國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　本周(2008-11-14～2008-11-20)A股市場震蕩上揚，股票型基金收益率加權平均為2.84%，混合型基金凈值收益率加權平均為2.61%。債券市場進入小幅盤整的階段，債券型基金收益率加權平均為-0.75%。周邊重要股市都大幅下滑，QDII基金全部下跌，凈值損失比上周嚴重。封閉式基金市場價格平均為-2.07%。

　　本周A股市場在政策支持下走勢獨立，熱點板塊輪動明顯，一定程度上顯示投資者信心有所恢復，但由于前期政策效果短期難以體現時，在沒有持續政策出臺的背景下，預期A股市場在周邊市場壓力下仍將維持震蕩的走勢。建議投資者仍以風險控制為主，基金組合選擇資產管理規模及股票倉位適中、且管理人擇股能力相對較強、把握市場階段機會較好的偏股型基金產品。在此基礎上，建議適當側重關注中小盤股基金及重點投資受益于刺激經濟政策行業板塊的基金。

　　債券市場進入小幅盤整。雖然預期央行年內會再次降息和調低法定存款準備金率，但受財政激勵計劃的逐步明朗、股票市場的好轉以及降息預期的未能兌現等因素制約，短期內債券市場維持盤整的可能性較大。另外國內經濟增速放緩背景下企業盈利能力的下降，信用產品的信用風險將逐步顯現。因此建議投資者在債券基金的選擇上以穩健為主，側重重點投資高信用等級信用類債券的債券型基金以及持倉久期適中的債券型基金產品。近期封閉式基金操作以穩健為主。具備高折價率的基金具備較高的安全邊際，過往業績良好、具備分紅的潛力的基金也值得關注。

　　基金投資操作建議

　　風險控制為主，關注中小盤股基金——開放式基金投資建議

　　本周A股市場在政策支持下走勢獨立，熱點板塊輪動明顯，一定程度上顯示投資者信心有所恢復，但由于前期政策效果短期難以體現時，在沒有持續政策出臺的背景下，預期A股市場在周邊市場壓力下仍將維持震蕩的走勢。建議投資者仍以風險控制為主，基金組合選擇資產管理規模及股票倉位適中、且管理人擇股能力相對較強、把握市場階段機會較好的偏股型基金產品。在此基礎上，建議適當側重關注中小盤股基金及重點投資受益于刺激經濟政策行業板塊的基金。

　　本周債券市場進入小幅盤整的階段，有擔保的企業債和國債走勢穩健，無擔保的企業債小幅下挫。雖然預期央行年內會再次降息和調低法定存款準備金率，但受財政激勵計劃的逐步明朗、股票市場的好轉以及降息預期的未能兌現等因素制約，短期內債券市場維持盤整的可能性較大。另外國內經濟增速放緩背景下企業盈利能力的下降，信用產品的信用風險將逐步顯現。因此建議投資者在債券基金的選擇上以穩健為主，側重重點投資高信用等級信用類債券的債券型基金以及持倉久期適中的債券型基金產品。

　　選擇業績優秀的高折價率基金——封閉式基金投資建議

　　市場逐步回暖，但經濟基本面未明朗，投資者擔憂仍在，近期封閉式基金操作以穩健為主。具備高折價率的基金具備較高的安全邊際，過往業績良好、具備分紅潛力的基金也值得關注。

　　過去一周基金市場分析

　　偏股型基金多數上漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2008-11-14～2008-11-20)A股市場震蕩上揚，上證指數收1983.76點，全周上漲2.91%，成交量放大了64.37%；深證成指收于6696.83點，上漲5.23%，成交量放大了48.1%；中小板指數收于2577.95點，上漲8.17%。證監會行業指數除了金融保險之外全部上漲，漲幅超過10%的板塊有四個，其他制造業板塊指數上漲最多，為13.51%。漲幅前十的板塊中信息技術上漲11.27%、機械類上漲9.61%、電子類上漲9.17%、農林牧漁8.96%、紡織服裝8.01%。

　　本周(2008-11-14～2008-11-20)股票型基金有個別出現了下跌，大部分仍然保持上漲的勢頭，全周股票型基金收益率加權平均2.84%。產品收益率差異縮小，約90%的產品收益率在5%以下。本周中小板指數漲幅較大，中小盤股基金表現較好，業績前五的基金中有兩只是此類基金，圖表3中未列出的廣發小盤業績表現也很突出，位列第六。易方達科翔、合豐成長和上投阿爾法重點投資電子類、信息技術、機械類板塊，因此獲得較高的收益。

　　圖表1：市場指數表現(08-8-1~08-11-20)

　　圖表2：行業指數表現(08-11-14~08-11-20)

　　來源：國金證券研究所

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