圖：信誠三得益基金經理王國強
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　　連續回調近兩周，債券市場終于迎來重大利好，本周央行重拳出擊，宣布大幅降息1.08個百分點。不過，在大幅降息后未來降息的空間縮小，投資者對債券后市更加疑惑。記者采訪了信誠三得益基金經理王國強，他認為，在適度寬松的貨幣政策下，債市流動性充盈，市場利率仍將下行，債市上漲的趨勢仍將延續。而且未來出現通縮的可能性增大，央行仍有降息的可能。

　　記者：央行本周降息幅度之大超過很多人的預期。您怎么看待本次大幅降息？

　　王國強：從國際國內形勢來看，對抗通縮將成為世界各國的頭號任務，未來全球有可能聯手降息。本次大幅降息是為了刺激內需增長，并對未來可能出現的通貨緊縮作出提前反應，防止真正通縮對我國經濟增長帶來的損害。從國內情況來看，在我國三大貿易伙伴同時衰退的背景下，未來出口大幅下滑不可避免，經濟增長將大幅減速，減速周期估計將持續4至6個季度。隨著全球經濟下行，大宗商品價格深幅下跌，帶動PPI和CPI下行，明年通縮的可能性極大，未來仍有降息的空間。本次央行及時大幅度降息，一方面體現了中央保持經濟增長平穩較快發展的政策意圖，是央行實施適度寬松的貨幣政策的重大舉措，另一方面也是央行提前反應對抗未來可能出現通縮的重要舉措。

　　記者：您認為降息對增長的刺激會體現在哪些方面？

　　王國強：本次降息將從三方面刺激內需增長。首先，將推動信貸和投資增長，本次降息將大幅降低企業融資成本，不僅降低了企業貸款成本，而且本次降息將推動債券市場利率下行，降低企業發債成本。其次，將推動銀行間市場利率大幅降低，貸款利率將更具吸引力，從而將銀行間資金擠向實體經濟領域，推動信貸增長。再次，本次降息大幅降低了長期利率水平，將刺激居民房地產需求，從而帶動相關行業增長。

　　記者：降息對未來的債券市場影響怎樣？

　　王國強：本次大幅降息快速打開了收益率下行空間，為債市上漲打開空間，但低利率時代也將導致未來債市投資更加專業化、精細化。

　　記者：如何理解你說的專業化與精細化？

　　王國強：在利率快速走低并將在長時間內維持較低利率水平的背景下，債市整體收益率也將處于相對較低的狀況，新發債券吸引力顯著下降。與此同時，二級市場上交易的各類型債券也將更加分化，在債市獲得理想收益的難度在加大。而企業信用債作為當前市場上少數的收益率相對較高的投資品種，未來將成為債市投資的焦點，不過對信用債的投資也更加考驗基金管理人的能力。 張建華

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