◆每經(jīng)記者 鞏萬(wàn)龍 別冶 發(fā)自深圳、北京

    央行26日下午宣布，決定下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。從2008年11月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)等利率。

    此次央行一次性降息108基點(diǎn)的政策，已明顯超出了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期的最大降息空間為81基點(diǎn)。如此大幅降息對(duì)股市、債市將產(chǎn)生那些影響？作為市場(chǎng)的陽(yáng)光主力，各基金公司是如何看待這一消息的呢？

    宏觀影響：保增長(zhǎng) 拉低財(cái)務(wù)費(fèi)用

    信達(dá)澳銀基金認(rèn)為，本次降息的影響將首先作用在防通縮上，自7月份以來(lái)，世界大宗商品價(jià)格劇烈下降，我國(guó)物價(jià)指數(shù)也持續(xù)回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)面臨通縮之慮，此時(shí)果斷大幅降息，有利于及早降低通縮預(yù)期；另外，本次降息還有利于刺激居民消費(fèi)，有利于降低企業(yè)融資成本、為企業(yè)減負(fù)。

    泰達(dá)荷銀集利債券型基金經(jīng)理沈毅表示，從今年9月開(kāi)始，央行已經(jīng)3次下調(diào)基準(zhǔn)利率，政策取向十分明顯，而且下調(diào)的幅度超出之前市場(chǎng)的下調(diào)50到80個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，超過(guò)了100個(gè)基點(diǎn)。央行同時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是放松信貸的信號(hào)，目的是為了充分支持目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    華商盛世成長(zhǎng)基金經(jīng)理莊濤認(rèn)為，此次降息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響重大，體現(xiàn)了管理層對(duì)“保增長(zhǎng)”的信心和決心。據(jù)測(cè)算，本次降息幅度達(dá)到108個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前的市場(chǎng)預(yù)期。

    莊濤介紹，截至2008年10月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額29.83萬(wàn)億元，靜態(tài)測(cè)算，此次降息將降低居民和企業(yè)部門的財(cái)務(wù)費(fèi)用3000億元，若2009年按照15%貸款增長(zhǎng)測(cè)算，此次降息將為明年企業(yè)和居民降低財(cái)務(wù)費(fèi)用3500億元。

    股市影響：股市面臨結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    交銀穩(wěn)健基金經(jīng)理鄭拓認(rèn)為，108個(gè)基點(diǎn)降息之后，管理層大力挽救經(jīng)濟(jì)的態(tài)度已經(jīng)非常明確，投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期會(huì)大為增強(qiáng)。這種預(yù)期會(huì)從股價(jià)中得到最直接的體現(xiàn)。畢竟，從折現(xiàn)率的角度，股票現(xiàn)在的價(jià)格是未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)期的折現(xiàn)，在投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期變好之后，股票價(jià)格有望得到提升。

    交銀施羅德固定收益部總經(jīng)理項(xiàng)廷鋒表示，當(dāng)然在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)臨近的時(shí)候，投資者資產(chǎn)配置的策略要相應(yīng)改變。

    行業(yè)影響：房地產(chǎn)直接受益

    富國(guó)基金稱，此番降息策略，或反應(yīng)了在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑已超出預(yù)期的背景下，政府刺激經(jīng)濟(jì)的措施也超出了預(yù)期。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)短期難以逆轉(zhuǎn)，但政府刺激經(jīng)濟(jì)的措施，將提振市場(chǎng)信心。房地產(chǎn)業(yè)將成為此次降息的直接受益者。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高的行業(yè)而言，此次降息均為重大利好。

    華商基金莊濤認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)是“保增長(zhǎng)”的重點(diǎn)。1個(gè)百分點(diǎn)的降息幅度可以使還款人的負(fù)擔(dān)降低5~10%左右，結(jié)合前期政府對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)稅費(fèi)的減免，累積效應(yīng)將大大緩解購(gòu)房者的還款壓力。

    上投摩根表示，此次降息中，1年以上的利率調(diào)整大于1年以下的利率調(diào)整幅度，考慮到銀行中活期存款占比較大，對(duì)銀行的息差有不利影響，但從另一個(gè)層面來(lái)看，利率的降低對(duì)銀行控制壞賬率有好處。其他行業(yè)層面上，利率的大幅降低將會(huì)減輕上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)于房地產(chǎn)、航空及負(fù)債率較高的制造業(yè)有所幫助。

    國(guó)投瑞銀認(rèn)為，減息對(duì)銀行股有所不利，主要是降息縮窄了利差，對(duì)撥備前利潤(rùn)的負(fù)面影響約在10%左右，但降息也減少了潛在不良資產(chǎn)的壓力。對(duì)其他行業(yè)來(lái)說(shuō)，大幅降息對(duì)房地產(chǎn)股和基建相關(guān)的行業(yè)如機(jī)械，建材的刺激作用最大。

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