市場的底部和投資機會期是不是就已經到來了呢？

　　宋小龍認為，從投資者的承受能力和過往的歷史統計來看，這輪下跌到目前已經基本到位。無論是對納斯達克還是其他地區市場上的歷史跌幅統計來看，80%以上的跌幅，都是極其罕見的。歷史上A股最大一次熊市的統計數據顯示，最大的熊市跌了79%。從這個角度來看，A股目前已經跌了75%，是非常極端的表現了。

　　當然，這一切的前提是經濟不發生極端表現，中國的未來前景還是好的。如果對這點沒有懷疑，那么我們認為75%的跌幅是相對比較極端的跌幅。加上我剛才談到對宏觀經濟的基本判斷，我們認為目前是相對底部的區域。

　　現在的市場，投資者的心態，和當初牛市時上漲到4000點有類似的情況。盡管之后指數還會漲到6000點，但是它終究是要跌下來的。類似的情況，或許未來指數還會有下跌。但兩三年后，股市一定會漲到正常的位置上去。

　　宋小龍認為，就目前的指數波動區間來講，已經滿足了長線投資者進入的時機。現在，產業資本都積極地去股票市場上尋找一些投資標的來投資，他們追求的不是股價波動帶來的收益，還是看中產業資本帶來的真實的回報。如果股市投資者能用長線的心態去看待這個市場，未來兩年獲取收益的概率，是遠遠高于下跌的可能性的。

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