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基金2000點從游資手中接過籌碼
理財周報記者 李曄斌/文
如果說游資是多方吹響進攻號角的沖鋒部隊的話，那么基金為首的機構隊伍則是真正的主力大部隊，兩股力量在2000點順利完成交接。2000點大交棒17日基金在2000點之上出貨，18日游資大跌基金進場，19日基金重倉板塊啟動，20日反彈行情結束。分析人士認為，在這次2000點上基金接過接力棒后，大盤走勢將緩慢升溫。
17日基金逢高出貨22億
11月17日，兩市資金共凈流入約98億，二、三線建材、工程機械個股繼續(xù)逞強，連續(xù)拉抬，資金流入量最大的四個板塊依次是：建材、電力設備、新能源、工程建筑，每個板塊的資金流入量都在7億元以上，而這些行業(yè)都不是基金重倉行業(yè)，市場完全忽視占據(jù)25%流通市值的第一大主力，相反當日基金在2000點之上逢高派發(fā)22億元籌碼。
現(xiàn)階段基金遲遲不肯入場，其根本原因有兩個：一是市場向好趨勢沒有完全確立，其中包括積極的經(jīng)濟政策效果還有待觀察；二是基金的從眾行為還沒有形成，沒有基金出頭來引導市場潮流。
18日游資大跌，基金凈買入19億
11月18日，上證指數(shù)走出大幅下跌行情，794只股票跌停板，上證指數(shù)跌6.31%，18日的大跌在市場人士看來似乎早在預料之中：大盤股解禁、股指逼近60日均線，個股短期漲幅過大……這些都成為市場做空的理由，然而這正是由機構導演的一出逼空好戲的鋪墊。
幾天后曝光的Topview數(shù)據(jù)卻顯示，在所有席位凈賣出的同時，唯G字基金席位凈買入19億元。
對此，民生證券分析師厚峻告訴記者：“自1664點以來，在國家不斷的政策利好刺激下，首先是以私募和游資為代表的民間游資勇敢地入場抄底；緊接著在4萬億利好下基建類股票受到游資和保險資金的追逐。直到現(xiàn)在，我們才看見基金入場的影子。”
19日基金重倉板塊啟動
11月19日，在前一交易日大跌短期獲利盤被大量消耗后，大盤借助傳聞利好的推動，石油、3G板塊全線大漲，以兩油為代表的權重股也正式啟動，幫助股指一舉收復前天暴跌的大部分失地。當日兩市資金凈流入約136億，成功陽包陰，資金凈流入前5大行業(yè)中我們又見到了熟悉的基金重倉行業(yè)：通信、地產(chǎn)、煤炭石油、機械、銀行，以上行業(yè)的資金流入量均在10億元到13億元之間。
可見在游資和熱情為主導的第一輪上攻行情之后，以奉行“價值投資”的國內(nèi)基金也開始逐漸覺醒。
“20日反彈行情告一段落，大盤將逐漸轉溫，上漲趨勢不變”
11月20日兩市震蕩運行一天，個股走勢出現(xiàn)一定分化，其中深圳市場漲跌家數(shù)比例為335：430，上海市場漲跌家數(shù)比例為469：439，銀行、煤炭等基金重倉板塊再度走弱。
“由于國內(nèi)基金的邏輯思維普遍以傳統(tǒng)的價值分析為投資依據(jù)，在國家出臺一系列擴大內(nèi)需的重大政策之后，伴隨游資和熱錢的推動，基金也將前期過分悲觀的預期逐步糾正，加入到做多的行列。”申銀萬國一位宏觀分析師向記者分析道，“但基金普遍的手法都較為穩(wěn)健，這就決定了后市行情的發(fā)展可能步入反復振蕩攀升的階段。”
該分析師認為第一波反彈已經(jīng)告一段落，基金接過接力棒后，大盤走勢將逐步轉溫，“但上漲趨勢不變”。
國信證券基金分析師楊濤亦在接受記者采訪時認為：“隨著陸續(xù)出臺越來越多強有力的擴大內(nèi)需政策，多數(shù)基金公司不敢輕易做空；更重要的是，年關將近，出于業(yè)績排名壓力，基金經(jīng)理會努力抓住一切機會。他認為，上周啟動的行情或許是年內(nèi)最后一次機會，基金經(jīng)理沒有理由會放過。”
2000點基金行為模式分析
中國不成熟的資本市場以及基金行業(yè)急功近利的心態(tài)，造就了基金在2000點之上后知后覺的操作行為。
廣州萬隆分析師凌學文向記者表示：“對于基金來說，其主要利益出發(fā)點是相對排名和其影響下的營銷狀況，因為這些因素決定基金的資金規(guī)模，從而直接影響基金分紅——這才是基金最關鍵的利益訴求。而證監(jiān)會等主管部門對基金管理人任免有話語權，所以證監(jiān)會和政策也會直接影響基金行為。在現(xiàn)行的體制下，基金之所以不太可能按照真正意義上的理性研究去進行動態(tài)價值投資（如同巴菲特），并不是基金經(jīng)理人不夠優(yōu)秀，而在于基金體制現(xiàn)狀所決定的根本利益。但是在大趨勢（靜態(tài)價值）確立情況下，價值判斷還是會影響基金的結構性買賣行為。”
在凌看來，基金行為模式主要表現(xiàn)出以下幾大特性：
一是跟從趨勢和靜態(tài)價值，這是基金行為的最主要特征。這決定基金首先必然是在趨勢發(fā)展以后才逐步改變預期，并且趨勢的發(fā)展要達到足夠程度，因為往往靜態(tài)價值確立趨勢早已被有預見性的游資和QFII們啟動一大波了。
二是盲目從眾行為，一旦某些明星基金的行為改變，那么其它基金行為也會發(fā)生相應改變，從而讓趨勢出現(xiàn)劇烈同向波動。
三是政策和監(jiān)管層的要求也很容易導致基金的行為發(fā)生一定改變，但是這種影響不及第一和二種影響明顯。
另外，觀察基金行為的一個重要窗口就是券商研究所觀點和基金經(jīng)理們的表態(tài)。
同時他認為基金的結構性買賣行為中價值分析也起到很大作用，“也就是說，在買入行為當中，其必然傾向于業(yè)績較好的個股，在賣出行為當中則反之。”
“本輪反彈漲至2000點，要改變基金的這種行為，有三類因素將產(chǎn)生作用。一是游資將市場繼續(xù)推高，迫使基金逐步入市。二是上市公司靜態(tài)業(yè)績好轉的結果出現(xiàn)。三是超出預期的積極政策行為進一步出現(xiàn)。從時間次序上來說，第一類情況更容易提前扭轉基金預期。”
值得注意的是，老基金當前倉位不過六成多，一旦基金大規(guī)模持續(xù)入市，基金重倉股的表現(xiàn)和大盤的上漲空間就值得關注了。
而新基金方面，從今年6月初到11月7日這5個月間，共有29只偏股型基金公告成立;上周指數(shù)暴漲14%，在此期間漲幅7%以下的次新偏股型基金有19只，占總量的2/3。數(shù)據(jù)反映了多數(shù)基金經(jīng)理在此前對于后市的看法過度悲觀，其預期與客觀市場有了較大的偏差。由于大市階段漲幅較大，短期內(nèi)可能有倉位較重的基金在凈值增長率上顯著勝出，這種情況下，“排名”壓力將促使更多基金修正預期偏差而空翻多。
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